????美國目前很依賴進(jìn)口，而一些新興市場(chǎng)如中國又過分依賴于出口,。所有這一切都緣于柏林墻的倒塌,。

????作者：David Smick

????4月2日，世界主要經(jīng)濟(jì)體即二十國集團(tuán)（G-20）將在倫敦舉行會(huì)議,。自1944年布雷頓森林會(huì)議（Bretton Woods）重塑二戰(zhàn)后世界的格局以來,，此次G-20峰會(huì)可能是最重要的一次全球經(jīng)濟(jì)會(huì)議。

????但情況并非如此,。

????此次G-20峰會(huì)不會(huì)像布雷頓森林會(huì)議那樣奏效,，因?yàn)槊绹蜌W洲領(lǐng)導(dǎo)人就像夜晚經(jīng)過的船只，雖然目的相同,，但對(duì)如何應(yīng)對(duì)此次金融危機(jī)難以達(dá)成共識(shí),。導(dǎo)致這次峰會(huì)有可能失敗的原因是各國決策者無法應(yīng)對(duì)許多根本性問題，包括此次全球危機(jī)的起因,。

????在未來,，歷史考古學(xué)家可能重新研究這次金融危機(jī),。他們會(huì)得出結(jié)論，危機(jī)的原因在于監(jiān)管者玩忽職守,，監(jiān)管不力,；許多大型的國際銀行盲目舉債經(jīng)營；美國貪婪的消費(fèi)者的支出大大超過了自己的收入,。

????這些歷史學(xué)家同樣會(huì)發(fā)現(xiàn)此次危機(jī)的深層次原因,。整個(gè)世界嚴(yán)重失衡。一方面,，美國人依賴于貸款,，消費(fèi)過度；另一方面,，世界許多國家,，尤其是那些新興市場(chǎng)過分依賴于出口——無論是商品、服務(wù)還是昂貴的石油,。

????如今,，發(fā)達(dá)國家深陷危機(jī)之中，導(dǎo)致那些主要依賴于出口的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也迅速衰退,。那么為什么這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)如此重要呢,？原因在于這些新興經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的衰退，從匈牙利到韓國,，所帶來的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了國界,。

????人們普遍把這次危機(jī)的原因看得過于簡單了。不知何故,，美國2007年8月僅僅3000億美元的次貸泡沫引發(fā)了此次損失達(dá)數(shù)萬億美元的全球金融體系大蕭條,。事實(shí)上，1989年柏林墻的倒塌早為此次金融動(dòng)蕩埋下了伏筆—— 雖然這聽起來有些不可思議,。此次金融危機(jī)正是由于國營經(jīng)濟(jì)模式的消失造成的,。

????在柏林墻事件后幾年，一些新興市場(chǎng),，包括中國,、印度、東歐以及商品生產(chǎn)國如俄羅斯開始活躍于世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái),。這些國家希望成為像美國這樣的資本主義國家,。它們放松了對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融的控制，使其更加高效地發(fā)揮作用,，而導(dǎo)致的結(jié)果是新的生產(chǎn)能力為全球累積了大量資本,。突然間，全球的錢越聚越多，而又沒有足夠的投資渠道進(jìn)行消化,。

????這些新的資本中有很大一部分流入了美國,，尤其是美國的國債市場(chǎng)。在此過程中,，大多數(shù)新興市場(chǎng)都采用了新的發(fā)展模式,。它們以各種形式將本國貨幣與美元掛鉤，以出口來帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長,，卻很少采取措施來擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi),。

????這些新興市場(chǎng)的目標(biāo)是：向發(fā)達(dá)國家出口消費(fèi)品和資本貨物。首選目標(biāo)：貪婪且債臺(tái)高筑的美國消費(fèi)者,。一度,，美國人成為全球的最終消費(fèi)者。他們每收入1美元,，竟會(huì)花掉1.1美元,。

????短期看來，這個(gè)新的體系運(yùn)行良好,。通過向發(fā)達(dá)國家出口商品,、服務(wù)以及石油，這些新興市場(chǎng)積累了過剩的儲(chǔ)蓄,。曾經(jīng)一度,，僅中國一國的外匯儲(chǔ)備就接近2萬億美元，其中大部分是以美元形式持有,。

????新興市場(chǎng)的這些資本又重新注入美國,，美國人就像乘坐著金融的魔法飛毯。這些外國資本如同尼亞加拉大瀑布一樣傾瀉入美國,，導(dǎo)致美國國內(nèi)實(shí)際利率急劇下降,。而正是這種突如其來的金融市場(chǎng)失調(diào)導(dǎo)致了今天的危機(jī)。由于資本充裕,，金融風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)也驟降,。那些原本不具備貸款資格的家庭,，也得以購買他們難以負(fù)擔(dān)的住房,。

????大型國際金融機(jī)構(gòu)以為自己找到了風(fēng)險(xiǎn)很低的做法，但事實(shí)上這更是雪上加霜,。這些金融家從資本的海洋中無休止的貸款,，使自身資本的杠桿比率高得危險(xiǎn)。舉例來說,，原華爾街投資銀行貝爾斯登(Bear Stearns)由于其不負(fù)責(zé)任的貸款,，其杠桿比率高達(dá)34比1。 然而德國國際房地產(chǎn)投資銀行(Hypo Real Estate)的杠桿比率更加離譜，高達(dá)112比1,。

????當(dāng)然,，沒有人能預(yù)想到美國的經(jīng)濟(jì)和金融體系會(huì)這樣崩潰。也沒人會(huì)想到這些新興市場(chǎng)過度依賴出口會(huì)成為世界經(jīng)濟(jì)的致命弱點(diǎn),。

????在過去一年間,，始于美國次貸危機(jī)的全球金融動(dòng)蕩導(dǎo)致全球需求銳減，導(dǎo)致了新興市場(chǎng)依賴的增長模式崩潰,。隨之而來的則是世界經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重的貿(mào)易保護(hù)主義危機(jī),、貨幣戰(zhàn)爭及信貸違約。

????萎縮的全球貿(mào)易給中國造成了巨大影響,，而中國是美國目前最大的債主,。為了應(yīng)對(duì)出口下降帶來的影響，中國政府已經(jīng)開始實(shí)行大規(guī)模的財(cái)政刺激計(jì)劃來擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi),。但中國目前面臨人口老齡化,，國家卻未能提供足夠的社會(huì)保障，因此可以肯定的是,，想要中國人減少儲(chǔ)蓄,，大幅度增加消費(fèi)也絕非易事。全球貿(mào)易的減少也使日本陷入幾十年來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退,。歐洲的銀行,，尤其是東歐的銀行，無力償還新興市場(chǎng)國家的銀行貸款,，情況比美國銀行所面臨的次貸壞賬要糟得多,。

????全球貿(mào)易正如海水退潮般繼續(xù)萎縮，最糟糕的狀況即將到來,。在今天的全球化經(jīng)濟(jì)中,，我們無處躲藏，因?yàn)槿蚪鹑隗w系彼此相連,。舉例來說,，如果一個(gè)歐洲大銀行由于無力償還新興市場(chǎng)高達(dá)數(shù)萬億美元的貿(mào)易融資而破產(chǎn)，這將會(huì)對(duì)美國本已奄奄一息的金融體系造成致命打擊,。

????新興市場(chǎng)所采用的出口模式并非經(jīng)濟(jì)決策者創(chuàng)立的,，這是由于柏林墻的倒塌所造成的。我們需要重新考慮這個(gè)模式的利弊,。很明顯的是,，我們需要給金融體系實(shí)施曼哈頓計(jì)劃以減少復(fù)雜的證券化資產(chǎn)和金融衍生品。但是,，這個(gè)計(jì)劃決不能僅僅止于金融體系改革,。我們需要制定一個(gè)全面互動(dòng)的全球金融準(zhǔn)則,，以防止此類失衡危機(jī)再次發(fā)生。各國領(lǐng)導(dǎo)人目前正忙于收拾國內(nèi)的爛攤子,，但他們應(yīng)該首先著手處理引起此次金融災(zāi)難的根本原因,。

????作者大衛(wèi)?斯米克（David Smick）是《世界是彎的：全球經(jīng)濟(jì)中潛藏的危機(jī)》（The World Is Curved: Hidden Dangers to the Global Economy）一書的作者。現(xiàn)任國際經(jīng)濟(jì)咨詢公司Johnson Smick 的董事長兼首席執(zhí)行官,，《國際經(jīng)濟(jì)》的創(chuàng)始人和主編,。