????在演示之后,，分析師和投資者對(duì)壓力測(cè)試和用于確定損失的收益測(cè)量仍然存疑。

????作者：Katie Benner

????關(guān)于通用電氣金融服務(wù)公司（GE Capital）的擔(dān)憂殃及了通用電氣（General Electric）的股票,，在長(zhǎng)達(dá)六小時(shí),、關(guān)于其金融子公司的演示后，通用電氣平息了關(guān)于透明度的憂慮,，但它無(wú)法平息關(guān)于未來(lái)?yè)p失的擔(dān)憂,。

????上周五是演示后的第一天，在當(dāng)天的午盤(pán)交易中,，道指略有上揚(yáng),，而通用電氣股價(jià)下跌超過(guò)6%。

????周四的活動(dòng)包括一個(gè)176頁(yè)的演示及問(wèn)答環(huán)節(jié),，通用電氣首席財(cái)務(wù)官凱斯?謝林（Keith Sherin）在活動(dòng)中表示,，通用電氣金融服務(wù)公司2009年可能掙不到此前預(yù)計(jì)的50億美元。但謝林表示,，在第一季度以及2009年全年,，該公司將盈利或?qū)崿F(xiàn)收支平衡。

????這次演示足夠補(bǔ)救該公司受損的信譽(yù),。彼得?科汗（Peter Cohan）是一名風(fēng)險(xiǎn)資本家與管理顧問(wèn),，也是通用電氣的股東,。科汗表示：“他們正解凍與股東的關(guān)系,，并縮小他們披露的通用電氣金融服務(wù)公司的信息與人們想知道的該公司信息之間的差距,。”

????科汗表示,，該公司去年在投資者中失去信譽(yù),，這是因?yàn)槠浔硎咀约翰粫?huì)籌集資本、不會(huì)失去AAA信用評(píng)級(jí),，也不會(huì)削減股息,，但后來(lái)卻不得不食言，而且有時(shí)是做出承諾后很快就變卦,。

????科汗表示：“這次演示就像是他們的開(kāi)放政策,，這在長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看是有益的?！?/p>

????關(guān)于如何經(jīng)營(yíng)通用電氣金融服務(wù)公司的各個(gè)部門(mén),，以及如何對(duì)這些業(yè)務(wù)進(jìn)行壓力測(cè)試、如何提出應(yīng)對(duì)損失的緩沖資本,，通用電氣前所未有的給出了細(xì)節(jié),。

????這次演示也驅(qū)散了關(guān)于該公司在公開(kāi)市場(chǎng)上融資能力的擔(dān)憂。至于其需要用于應(yīng)對(duì)今年到期的長(zhǎng)期債務(wù)的資金,，該公司已籌得93%,，而且它正趕在用于支持今年到期債務(wù)的政府項(xiàng)目之前為2010年籌資。

????對(duì)于像科汗這樣的分析師和投資者而言,，兩個(gè)擔(dān)憂仍然存在：壓力測(cè)試和收益質(zhì)量,。

????關(guān)于壓力測(cè)試，通用電氣金融服務(wù)公司采用美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期,，即在2009年失業(yè)率平均達(dá)8.4%,，而經(jīng)濟(jì)將縮減2%，而在更糟糕的情況下,，失業(yè)率將達(dá)到8.9%,，而國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將縮減3.3%。

????德意志銀行（Deutsche Bank）分析師奈杰爾?寇伊（Nigel Coe）指出,，德意志銀行分析師認(rèn)為，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值在2009年將收縮3.9%,，而平均失業(yè)率將達(dá)到10%,，這導(dǎo)致他認(rèn)為通用電氣將實(shí)現(xiàn)較低的預(yù)期。

????尼克?海曼（Nick Heymann）是Sterne Agee的分析師,，曾任通用電氣審計(jì)師,。海曼表示,，通用電氣可能將在今后4到6個(gè)季度內(nèi)提高損失準(zhǔn)備金，因此他懷疑對(duì)通用電氣估值的作法不大可行,。

????至于收益,，謝林表示，若失業(yè)率平均為8.4%且國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值收縮2%,，則通用電氣金融服務(wù)公司今年的收益將在20億至25億美元之間,。他預(yù)期若失業(yè)率到達(dá)8.9%且國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值收縮3.3%，則該公司將實(shí)現(xiàn)收支相抵,。

????其中大部分資金來(lái)自通用電氣金融服務(wù)公司所承擔(dān)損失的稅收抵免,。在最好的情況下，預(yù)計(jì)的20億至25億美元收益中高達(dá)21億美元來(lái)自稅收抵免,。在更嚴(yán)重的壓力情況下,，稅收抵免將向凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)45億美元，使該公司得以實(shí)現(xiàn)收支平衡,。

????瑞士信貸（Credit Suisse）的尼科爾?帕任特（Nicole Parent）寫(xiě)道：“存在的主要問(wèn)題在于,，該公司能否賺到足夠的錢(qián)來(lái)彌補(bǔ)增加的投資組合損失，能否不要增加權(quán)益資本,。關(guān)于[通用電氣金融服務(wù)公司]損失大小和時(shí)機(jī)的不確定性使得上述問(wèn)題很難評(píng)估,。”