????市場觀察者大衛(wèi)?凱利（David Kelly）表示，假如你正期待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，那么現(xiàn)在復(fù)蘇跡象正在顯現(xiàn),。

????作者：Beth Kowitt

????摩根大通資產(chǎn)管理公司（J.P. Morgan Funds）首席策略師大衛(wèi)?凱利（David Kelly）在周一的電話會議上表示，他不確定最近的市場反彈是否真實(shí),，但他對于經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇這一點(diǎn)更有信心了,。

????他說道：“長期來看，是經(jīng)濟(jì)決定市場,，而不是市場決定經(jīng)濟(jì),。”

????凱利在會向《財(cái)富》（Fortune）表示,，前所未有的金融事件使我們陷入眼前的境地,，但我們現(xiàn)在所看到的金融環(huán)境并非異乎尋常。

????他說：“說來也怪,，這多半算是一次正常的經(jīng)濟(jì)衰退,，而非金融危機(jī),。”

????除了發(fā)布其第二季度《市場指南》（"Guide to the Markets"）報(bào)告外,，凱利在電話會議上強(qiáng)調(diào),，這次政府赤字大幅增加并非史無前例。提出的2009年預(yù)算案將產(chǎn)生占國內(nèi)生產(chǎn)總值12.3%的赤字,，但在二戰(zhàn)期間,，該比率達(dá)到了30%。凱利在談到政府花費(fèi)時指出,，“當(dāng)時的做法確實(shí)使我們走出了蕭條”,。

????在談到一些指標(biāo)，例如房地產(chǎn)指標(biāo)時,，他表示該指標(biāo)“顯示經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)是有希望的,。”

????凱利表示,，現(xiàn)在房價(jià)下降,，新房剩余數(shù)量減少，新屋開工率也低得驚人,。如果將平均房價(jià)和歷史最低房貸利率加起來看,，現(xiàn)在房價(jià)是有史以來最低的。

????他說：“普通投資者需要明白一件事,，那就是我們現(xiàn)在的確正開始超越房市泡沫本身,，現(xiàn)階段房地產(chǎn)部門的確能夠自我修復(fù)?！?/p>

????凱利還強(qiáng)調(diào),，信貸市場的一些領(lǐng)域也正開始恢復(fù)。泰德利差（The TED Spread）,，即三月期倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）與美國三月期國債利率的利差在10月份達(dá)到峰值,，即4.6%，到3月底跌至1%,。他說泰德利差下降表明銀行更愿意向同業(yè)提供貸款,。雖然顯示出一些進(jìn)步，但他強(qiáng)調(diào)我們“尚未完全脫離困境”,，因?yàn)殂y行仍不愿意為其他行業(yè)提供貸款,。

????從更寬泛的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，凱利說,，今年的GDP增長率是過去26年來最低的,。然而盡管他預(yù)期GDP在第一季度出現(xiàn)收縮，但在第二季度隨著經(jīng)濟(jì)中周期性部門形勢好轉(zhuǎn),，GDP可能有所增長,。

????凱利強(qiáng)調(diào),，美聯(lián)儲近期的行動——例如救市——導(dǎo)致通貨膨脹的危險(xiǎn)被夸大了， 但他也表示央行正試圖采取的行動是有限度的,。他說道：“儲備大幅擴(kuò)增帶來的影響可能不如美聯(lián)儲期待的那么大,。”

????對投資者而言,，凱利認(rèn)為“現(xiàn)在市場上有很多便宜的長期資產(chǎn)”。他說從托賓Q指標(biāo)（Q-Ratio）可以看出現(xiàn)在股價(jià)很低,。托賓Q指標(biāo)即股價(jià)與公司資產(chǎn)的相對比值,，如果此指標(biāo)較低則說明該公司的股票被低估。托賓Q指標(biāo)已降至62.1%,，而過去40年的平均值為78.2%,。

????人們可能傾向于認(rèn)為國外股票風(fēng)險(xiǎn)太大，然而凱利認(rèn)為與美國股票相比,，國外股票較便宜,，如英國、歐洲（除英國外）,、日本和亞洲(除日本外)的股票市盈率都比美國要低,。

????但在債券市場上，凱利說10年期國庫券價(jià)格太高了,，最近一期10年期國債實(shí)際收益率僅為0.90%,， 而20年以來10年期國債的平均實(shí)際收益率為2.93%。 他可能對固定收入市場的這一部分不感興趣,，但他很青睞公司債券,，因?yàn)閮烧叩睦罡哌_(dá)15.4%。

????凱利強(qiáng)調(diào)說去年對所有投資者來說都不是好年頭,，但是多元化投資組合——他將其定義為包括羅素1000價(jià)值指數(shù),、羅素1000成長指數(shù)、羅素2000指數(shù)以及巴克萊資本全球指數(shù)的混合——本來可能下降約24%,。相比之下,，2008年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500 index）下降了38.5%，而道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（Dow Jones industrial average）下降了33.8%,。

????他說：“在投資者的投資行為極為短期的情況下,，我們只想呼吁人們做理性的長期投資，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為理性的長期投資今后能勝出,?！?/p>