????財(cái)政部長(zhǎng)控制金融衍生品的努力遭到懷疑,。

????作者：Carol J. Loomis

????奧巴馬政府給了自己兩個(gè)月的時(shí)間來(lái)告訴國(guó)會(huì)需要怎樣的新法規(guī)來(lái)控制場(chǎng)外金融衍生品,，而財(cái)政部長(zhǎng)蒂莫西?蓋特納（Timothy Geithner）上周晚些時(shí)候的證詞表明起草一部法規(guī)的難度將極大。

????許多眾議院議員站出來(lái)表達(dá)自己特別的擔(dān)憂：谷倉(cāng)操作員是否會(huì)被要求登記為金融衍生品用戶,？公用事業(yè)機(jī)構(gòu)是否能繼續(xù)締結(jié)定制化場(chǎng)外交易合同——它們認(rèn)為這對(duì)其業(yè)務(wù)而言必不可少,？蓋特納部長(zhǎng)，你將如何阻止金融衍生品業(yè)務(wù)移往迪拜,？

????在回應(yīng)其批評(píng)者時(shí),，蓋特納一再表示美國(guó)政府需要在相矛盾的論據(jù)中“找到恰當(dāng)?shù)钠胶狻保⒊姓J(rèn)管理將是一個(gè)“非常復(fù)雜的過(guò)程”,。但他表示這不容許失敗,，因?yàn)楸敬谓?jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)證明衍生品極具破壞性、使其接受新的監(jiān)管迫在眉睫,。

????另一天在另一場(chǎng)聽(tīng)證會(huì)上,，衍生品專家亨利?胡（Henry Hu）在作證時(shí)同意現(xiàn)在是管理場(chǎng)外交易的“關(guān)鍵時(shí)刻”，胡是德克薩斯大學(xué)（University of Texas）一名法學(xué)教授,，他即將休假為證券交易委員會(huì)（Securities & Exchange Commission）效力,。胡還借伍迪?艾倫（Woody Allen）的幽默感強(qiáng)調(diào)了此問(wèn)題的復(fù)雜性及其千頭萬(wàn)緒，艾倫曾說(shuō)道：“我上了速讀課,，在20分鐘內(nèi)讀完了《戰(zhàn)爭(zhēng)與和平》（War and Peace）,。這是本關(guān)于俄羅斯的書(shū)”。

????奧巴馬政府希望所有衍生品都被管理,。所謂的標(biāo)準(zhǔn)化合同——例如某著名公司的5年期,、1千萬(wàn)美元信用違約互換——將進(jìn)入被監(jiān)管的保證支付所有合同的結(jié)算所。在奧巴馬政府看來(lái),，那些不適合結(jié)算的定制化衍生品必須由大量資金進(jìn)行擔(dān)?！┤缑绹?guó)國(guó)際集團(tuán)的信用違約互換就完全不是這樣。這些定制化衍生品的交易商還必須向某家中央當(dāng)局——尚未指明是哪家機(jī)構(gòu)——報(bào)告與之相關(guān)的細(xì)節(jié),，這樣至少這個(gè)迄今不透明的市場(chǎng)能獲得一定的透明度,。

????不幸的是，對(duì)于哪些合同應(yīng)歸入結(jié)算所,，目前還沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn),，而大型衍生品交易商——大都是大型銀行——將抵制任何寬泛界定“標(biāo)準(zhǔn)化”之企圖。別忘了,，眾議院農(nóng)業(yè)委員會(huì)負(fù)責(zé)人,、明尼蘇達(dá)州民主黨眾議員科林?彼德森（Collin Peterson）曾表示：“銀行從定制化衍生品上賺的錢(qián)比從標(biāo)準(zhǔn)化衍生品上賺的多得多?！敝源嬖谶@樣的差異,，是因?yàn)槎ㄖ苹a(chǎn)品避開(kāi)了殘酷的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)——在很多市場(chǎng)中都是如此,。

????而對(duì)于將由誰(shuí)來(lái)管轄該市場(chǎng)，意見(jiàn)較為一致,。彼德森在聽(tīng)證會(huì)一開(kāi)始就毅然表示,，盡管一些監(jiān)管改革者極力主張，但他和眾議院金融服務(wù)委員會(huì)（House Financial Services Committee）主席巴尼?弗蘭克（Barney Frank）已決定不合并證券交易委員會(huì)（SEC）與商品期貨交易委員會(huì)（Commodity Futures Trading Commission）,。

????這兩家免于合并的機(jī)構(gòu)已提出分擔(dān)此項(xiàng)工作的計(jì)劃,。證券交易委員會(huì)要求管轄股本衍生品和信用違約互換，該委員會(huì)認(rèn)為這兩者“與有價(jià)證券相關(guān)”,。而一直監(jiān)管交易所商品衍生品的商品期貨交易委員會(huì)則希望管轄利率及其他所有衍生品,。

????這兩家機(jī)構(gòu)已表示將密切合作，以確保不出現(xiàn)監(jiān)管“空隙”,。但不得不說(shuō)的是,，證交會(huì)做這番聲稱有些可笑，因?yàn)樵趯?duì)空隙的疏忽上,，它可能是紀(jì)錄保持者,，伯尼?麥道夫（Bernie Madoff）在證交會(huì)的眼皮底下偷竊投資者的錢(qián)長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年之久。

????在衍生品的世界里,，“金融創(chuàng)新”能迅速打造出利用甚至最微小的監(jiān)管縫隙的新產(chǎn)品,，這進(jìn)一步增加了監(jiān)管缺陷的危險(xiǎn)。蒂姆?蓋特納自己也承認(rèn)信用違約互換把這種利用發(fā)揮到極致,，最明顯的就是容許了美國(guó)國(guó)際集團(tuán)的災(zāi)難,。蓋特納表示：“我們沒(méi)有了解該創(chuàng)新的最新情況，我們沒(méi)有跟上潮流,?！泵绹?guó)政府現(xiàn)在試圖重新制定針對(duì)所有衍生品的規(guī)則，這也是落伍之舉,。

????譯者：小熊