????正當(dāng)各國(guó)經(jīng)濟(jì)下挫之時(shí),，支撐金融部門(mén)的政府計(jì)劃是否正導(dǎo)致全球股市再度膨脹,？

????作者：Colin Barr

????過(guò)去一年,，美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）都在為它幫著吹起的房市泡沫善后。但在此過(guò)程中,，它可能吹起了又一個(gè)泡沫,，這次是在股市。

????為了阻止自大蕭條（Great Depression）以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退,，央行在向銀行注資的同時(shí)削減了利率,。

????美聯(lián)儲(chǔ)的努力基本獲得一致稱(chēng)贊。工作崗位減少的速度已放緩,，而且產(chǎn)值略有回升,。

????與此同時(shí)，股市正以驚人的速度恢復(fù)活力,。自從全球股市于3月份觸底以來(lái),，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）飆升了51%——盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景依然黯淡。

????Gluskin Sheff經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)?羅森伯格（David Rosenberg）周一在致客戶的評(píng)論中寫(xiě)道：“這是自上世紀(jì)30年代初期以來(lái)最受投機(jī)勢(shì)頭驅(qū)動(dòng)的股市,?！?/p>

????當(dāng)然,，在某種程度上，股價(jià)回升是由于投資者認(rèn)為最糟糕的情況——一場(chǎng)像上世紀(jì)30年代那樣的大蕭條——不會(huì)出現(xiàn),。盡管回升幅度極大,，但此前的下降更劇烈。自去年9月雷曼兄弟（Lehman Brothers）垮臺(tái)以來(lái),，標(biāo)準(zhǔn)普爾仍然下降了16%,。

????盡管大部分人將股價(jià)上升視為經(jīng)濟(jì)有希望的跡象，但在有些人眼中,，這表明美聯(lián)儲(chǔ)正在為一股投機(jī)狂熱提供資金,，并可能最終導(dǎo)致又一次慘敗。

????近幾周來(lái),，一些質(zhì)量最差的股票之價(jià)格紛紛大幅回升,，其中包括美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）、房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）等公司,。上述公司正接受政府資助,，近期內(nèi)不可能恢復(fù)健康狀況。

????此外,，新興市場(chǎng)股市在今年暴漲了80%,，而美元自3月份以來(lái)下跌了10%。美元貶值與新興市場(chǎng)猛漲是本世紀(jì)初由信貸推動(dòng)的股市活躍期的特征,。

????位于芝加哥的Bianco Research公司戰(zhàn)略師霍華德?西蒙斯（Howard Simons）表示：“這在很大程度上是我們?cè)斐傻?，要是沒(méi)有流動(dòng)性，這些情況都不會(huì)發(fā)生,?！?/p>

????盡管流動(dòng)性確實(shí)是一個(gè)模糊的概念，但毫無(wú)疑問(wèn)的是世界各國(guó)的央行行長(zhǎng)都向市場(chǎng)中注入了巨額資金,，以減輕本次金融危機(jī),。有了免費(fèi)的資金，投資者冒險(xiǎn)的欲望增長(zhǎng)并大肆購(gòu)入股票,。

????這本是好事,，只不過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景似乎無(wú)法支撐更高的股票價(jià)值。

????德意志銀行研究部門(mén)（Deutsche Bank Research）分析師塞巴斯蒂安?貝克爾（Sebastian Becker）上個(gè)月在一份報(bào)告中寫(xiě)道：“很多觀察者正在疑惑：股市自3月中旬以來(lái)的強(qiáng)勁反彈,，到底是下一次復(fù)蘇的前兆,，還是只不過(guò)由進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)更大的資產(chǎn)市場(chǎng)的流動(dòng)性回流所驅(qū)動(dòng)?！?/p>

????羅森伯格指出,，消費(fèi)信貸前所未有的連續(xù)5個(gè)月下降，他表示很難說(shuō)經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)過(guò)去,。羅森伯格稱(chēng)市場(chǎng)在今年晚些時(shí)候再度惡化的風(fēng)險(xiǎn)很高,。

????西蒙斯表示,，另一個(gè)可能對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不利的因素是，根據(jù)期貨市場(chǎng)的活動(dòng)判斷,，短期利率可能很快上行,。這可能提高公司的借貸成本，而決策者已經(jīng)承諾將利率保持在接近為零,，以恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。

????美聯(lián)儲(chǔ)官員已強(qiáng)調(diào)，一旦發(fā)現(xiàn)通貨膨脹的苗頭,，他們就將開(kāi)始停止財(cái)政支持計(jì)劃,。鑒于為最近這次泡沫善后的成本，貝克爾寫(xiě)道“這一次,，假如決策者懷疑又一個(gè)資產(chǎn)價(jià)格泡沫正在形成，他們不大可能置之不理,?！?/p>

????不過(guò)顯而易見(jiàn)的是，在經(jīng)濟(jì)明顯出現(xiàn)更強(qiáng)勁復(fù)蘇之前,，銀行家們不情愿停止對(duì)金融體系的支持,。而且美聯(lián)儲(chǔ)忽視資產(chǎn)價(jià)格通脹的痛苦歷史由來(lái)已久。

????西蒙斯說(shuō)道：“央行行長(zhǎng)們堅(jiān)守著課本上的教條：只有表現(xiàn)在消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上的才算通貨膨脹,。他們不相信自己的所作所為可能引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫,。”

????眼下,，各主要經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)物價(jià)通脹讀數(shù)穩(wěn)定,，美聯(lián)儲(chǔ)主席本?伯南克（Ben Bernanke）和其他央行行長(zhǎng)可借此聊以自慰。

????不過(guò),，西蒙斯將眾央行行長(zhǎng)比作一名屢屢因超速行駛靠邊的司機(jī),，他說(shuō)道：“在某個(gè)時(shí)候，你不得不說(shuō)或許你的車(chē)速表壞了,?！?/p>

????譯者：熊靜