????正當(dāng)各國經(jīng)濟下挫之時，支撐金融部門的政府計劃是否正導(dǎo)致全球股市再度膨脹,？

????作者：Colin Barr

????過去一年,，美聯(lián)儲（Federal Reserve）都在為它幫著吹起的房市泡沫善后,。但在此過程中,，它可能吹起了又一個泡沫，這次是在股市,。

????為了阻止自大蕭條（Great Depression）以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退,，央行在向銀行注資的同時削減了利率。

????美聯(lián)儲的努力基本獲得一致稱贊,。工作崗位減少的速度已放緩,，而且產(chǎn)值略有回升。

????與此同時,，股市正以驚人的速度恢復(fù)活力,。自從全球股市于3月份觸底以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）飆升了51%——盡管經(jīng)濟復(fù)蘇的前景依然黯淡,。

????Gluskin Sheff經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi)?羅森伯格（David Rosenberg）周一在致客戶的評論中寫道：“這是自上世紀(jì)30年代初期以來最受投機勢頭驅(qū)動的股市,。”

????當(dāng)然,，在某種程度上,，股價回升是由于投資者認(rèn)為最糟糕的情況——一場像上世紀(jì)30年代那樣的大蕭條——不會出現(xiàn)。盡管回升幅度極大,，但此前的下降更劇烈,。自去年9月雷曼兄弟（Lehman Brothers）垮臺以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾仍然下降了16%,。

????盡管大部分人將股價上升視為經(jīng)濟有希望的跡象，但在有些人眼中,，這表明美聯(lián)儲正在為一股投機狂熱提供資金,，并可能最終導(dǎo)致又一次慘敗。

????近幾周來,，一些質(zhì)量最差的股票之價格紛紛大幅回升,，其中包括美國國際集團（AIG）、房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）等公司,。上述公司正接受政府資助,，近期內(nèi)不可能恢復(fù)健康狀況。

????此外,，新興市場股市在今年暴漲了80%,，而美元自3月份以來下跌了10%,。美元貶值與新興市場猛漲是本世紀(jì)初由信貸推動的股市活躍期的特征。

????位于芝加哥的Bianco Research公司戰(zhàn)略師霍華德?西蒙斯（Howard Simons）表示：“這在很大程度上是我們造成的,，要是沒有流動性,，這些情況都不會發(fā)生?！?/p>

????盡管流動性確實是一個模糊的概念,，但毫無疑問的是世界各國的央行行長都向市場中注入了巨額資金，以減輕本次金融危機,。有了免費的資金,，投資者冒險的欲望增長并大肆購入股票。

????這本是好事,，只不過經(jīng)濟增長的前景似乎無法支撐更高的股票價值,。

????德意志銀行研究部門（Deutsche Bank Research）分析師塞巴斯蒂安?貝克爾（Sebastian Becker）上個月在一份報告中寫道：“很多觀察者正在疑惑：股市自3月中旬以來的強勁反彈，到底是下一次復(fù)蘇的前兆,，還是只不過由進入風(fēng)險更大的資產(chǎn)市場的流動性回流所驅(qū)動,。”

????羅森伯格指出,，消費信貸前所未有的連續(xù)5個月下降,，他表示很難說經(jīng)濟衰退已經(jīng)過去。羅森伯格稱市場在今年晚些時候再度惡化的風(fēng)險很高,。

????西蒙斯表示,，另一個可能對經(jīng)濟復(fù)蘇不利的因素是，根據(jù)期貨市場的活動判斷,，短期利率可能很快上行,。這可能提高公司的借貸成本，而決策者已經(jīng)承諾將利率保持在接近為零,，以恢復(fù)經(jīng)濟增長,。

????美聯(lián)儲官員已強調(diào)，一旦發(fā)現(xiàn)通貨膨脹的苗頭,，他們就將開始停止財政支持計劃,。鑒于為最近這次泡沫善后的成本，貝克爾寫道“這一次,，假如決策者懷疑又一個資產(chǎn)價格泡沫正在形成,，他們不大可能置之不理?！?/p>

????不過顯而易見的是,，在經(jīng)濟明顯出現(xiàn)更強勁復(fù)蘇之前，銀行家們不情愿停止對金融體系的支持。而且美聯(lián)儲忽視資產(chǎn)價格通脹的痛苦歷史由來已久,。

????西蒙斯說道：“央行行長們堅守著課本上的教條：只有表現(xiàn)在消費者物價指數(shù)上的才算通貨膨脹,。他們不相信自己的所作所為可能引發(fā)資產(chǎn)價格泡沫?！?/p>

????眼下,，各主要經(jīng)濟體的消費物價通脹讀數(shù)穩(wěn)定，美聯(lián)儲主席本?伯南克（Ben Bernanke）和其他央行行長可借此聊以自慰,。

????不過,，西蒙斯將眾央行行長比作一名屢屢因超速行駛靠邊的司機，他說道：“在某個時候,，你不得不說或許你的車速表壞了,。”

????譯者：熊靜