????拉爾夫?奇奧斐和馬修?丹寧是在貝爾斯登公司犯下了所控罪行,，但他們的這一案件可能觸及摩根大通CEO杰米?戴蒙的底線,。

????作者：William D. Cohan

????摩根大通（JPMorgan Chase）在2008年3月以每股10美元的價(jià)格收購(gòu)了貝爾斯登（Bear Stearns）,，它想要獲取的是一幢曼哈頓的摩天大樓和一群有錢(qián)的股票經(jīng)紀(jì)人,。但收購(gòu)就像隱藏在威利狼蛋糕里的炸藥一樣,，因此摩根大通還要負(fù)責(zé)貝爾斯登目前所有的訴訟,。拉爾夫?奇奧斐（Ralph Cioffi）和馬修?丹寧（Matthew Tannin）是貝爾斯登兩家對(duì)沖基金的經(jīng)理,，這兩家對(duì)沖基金在2007年引發(fā)了市場(chǎng)的崩潰,。對(duì)這兩名基金經(jīng)理的審訊將于本周二開(kāi)始，屆時(shí)摩根大通對(duì)這一案件的興趣將不會(huì)僅停留在理論層面,。

????具體來(lái)講,，這家銀行從未經(jīng)歷過(guò)這樣的刑事案件,，但奇奧斐和丹寧審訊中所用到的證據(jù)可能會(huì)有巨大影響,，影響到摩根大通面臨的一些懸而未決的民事訴訟案件,。受關(guān)注程度最高的兩起案件之一是投資人布魯斯?謝爾曼（Bruce Sherman）起訴貝爾斯登,，案值10億美元,。另一件是美國(guó)銀行（Bank of America）起訴貝爾斯登,，案值20億美元,，最近一名聯(lián)邦法官已經(jīng)同意進(jìn)行審判,。

????奇奧斐和丹寧的刑事案件關(guān)乎目前公司存在的民事訴訟案件,，其原因在于隨著刑事審判中證詞和證據(jù)的不斷出現(xiàn),，貝爾斯登的幾名高管在對(duì)沖基金的崩潰中可能參與的角色將會(huì)被揭示出來(lái),。這些事實(shí)的披露將會(huì)引發(fā)新一輪的民事案件，或使現(xiàn)有懸而未決的案件進(jìn)一步升級(jí),。與此同時(shí),，奇奧斐和丹寧的上司所起的作用越大,，那么對(duì)于摩根大通來(lái)講，案件的成本就越高昂,。

????摩根大通是否低估了自己要承擔(dān)的責(zé)任,？

????摩根大通在并購(gòu)貝爾斯登的的協(xié)議中表明，同意在并購(gòu)后的六年中,，或者說(shuō)到2014年5月,，補(bǔ)償貝爾斯登的現(xiàn)任以及前任高級(jí)職員和主管,。其中法律費(fèi)用進(jìn)入摩根大通報(bào)表的有：吉米?凱恩（Jimmy Cayne）,，前任首席執(zhí)行官， 董事會(huì)主席,；艾倫?施瓦茲（Alan Schwartz），現(xiàn)任首席執(zhí)行官,，董事會(huì)成員,；艾倫?格林伯格（Alan "Ace" Greenberg）,，前任首席執(zhí)行官,，董事會(huì)成員,；以及沃倫?斯佩克特（Warren Spector），前任聯(lián)合總裁,，負(fù)責(zé)貝爾斯登的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)——奇奧斐和丹寧也是從事這一業(yè)務(wù)的,。

????奇奧斐和丹寧被美國(guó)政府指控共謀、證券欺詐和通信欺詐,。奇奧斐還被指控進(jìn)行內(nèi)部交易,。據(jù)美國(guó)政府稱(chēng)，到2007年3月,，奇奧斐和丹寧就已確認(rèn)他們管理的兩個(gè)對(duì)沖基金狀況不良并且存在崩潰的危險(xiǎn),，但是他們并沒(méi)有通知基金的投資人和債權(quán)人,，相反,，他們做出虛假的陳述以防止投資人撤出資金，讓債權(quán)人追加保證金,，不切實(shí)際地期望基金的前景會(huì)有所改善,，期望他們自己的收入和聲譽(yù)不會(huì)受到影響,。

????2007年7月清算基金過(guò)后,，投資者損失了10億多美元,。這兩個(gè)人的律師卻為他們辯解，說(shuō)他們并沒(méi)有做任何違法的事情,，只不過(guò)市場(chǎng)經(jīng)歷了前所未有的災(zāi)難性下滑，導(dǎo)致他們判斷失誤,，從而做出了錯(cuò)誤的投資決定,。

????很顯然，摩根大通的交易者深知他們既購(gòu)買(mǎi)了貝爾斯登價(jià)值3700億美元的資產(chǎn),，也承擔(dān)了它的負(fù)債（這在任何換股并購(gòu)當(dāng)中都是如此）,。因此，盡管摩根大通以每股10美元的價(jià)格收購(gòu)貝爾斯登,，總共僅花費(fèi)12億美元,，他們的確低估了與這筆交易相關(guān)的成本。摩根大通最初拿出了80億美元來(lái)抵消其它成本,，包括吸收由不良資產(chǎn)減記帶來(lái)的損失，支付遣散費(fèi)給那些即將被裁掉的員工,，以及由貝爾斯登倒閉帶來(lái)的訴訟費(fèi)用,。

????據(jù)摩根大通現(xiàn)在估計(jì)，并購(gòu)貝爾斯登所涉及的總成本大概是130億美元,，或者比達(dá)成交易的那一周所作出的預(yù)期多出30億美元。

????布魯斯?謝爾曼和美國(guó)銀行控訴貝爾斯登

????還有一些民事案件可能會(huì)對(duì)摩根大通收購(gòu)貝爾斯登的回報(bào)率進(jìn)一步帶來(lái)不利影響。其中包括布魯斯?謝爾曼的起訴，他是私人資本管理公司（Private Capital Management）的首席執(zhí)行官,，曾是貝爾斯登最大的股東之一，股權(quán)份額大約是5.9%。謝爾曼在紐約南區(qū)的聯(lián)邦法院起訴貝爾斯登、吉米?凱恩,、沃倫?斯佩克特和貝爾斯登的審計(jì)公司德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所（Deloitte & Touche）。私人資本管理公司在2007年1月份的時(shí)候市值達(dá)到頂峰,，在貝爾斯登破產(chǎn)時(shí)損失了大概10億美元,。

????謝爾曼在他的起訴中稱(chēng)，被告欺騙性地夸大了貝爾斯登按揭貸款的價(jià)值、以按揭和資產(chǎn)為基礎(chǔ)的證券價(jià)值，以及其它金融衍生工具的價(jià)值，也夸大了貝爾斯登的流動(dòng)性、資本儲(chǔ)備和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，主要的目的就是讓謝爾曼持有貝爾斯登的股票，投入更多的資金,，而謝爾曼既持有了股票又投入了資金,。

????謝爾曼的代理律師是著名的戴維?博伊斯（David Boies）,，謝爾曼要指控四項(xiàng)罪名,，其中包括違反證券法,。他尋求未指定的損害賠償以及由于持有貝爾斯登股票所帶來(lái)?yè)p失的利息,。謝爾曼和其它潛在的訴訟人將會(huì)密切關(guān)注奇奧斐和丹寧案,。（被告還未對(duì)于訴訟做出表示,。）

????杰弗里?利德?tīng)柺抢聽(tīng)?amp;羅賓遜有限責(zé)任合伙企業(yè)（Liddle & Robinson LLP）的高級(jí)合作伙伴,，這家公司代表華爾街的金融家們對(duì)抗他們以前的公司,。他表示“貝爾斯登,，現(xiàn)在是摩根大通,，將會(huì)面臨很多潛在的訴訟,。如果在奇奧斐審訊中發(fā)現(xiàn)奇奧菲以上的主管知曉?xún)?nèi)情的話(huà)，那么會(huì)有一系列的訴訟指向吉米?凱恩,。”

????同樣在上周,，一位聯(lián)邦法官允許價(jià)值20億美元的美國(guó)銀行訴貝爾斯登案進(jìn)入審判階段,，盡管摩根大通一直想要駁回起訴,。美國(guó)銀行稱(chēng)對(duì)沖基金管理人欺騙美國(guó)銀行，極力希望在2007年5月的時(shí)候獲取更多的資金,，主要手段是向美國(guó)銀行出售價(jià)值40億美元的按揭貸款證券，并獲取10億美元的信貸額度,。

????這筆交易在2007年5月底結(jié)束,。在訴訟中，美國(guó)銀行稱(chēng)對(duì)沖基金管理人的行為是惡名昭彰的,，他們極力想要獲取資金以支撐失敗的對(duì)沖基金,。與此同時(shí)，他們不僅僅誤導(dǎo)銀行改革,、銷(xiāo)售并停止債務(wù)抵押證券交易，而且還通過(guò)獲取10億美元的信貸額度使現(xiàn)狀進(jìn)一步惡化,?！爱?dāng)對(duì)沖基金不能還清銀行的短期貸款時(shí),，銀行就會(huì)遭受額外的損失?！?/p>

????奇奧斐/丹寧案對(duì)摩根大通的另一個(gè)不利影響是它有可能會(huì)引發(fā)一系列新的訴訟,，這些訴訟主要是來(lái)自對(duì)沖基金的投資人,，他們依舊對(duì)于他們的損失感到心痛。

????由于摩根大通的高管拒絕對(duì)本文發(fā)表評(píng)論,，很難知道不斷上升的訴訟成本是否已經(jīng)讓摩根大通后悔,。這一點(diǎn)是值得懷疑的。目前,，摩根大通的高管滿(mǎn)足于這樣的事實(shí)：公司大概支付了130億美元收購(gòu)貝爾斯登,，其中12億用來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票，美聯(lián)儲(chǔ)提供的290億美元資產(chǎn)中損失了10億,，與資產(chǎn)減記、遣散費(fèi)和訴訟費(fèi)相關(guān)的成本110億美元,，此外,，公司也獲取了市中心的辦公大樓，這樣就避免了在城區(qū)建立新的大樓,，再加上保留業(yè)務(wù)帶來(lái)的12.5億美元的稅前收入,。對(duì)于這種交易，摩根大通是愿再做一次的,。