????據(jù)前同事描述,，古德溫說話直來直去，行為舉止經(jīng)常很傷人,，極度關(guān)注細(xì)節(jié),，并且對(duì)任何他認(rèn)為愚蠢的人毫無耐心。遲至2005年,，投資者開始擔(dān)心公司的過度擴(kuò)張計(jì)劃,。他對(duì)此的回應(yīng)是,，回購(gòu)股票并許諾放慢并購(gòu)步伐,。2007年3月,，他宣稱，他認(rèn)為不存在“有希望的,、可做的,、或者做的起的”交易。但兩個(gè)月后,，他卻發(fā)起了最為大膽的收購(gòu)交易：對(duì)荷蘭銀行的敵意收購(gòu),。

????荷蘭銀行在此之前已經(jīng)在尋找買家有一陣子時(shí)間了。曾查看過該銀行情況的一家法國(guó)銀行的首席執(zhí)行官說,，他發(fā)現(xiàn)待售資產(chǎn)——一批位于北歐的批發(fā)銀行業(yè)務(wù),，一家小型意大利銀行,，和幾個(gè)美國(guó)業(yè)務(wù)部門，包括位于芝加哥的LaSalle銀行——“很一般”,。確實(shí)有一家銀行上鉤了：巴克萊銀行（Barclays）發(fā)出890億美元的收購(gòu)要約,，主要以換股方式支付。然而,，古德溫伙同西班牙Santander銀行和比利時(shí)Fortis銀行發(fā)出以1,000億美元收購(gòu)荷蘭銀行的競(jìng)爭(zhēng)性要約。

????這是歐洲銀行史上規(guī)模最大的并購(gòu)交易,，并且要約價(jià)格的93%采用現(xiàn)金方式支付,。除此之外，它還有兩個(gè)方面引人注目,。第一,，古德溫打算對(duì)一個(gè)他本人認(rèn)為一般的銀行支付非常高的價(jià)格?！昂商m銀行有許多業(yè)務(wù),，其中一些比較強(qiáng),，但大多數(shù)都不怎么樣,，”他在宣布收購(gòu)方案時(shí)對(duì)分析師說?！霸摷瘓F(tuán)有太多的業(yè)務(wù)都規(guī)模過小,。”其潛臺(tái)詞是,，利用實(shí)現(xiàn)蘇格蘭皇家銀行成長(zhǎng)的那些積極的經(jīng)營(yíng)手段,，他能夠從這筆交易中獲得價(jià)值。

????其次,，歐洲銀行業(yè)當(dāng)時(shí)對(duì)敵意收購(gòu)幾乎一無所知：事實(shí)上,，蘇格蘭皇家銀行七年前收購(gòu)國(guó)民西敏寺銀行的交易可能是唯一的先例。結(jié)果,，這三家銀行組成的收購(gòu)財(cái)團(tuán)對(duì)他們的收購(gòu)對(duì)象只有很膚淺的認(rèn)識(shí),。“各方承認(rèn)并同意,，他們對(duì)荷蘭銀行集團(tuán)相關(guān)的關(guān)鍵事實(shí)了解不多，”收購(gòu)說明書中有幾處警告出奇地直言不諱,，其中一處這樣寫道,。

????古德溫及其西班牙和比利時(shí)收購(gòu)伙伴曾經(jīng)有兩次退出交易的機(jī)會(huì)。第一次是2007年4月,，當(dāng)時(shí)荷蘭銀行試圖通過把LaSalle行出售給美國(guó)銀行（Bank of America）進(jìn)行收購(gòu)防御。位于芝加哥的LaSalle銀行是蘇格蘭皇家銀行垂涎已久的珍寶,，少了它,，荷蘭銀行突然間變得不再那么令人感興趣，也不再那么有價(jià)值,。但是收購(gòu)財(cái)團(tuán)卻在不降低要約價(jià)格的情況下繼續(xù)推進(jìn)交易。

????第二次機(jī)會(huì)是五個(gè)月之后金融市場(chǎng)開始出現(xiàn)惡化跡象之時(shí),。蘇格蘭皇家銀行財(cái)務(wù)能力當(dāng)時(shí)已達(dá)到了極限。據(jù)分析師估計(jì),，完成收購(gòu)荷蘭銀行的交易之后,，蘇格蘭皇家銀行的核心一級(jí)資本充足率將降到僅有4.25%，稍高于法定最低比率,，是迄今為止所有大型歐洲銀行中最低水平,。為資助此項(xiàng)收購(gòu)，三家收購(gòu)方合計(jì)還需籌集200多億美元一級(jí)資本,。2007年8月，蘇格蘭皇家銀行召開股東大會(huì)以尋求該交易獲得批準(zhǔn),。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)已開始表現(xiàn)異常,。美國(guó)一些抵押貸款放貸機(jī)構(gòu)開始遇到麻煩，并且這種情況開始向歐洲蔓延,。會(huì)議召開的前一天歐洲央行向貨幣市場(chǎng)緊急注入1,300億美元流動(dòng)性,。但是古德溫、董事會(huì),、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及股東們——94.5%的股東對(duì)該交易投了贊成票——對(duì)此均沒有表現(xiàn)出真正的擔(dān)憂,。古德溫對(duì)最后表示懷疑的人說，如果蘇格蘭皇家銀行無法獲得融資,，“則將出現(xiàn)更大的困難和更多要讓人擔(dān)心的事情,。”

????也有人清楚地看到了危險(xiǎn)的到來,，巴克萊銀行的換股要約盡管價(jià)值暴跌,，但它并沒有增加收購(gòu)換股股數(shù)。9月份,，也即該交易正式完成前一個(gè)多月時(shí)，摩根大通銀行（J.P. Morgan）位于倫敦的分析師Kian Abouhoussein發(fā)布了一則題為“收購(gòu)財(cái)團(tuán)高價(jià)贏得交易”的語言犀利的報(bào)告,。他認(rèn)為蘇格蘭皇家銀行及其收購(gòu)伙伴提供的收購(gòu)價(jià)比荷蘭銀行的實(shí)際價(jià)值至少要高13%?，F(xiàn)在回過頭來看，他們超支的比例遠(yuǎn)不止于此,。

????是什么讓古德溫如此堅(jiān)持地要完成這樁交易,？傲慢，批評(píng)他的人說,。如果該收購(gòu)交易成功，古德溫不但將成為英國(guó)的杰出銀行家,，也將成為整個(gè)歐洲的杰出銀行家,。便利，一些較為中立的銀行家說,。根據(jù)約束收購(gòu)財(cái)團(tuán)三家成員的法律安排,，要放棄交易非常困難。近期兩位議員致函金融監(jiān)管官員特納,，要求其對(duì)如下說法展開調(diào)查：古德溫可能曾強(qiáng)迫或威脅非執(zhí)行董事,。這不可能,，一位接近前屆董事會(huì)的人士說,，他堅(jiān)稱董事會(huì)對(duì)收購(gòu)方案作了認(rèn)真和理性的討論,。“董事人員不是替死鬼,，”這位人士說,。古德溫拒絕就本文發(fā)表評(píng)論。

????無論古德溫是出于何種居心，大多數(shù)觀察人士都同意,，荷蘭銀行交易拖垮了蘇格蘭皇家銀行,。收購(gòu)財(cái)團(tuán)完成了收購(gòu)交易，但因恰逢銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)問題之時(shí),，未能籌集到資金,。韓普頓說，要不是荷蘭銀行交易帶來的損失,，即便是考慮到信貸市場(chǎng)減計(jì)和其它資產(chǎn)減值的影響，蘇格蘭皇家銀行2008年經(jīng)營(yíng)上仍將實(shí)現(xiàn)盈利,。首席執(zhí)行官赫斯特補(bǔ)充道：“所有銀行都會(huì)犯這樣的錯(cuò)誤，但我們錯(cuò)誤的規(guī)模卻要加倍,?！?/p>

????經(jīng)過數(shù)周的查賬，韓普頓和赫斯特說他們并未發(fā)現(xiàn)任何經(jīng)營(yíng)不當(dāng)?shù)淖C據(jù),，例如就銀行狀況作不實(shí)陳述,。一些股東和債券持有人并不完全相信他們的結(jié)論，畢竟大多數(shù)股東都損失了95%以上的投資,，債券持有人也收到了要求其降低債權(quán)的通知,。在美國(guó)，幾家律師事務(wù)所正在試圖提起集團(tuán)訴訟,，他們主張?zhí)K格蘭皇家銀行管理層曾向股東作誤導(dǎo)性陳述。在英國(guó),，心懷不滿的股東也在研究他們的可能救濟(jì)策略,。

????韓普頓和赫斯特完成其戰(zhàn)略計(jì)劃之后,，蘇格蘭皇家銀行又將重新回歸到以前的老樣子,，一家主要專注于純粹英國(guó)商業(yè)貸款的銀行。根據(jù)該戰(zhàn)略計(jì)劃,，蘇格蘭皇家銀行最終將強(qiáng)大起來,，足以讓政府放心退出并出售其持有的多數(shù)股權(quán)。

????毫無疑問,，目前還沒有敢人說這一天是否會(huì)到來以及何時(shí)到來,。美國(guó)的銀行家將拭目以待。

????譯者：鄭歡