????作者：Patricia Sellers

????“投資銀行業(yè)務很搞笑,。你先做一筆交易,，接著再做一筆這種類型的交易，然后做第三筆交易,。到那時你可能擁有了自己的公司,。做成十筆交易，你就能成就一番事業(yè),?！?

????- 出自德崇證券（Drexel Burnham Lambert）前首席執(zhí)行官弗雷德?約瑟夫。約瑟夫于上周五因多發(fā)性骨髓瘤去世,，享年72歲,。這位垃圾債券高人可謂商界奸雄，我們原以為他在訃告中會遭到嚴厲指責,，但《紐約時報》（New York Times）并沒有這么做,。

????德崇在20年前聲名掃地，自那以來,，我們見證了安然（Enron）和麥道夫（Madoff）等更卑劣的丑聞,，也見證了以雷曼兄弟（Lehman Brothers）為首的更悲慘的垮臺，或許是因為這樣,，約瑟夫相比之下可謂功大于過,。出身于波士頓出租車司機家庭的約瑟夫從哈佛（Harvard）獲得了兩個學位。1988年,，身陷德崇內部交易丑聞的約瑟夫向《財富》（Fortune）表示他錯就錯在“太過天真”,。約瑟夫指認了其合伙人邁克爾?米爾肯（Michael Milken），米爾肯被關進監(jiān)獄,，并成為貪婪的象征,。

????米爾肯在丑聞之后洗心革面，高調地將數十億美元身家用于慈善事業(yè)和癌癥研究,，并通過梅肯研究院 （Milken Institute）解決全球問題,。米爾肯吸引了諸多前德崇高管參加上述活動。那些高管（沒錯,，他們曾是德崇的頂級高管）的過錯顯然不只是“天真”,，但不可否認的是約瑟夫和米爾肯確實善于緊盯尚未開發(fā)的市場、改變企業(yè)財務狀況,。1988年,，約瑟夫以第一人稱視角向《財富》講述了自己的起落，他說道：“起初,，我們致力于重組問題房地產投資信托（REIT）和幫助規(guī)模較小或陷入困境的公司發(fā)行股票,。這后來發(fā)展成高收益?zhèn)l(fā)行,，我們發(fā)現它滿足了一種十分重要的融資需要。當時,，除了向保險公司進行直接銷售外,，大部分無信用等級的公司根本無法獲得長期固定利率資本?！?/p>

????不久,，德崇開始為有線電視行業(yè)進行垃圾債券交易，隨后是航空公司,。約瑟夫指出,，德崇先后創(chuàng)造了首發(fā)高收益?zhèn)透咭鐑r轉換債券,。他表示：“有時候我們通過新產品進行垃圾債券交易,。在我們進行了24筆此類交易后，其他同行才真正進入這一領域,。時機和溝通乃重中之重,。”

????譯者：熊靜