????經(jīng)濟(jì)環(huán)境瞬息萬變，難以預(yù)料,。與之息息相關(guān)的商品價格亦然,?？v觀過去二三十年，經(jīng)濟(jì)大起大落,，各項商品的價格同樣高低起伏,。油價從2002年每桶20美元升至2008年每桶134美元，到金融風(fēng)暴后回落至每桶30美元,。金價1980年初為每盎司800美元,，其后長時間徘徊于300美元，近年卻急升至1,400美元以上的創(chuàng)紀(jì)錄高位,。其他類別的商品,，諸如工業(yè)用的原材料及農(nóng)作物，價格變幅同樣觸目,。究竟是什么因素驅(qū)使商品價格的變動,？

????環(huán)顧各項商品，影響供求的因素不盡相同,。農(nóng)產(chǎn)品價格受天氣,、蟲害等左右；油價受經(jīng)濟(jì)周期,、政治局勢等主導(dǎo),；金價受通貨膨脹、金飾需求等影響,。不過,，國際貨幣基金組織（IMF）最近的一項研究指出，總體而言,，經(jīng)濟(jì)發(fā)展決定著眾多商品價格的走向,。本文以石油及紅酒兩種商品的價格為例，指出全球經(jīng)濟(jì)增長的步伐是決定兩者走向的主要因素,。

????乍聽起來，石油與紅酒風(fēng)馬牛不相及,，這樣一起論述未免有點籠統(tǒng),。但反復(fù)思量，這樣做并非不無道理,。試想,，市道興旺時，工業(yè)增加生產(chǎn)會多用石油等能源及原材料,，而民眾眼見收入上升,，也會多嘗美酒。相反,，當(dāng)百業(yè)蕭條,，工廠停產(chǎn)，裁員頻乃，石油及紅酒等商品的需求自會下降,。就是說,，商品雖有不同，個別因素或許左右某類商品的價格,，但一般而論,，商品價格的走向不會與經(jīng)濟(jì)大趨勢相背馳。

????近年來發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展,，增長速度遠(yuǎn)勝歐美,，加快了全球經(jīng)濟(jì)前進(jìn)的步伐。為配合工業(yè)的急速發(fā)展,，發(fā)展中國家迫切需要大量的石油,、鋼鐵、銅等原材料,。不少輿論均推斷,，這正是過去一段時間全球商品價格急升的主要原因。

????以石油為例,，發(fā)達(dá)國家由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變及能源效率提高的關(guān)系,，對石油的倚賴程度已逐漸減少。相反,，發(fā)展中國家因工業(yè)發(fā)展,，對石油的需求不斷上升。從1990年到2008年,，全球?qū)κ偷男枨罅坑擅咳掌骄?,600萬桶升至8,500萬桶,，大多數(shù)成員為發(fā)達(dá)國家的經(jīng)合組織（OECD）對石油的需求只增加14%，但發(fā)展中國家的需求增加了52%,。按此推算,，全球石油需求增長中，69%即近七成來自發(fā)展中國家,?？紤]到同期油價平均上升逾4倍，達(dá)到每桶100美元,，發(fā)展中國家需求急增的因素實在不能忽視,。

????葡萄酒市場同樣受到上述因素的影響。向來好以美酒伴佳肴的歐洲人過去20年對紅酒的消費(fèi)需求出乎意料地下跌,，其中法國及意大利每年每人平均對紅酒的需求分別由1990年的73和62公升下降至2008年的51和44公升,。

????相反，同期亞洲,、非洲及大洋洲的消費(fèi)需求則上升,，當(dāng)中以亞洲的升幅最為顯著,。當(dāng)然，主觀的感受與客觀的數(shù)字可能有所出入,。也許感覺上歐洲人無論用餐前后都愛“以酒代水”的習(xí)慣似乎沒有改變,，但亞洲人，特別是中國民眾,，近年熱衷于紅酒的馥郁芬芳,，消費(fèi)量逐年增長。包括中國在內(nèi)的亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)急速發(fā)展,，不少居民眼見收入增加,，愿意花錢購買美酒品嘗，甚至于視之為投資項目,，將佳釀?wù)洳?，待之升值。雖說發(fā)展成熟的歐洲葡萄酒市場需求下降,，但在亞洲等新興市場需求的帶動下,，紅酒價格指數(shù)從2000年初到2008年年中依然上升逾兩倍。

????上文提及的IMF研究,，印證了全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展主導(dǎo)商品價格走勢這一論點,。這項研究指出，全球經(jīng)濟(jì)增長是過去20年決定石油及紅酒價格走向的最重要因素,，其中發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長對商品價格的影響較發(fā)達(dá)國家更甚,。它同時指出，即使發(fā)達(dá)國家仍占全球石油及紅酒的需求逾半,，但其份額正在下跌,；相反，隨著發(fā)展中國家對商品的需求不斷上升,，它們對商品價格的影響越來越大,。

作者系恒生銀行（中國）有限公司財資部主管。