????作者：Colin Barr

????食品行業(yè)巨頭卡夫（Kraft）的最大股東并不滿意卡夫?qū)μ枪碳倮–adbury）的惡意收購報(bào)價(jià),。

????卡夫提議批準(zhǔn)發(fā)行3.7億美元的新股,，為其160億美元現(xiàn)金加股票收購吉百利計(jì)劃融資,。本周二,，沃倫?巴菲特（Warren Buffet）表示反對這一提議。他認(rèn)為卡夫大量發(fā)行股票將會傷害股東利益,，因?yàn)檫@些股票的價(jià)值被嚴(yán)重低估了,。

????巴菲特是伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）的CEO,，該公司擁有1.38億美元卡夫股票，占總股份的9.4%,，是卡夫最大的股東,。卡夫旗下產(chǎn)品有奧利奧餅干和美國芝士片,。

????同一天卡夫宣布將以37億美元向瑞士雀巢出售其北美的冷凍披薩業(yè)務(wù),。卡夫表示將用這筆收益（預(yù)計(jì)約22億美元）增加收購吉百利的現(xiàn)金比例,。

????吉百利拒絕了這一新報(bào)價(jià),，稱其“低得可笑”。本周二早市,，卡夫的股票上漲3%,。

????卡夫一直在請求股東批準(zhǔn)發(fā)行3.7億美元的普通股，為收購吉百利融資,。上個月卡夫就開始將投票材料寄給股東,，并計(jì)劃在2月1日投票表決。

????卡夫需要獲得股東的批準(zhǔn),，這樣才能符合紐約證券交易所關(guān)于增加已發(fā)行股票的規(guī)定,。

????巴菲特的反對使情況更復(fù)雜?？ǚ駽EO艾琳?羅森費(fèi)爾德（Irene Rosenfeld）試圖擴(kuò)大公司全球業(yè)務(wù),，但困難重重?？ǚ蛞褜⒐善闭蹆r(jià)賣給同行,，公司的增長前景遭到質(zhì)疑。

????去年9月,，卡夫提出收購吉百利并稱這將使卡夫成為“全球零食,、糖果和快餐業(yè)巨頭”。位于倫敦的吉百利迅速拒絕了這一提議,，稱其“從根本上低估”了吉百利,。

????巴菲特做出了進(jìn)一步分析。周二,，他表示卡夫的提議極大地傷害了卡夫本身,，因?yàn)檫@要依賴低價(jià)發(fā)行大量股票融資,。

????周二上午,，巴菲特說“卡夫的股票現(xiàn)價(jià)27美元，要用這個當(dāng)作‘貨幣’來收購的話十分昂貴,。2007年,，卡夫斥資36億以每股約33美元的價(jià)格回購股票,。想來可能是因?yàn)槎潞凸芾韺诱J(rèn)為股票將會升值?！?/p>

????巴菲特本人似乎已加入這一陣營,。自2007年起，伯克希爾持有的卡夫股票多是以均價(jià)33美元左右收購的,。以現(xiàn)在的價(jià)格看,，伯克希爾的這一約9億美元的投資縮水了。這是它對單個上市公司的第三大投資,。

????巴菲特并非僅僅因?yàn)榭ǚ虻墓善眱r(jià)格而不同意收購吉百利,。他認(rèn)為一旦同意發(fā)行新股，會使管理層提高收購吉百利的報(bào)價(jià),，這將進(jìn)一步傷害股東利益,。

????巴菲特寫道：“發(fā)行股票的提議如獲通過，這無異于給了卡夫一張空白支票,，使它可任意改變對吉百利的報(bào)價(jià),，使交易與股東委托書中描述的不完全一致。我們非常擔(dān)心,，可能會有變化,。”

????卡夫的出價(jià)約是每股740便士,。但現(xiàn)在吉百利股票在倫敦的交易價(jià)是近800便士,。投資者賭定卡夫?qū)⑻岣叱鰞r(jià)。

????將冷凍披薩業(yè)務(wù)出售給雀巢后,，卡夫周二表示預(yù)計(jì)將把給吉百利股東的現(xiàn)金每股提高60便士,。但總的報(bào)價(jià)沒變?？ǚ蜻€說將把本來周二就截止的報(bào)價(jià)延長至2月2日,。

????在周二的聲明中，卡夫稱有些股東“希望卡夫食品減少使用其被低估的股票,?！?/p>

????美國巧克力公司好時（Hershey）一直苦于自我增長問題。據(jù)報(bào)道它正在研究與卡夫競爭收購吉百利,，但目前還在觀望中,。

????之前有消息稱雀巢一直在考慮收購吉百利。但周二,，雀巢稱其“無意向吉百利發(fā)出或參與正式報(bào)價(jià),。”

????上月在一次報(bào)告中,，吉百利堅(jiān)持認(rèn)為卡夫的出價(jià)太低,，因?yàn)榧倮鲩L勢頭強(qiáng)勁,，利潤率不斷上升，市場份額正在擴(kuò)大,。

????相反,，卡夫?qū)倮恼f法表示質(zhì)疑，同時承諾不會超支,。

????羅森費(fèi)爾德上個月表示：“卡夫食品將繼續(xù)嚴(yán)格按照正式報(bào)價(jià)確定的標(biāo)準(zhǔn)收購吉百利,。”