????當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,，美聯(lián)儲(chǔ)正艱難籌資，以彌補(bǔ)巨額預(yù)算赤字,，政府債券價(jià)格因此不斷下滑,。同時(shí)，經(jīng)過一年的強(qiáng)勁反彈,，公司債券的價(jià)格現(xiàn)在似已偏高,。

????預(yù)測(cè)人士期盼利率將會(huì)上調(diào)，市場(chǎng)也正急切期待美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）為實(shí)現(xiàn)貨幣政策正?；扇∠乱徊轿⒄{(diào)措施,，因此，部分策略師建議投資者持幣觀望,，準(zhǔn)備面對(duì)市場(chǎng)的巨變,。

????位于麻薩諸塞州塞勒姆市的卡伯特資金管理公司（Cabot Money Management）投資組合經(jīng)理比爾?拉金（Bill Larkin）說：“我們正處在危險(xiǎn)地帶。債券市場(chǎng)很有可能遭受打擊,?！?/p>

????面對(duì)大規(guī)模的政府債券發(fā)行，投資者要求上調(diào)國(guó)債收益率,。本周一,，美國(guó)10年期國(guó)債收益率達(dá)到4%，為2008年10月金融危機(jī)到達(dá)頂峰以來的最高值,。美國(guó)政府本周準(zhǔn)備發(fā)行價(jià)值1670億美元的國(guó)債,。

????最近幾周,，一系列國(guó)債拍賣市場(chǎng)反應(yīng)欠佳，導(dǎo)致收益率上升,。拉金表示,，本周三的10年期國(guó)債拍賣“可能成問題”。他建議希望增持債券的投資者繼續(xù)持有三年期或期限更短的債券,。

????與此同時(shí),，過去一年市場(chǎng)的迅速反彈已使得公司、市政及抵押債券的價(jià)格飆升,，從而導(dǎo)致收益率大大走低。部分投資經(jīng)理又有了那種再熟悉不過的感覺：即他們購(gòu)買某些債券時(shí),，承擔(dān)了不小的風(fēng)險(xiǎn),，卻未獲得相應(yīng)的回報(bào)。

????MMA Intermediate Income基金聯(lián)合經(jīng)理人本濟(jì)?貝利（Benji Bailey）說：“我感覺好像我們操之過急,，而且要走過頭了,。”

????一年前,，百貨商店邦頓（Bon-Ton）和連鎖藥店來德愛（Rite-Aid）等投機(jī)級(jí)公司發(fā)行的債券每美元作價(jià)不足20美分,。邦頓發(fā)行的于2014年到期的優(yōu)先債券，票息率為10.25%,，其收益率一度高達(dá)83%,。

????截至上個(gè)月，邦頓債券的交易價(jià)回升至每美元作價(jià)超過93美分,，其收益率由此跌至12%出頭,。

????優(yōu)質(zhì)的公司、市政債券以及抵押債券的交易價(jià)也都激增,，這在很大程度上得益于美聯(lián)儲(chǔ)總共1.4萬億美元的大手筆收購(gòu),。

????表面上看來，債券價(jià)格上升反映美國(guó)政府成功避免了大蕭條（Great Depression）的重演,，但是,，高失業(yè)率、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢以及債務(wù)堆積如山,，這些無不說明我們過于樂觀了,。

????貝利說：“現(xiàn)在似乎又回到了2006、2007年的感覺,，大家都在追逐收益率,。”

????投機(jī)者會(huì)密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策,。為增強(qiáng)銀行資本實(shí)力,、重啟經(jīng)濟(jì)活動(dòng),，美聯(lián)儲(chǔ)一直將短期利率保持在近乎零的水平。美聯(lián)儲(chǔ)主席本?伯南克（Ben Bernanke）在2月10日表示,，美聯(lián)儲(chǔ)很快就將上調(diào)作為其緊急貸款利率的貼現(xiàn)率,。

????2月18日，美聯(lián)儲(chǔ)兌現(xiàn)了上述承諾,。目前,，投資者正在猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)再次上調(diào)貼現(xiàn)率。本周一,，控制貼現(xiàn)率水平的美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)召開了會(huì)議,。

????貼現(xiàn)率若再度上調(diào)，則意味著美聯(lián)儲(chǔ)已開始采取行動(dòng),，逐漸改變過去一年的無息貸款政策,，不過，前面的路還很長(zhǎng),，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)還要過好幾個(gè)月,，才會(huì)討論最受人關(guān)注的聯(lián)邦基金銀行隔夜拆借利率，更不用說上調(diào)該利率了,。

????拉金表示：“我們談?wù)摰闹挥幸患?，那就是希望貨幣政策從瘋狂變得合理?！?/p>