????僅本周一周，美國財政部（Treasury Department）就向投資者出售了820億美元的新發(fā)國債,，這聽起來就不是個小數(shù)目,，確實,，為了給奧巴馬政府（Obama Administration）龐大的支出計劃籌資，財政部發(fā)行國債的規(guī)模大大高于以往,。

????巨額國債的發(fā)行,，使人嚴(yán)重懷疑投資者需求是否跟得上，以及投資者是否會繼續(xù)購買國債,，支持美國政府的巨額赤字,。本周的國債拍賣，即被視為投資者對美國政府債券興趣的考驗,。

????不過,，美國政府已經(jīng)通過了這次考驗。為何能通過,，又是如何做到的呢,？

需求空前高漲

????投資者對于美國國債的需求并未消退。國外投資者將拋棄美國國債的傳言實屬夸張,。沒錯,，上個月拍賣的1180億美元兩年期國債，確實銷售不佳,，但分析人士指出,，這是由于剛好趕上了春假和外國的簿記期。全球曼氏金融（MF Global）國庫券交易主管里奇?布萊恩特（Rich Bryant）表示：“亞洲投資者之所以沒有參與,，是因為正趕上他們的財年年末,。”

????現(xiàn)在一切又回歸正常,，美國的銀行和保險公司正重新與外國投資者和養(yǎng)老基金一道,，參加即將舉行的國債拍賣。由于金融改革即將開始,，各公司都準(zhǔn)備增加儲備資本,，因此它們將選擇購買流動性強(qiáng)的3A級證券，也就是國債,。由于這些銀行的籌資成本幾乎為零,，所以，它們購買收益率為4%的10年期國債,，基本上是穩(wěn)賺不賠,。

????目前購買美國國債非常劃算，因此,，在過去幾個月內(nèi),，國債的認(rèn)購比率達(dá)到2至3，這就意味著，在每1次中標(biāo)背后都有2或3個投標(biāo),。本周一拍賣的80億美元通貨膨脹保值國債(TIPS),，其認(rèn)購比率創(chuàng)下新高，達(dá)到3.4以上,，而本周二拍賣的400億美元3年期國債的認(rèn)購比率為3,。在一周內(nèi)國債發(fā)行量如此巨大的情況下，上述認(rèn)購比率表明需求旺盛,。

以美元計價的投資主導(dǎo)全球

????那些需要美元計價資產(chǎn)的投資者,，現(xiàn)在沒有太多選擇。目前,，美國國債幾乎是他們的唯一選擇,。那些引發(fā)本次金融危機(jī)的古怪金融產(chǎn)品，現(xiàn)在都已被凍結(jié)或停止出售,。隨著資產(chǎn)擔(dān)保證券和債務(wù)抵押債券(CDO)的消失,，就只剩下中、短期國債這一種公共機(jī)構(gòu)債券,。

真正的復(fù)蘇遠(yuǎn)未到來

????第三,，目前美聯(lián)儲（Federal Reserve）正在討論提高利率以應(yīng)對通脹，但分析人士普遍認(rèn)為,，美聯(lián)儲在未來幾個月內(nèi)不會采取行動,。雖然政府官員宣稱經(jīng)濟(jì)形勢正在好轉(zhuǎn)，但這并不意味著政府認(rèn)為現(xiàn)在應(yīng)該提高利率來給經(jīng)濟(jì)降溫,。債券交易員向《財富》(Fortune)表示,，他們認(rèn)為，在今年年底乃至明年年初之前,，利率都不會上調(diào),。

????即使真的出現(xiàn)通貨膨脹,，美國政府也仍需先提振不景氣的制造業(yè)和就業(yè)市場,，因此，美聯(lián)儲不會馬上通過加息來應(yīng)對通脹,。在最近一次美聯(lián)儲會議上,，政策制定者表示，在未來幾個月內(nèi),，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或?qū)p緩,，這使人們更加懷疑加息的可能性。

????部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)二次衰退,，這就意味著直到今年年底或是2011年,，才有可能加息。當(dāng)投資者擔(dān)憂通脹侵蝕債券收益時，通常會選擇股票,，但是現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)這種情況,。相反，由于投資者在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢尚不明朗之際不愿冒險,，通脹保值債券的拍賣受到了前所未有的關(guān)注,。

????人們有理由質(zhì)疑美國本周發(fā)行820億美元國債是否值得高興，當(dāng)然,，與2009年10月單周1230億美元的創(chuàng)紀(jì)錄銷售相比,，本周的銷量并不算高，然而就在兩年前,，美國國債一月的銷售量都難以達(dá)到本周的水平,。

????不過，目前對于養(yǎng)老基金,、保險公司,、銀行甚至是外國政府而言，美國國債仍是最具價值和吸引力的投資,。在證券化卷土重來,、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇之前，投資者將繼續(xù)大舉購買數(shù)十億美元的美國國債,，如此看來,，未來幾個月的國債拍賣仍將火爆。