投資英國石油機(jī)不可失
????在金融市場上,宗教信仰通常沒有用武之地,。當(dāng)然,,那些 “履行上帝使命”(doing God's work,語出高盛首席執(zhí)行官勞埃德?布蘭克費(fèi)恩——譯注)的人除外,。不過,,英國石油(BP)股東對其股票抱持的無比信心,恐怕只能用“接受神的詔諭“來解釋了,。
????無論公司發(fā)生了什么事情,,也不管公司的前景多么暗淡,危機(jī)多么嚴(yán)重,,英國石油的股東們總是充滿了美好的憧憬,。比如說,最近該公司的股價就一直處于高位,,原因就是可能將有外國投資者強(qiáng)勢介入,。對于這家正在困境中掙扎的石油巨頭而言,他們的到來將如同天神下凡,。據(jù)報道,,一支來自中東的大型財富基金(可能是科威特或利比亞的主權(quán)基金)有意購買英國石油的股份。(海灣國家對墨西哥灣的局勢十分關(guān)注,,兩者恰好在地理上也具有對稱性,。)
????英國石油公司今日表示,不會通過增發(fā)股份引進(jìn)“白騎士”(幫助公司擺脫困境的友好投資者——譯注),,來填補(bǔ)原油泄漏的巨大成本,。如果說,新進(jìn)投資者的傳聞拉高了英國石油的股價,,那么,,當(dāng)公司出面澄清一切并非屬實(shí)的時候,,股價理應(yīng)有所回落,。果真如此?
????恰恰相反,,本周二,,英國石油的股票在倫敦交易所大漲了12%,而其對應(yīng)的美國存托憑證(American Depositary Receipts)則在美國上漲了近9%,。
????除了該公司股東外,,恐怕很少有人能理解這種走勢蘊(yùn)含的樂觀意味,或是英國石油的未來更加光明這種信念,。要知道,,英國石油的原油泄漏事件引起的清理費(fèi)用,僅僅三個月時間就達(dá)到了30億美元,。目前泄漏的原油已蔓延至得州的加爾維斯頓,,這意味著整個墨西哥灣地區(qū)都遭到了污染,,清理費(fèi)用將進(jìn)一步上升。英國石油為現(xiàn)有借款支付了高額利息,,而其發(fā)售的債券也即將淪為垃圾級別,。據(jù)報道,英國政府已經(jīng)啟動了拯救該公司的臨時計(jì)劃,。目前看來,,該公司的股價大有向下調(diào)整的勢頭。
英國石油對其股價的看法
????蘇格蘭皇家銀行(RBS)的分析師完全不同意這種觀點(diǎn),。他們今天調(diào)高了英國石油的評級,,并給出了其股價飆升的重要原因。分析師認(rèn)為,,英國石油的補(bǔ)救措施將會在七月中旬見效,,這將幫助英國石油更好地控制原油泄漏事件。英國石油當(dāng)前的股價水平,,屆時就不再顯得昂貴了,。
????英國石油的融資舉措似乎也表明,他們也相信上述推測將會成為現(xiàn)實(shí),。該公司的融資方案一直都具有特殊的披露作用,。無論發(fā)股還是舉債,公司的融資決策都會成為眾多投行家關(guān)注的焦點(diǎn),,借以揣測管理層對未來的判斷和選擇,。
????一般來說,現(xiàn)金流緊張,、成本不斷上升的公司(例如英國石油),,會考慮發(fā)行新股募集資金。股權(quán)融資會稀釋原股東的持股比例,,但融資成本比債務(wù)融資要低很多,。債務(wù)融資需要支付高額的利息,掏出大筆真金白銀,。
????事實(shí)上英國石油選擇了債務(wù)融資,。這說明公司不愿以當(dāng)前的低價發(fā)售股份,也就是說,,他們對未來充滿了信心,。英國石油拒絕股權(quán)融資還可能出于其他原因:新進(jìn)投資者很可能會大幅殺價,使得股權(quán)價值被嚴(yán)重低估,。另外,,當(dāng)前形勢下發(fā)售股份可能會造成恐慌情緒,甚至造成“清倉甩賣”的景象,,影響英國石油在其他交易中獲得有利的價格(例如出售資產(chǎn)融資之類的交易),。
????上述原因都能解釋為什么英國石油決定采用債務(wù)方式融資,。其實(shí)債務(wù)市場一直認(rèn)同英國石油的發(fā)展計(jì)劃,何樂而不為呢,?據(jù)道瓊斯(Dow Jones)今日報道,,英國石油向包括巴克萊(Barclays)、花旗(Citigroup),、匯豐(HSBC)、興業(yè)銀行(Societe Generale)在內(nèi)的九家銀行提出了融資需求,,計(jì)劃募集共計(jì)90億美元的資金,,幫助公司應(yīng)付原油泄漏產(chǎn)生的巨大成本。
????有意思的是,,投資者對英國石油的信心已經(jīng)擴(kuò)展到了所有細(xì)分市場:股票市場,、債券市場,甚至是信用違約掉期市場,。交易形勢稱得上是“機(jī)不可失”:如果投資者賭注下對了,,英國石油的股票短期內(nèi)沒有下跌,那么其股價將扭轉(zhuǎn)頹勢,,掉頭上漲,。這種短期賭博式的投資,從信用違約掉期市場可見一斑,。英國石油掉期合約的持有人認(rèn)為,,英國石油在未來12個月內(nèi)的違約概率,高于未來五年內(nèi)的違約概率,。
????與此同時,,由于泄漏的原油繼續(xù)侵蝕著墨西哥灣地區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況,英國石油還有相當(dāng)繁重的清理工作要完成,。這才是真正的“機(jī)不可失”,。
????譯者:朱彥昆