????投資者在十年之內(nèi)先后經(jīng)歷了技術(shù)股和房地產(chǎn)的大崩盤，你也許會認(rèn)為,，我們已經(jīng)學(xué)會避免狂熱,，因為這種狂熱制造了一個價值非理性膨脹的投資領(lǐng)域。唉,，實際基本上不是這么回事,。

????瑞士聯(lián)邦理工學(xué)院教授、研究投資的迪迪?！に鲀?nèi)特（Didier Sornette）說,，人人都以為是避風(fēng)港的低利率、低收益環(huán)境（聽起來熟悉吧,？）,，恰恰是培育投資狂熱的完美溫床?！艾F(xiàn)在是產(chǎn)生泡沫的完美時刻,。”索內(nèi)特說,?！鞍次覀兊姆治觯巯虏皇怯幸粋€泡沫,，而是已有很多泡沫,。”由于泡沫過多的投資領(lǐng)域看起來實在太多,，《財富》決定考察一下主要嫌疑對象,，其中有一兩個你想不到,。

????譯者：古正

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中國經(jīng)濟(jì)

為何受捧
????十年的經(jīng)濟(jì)繁榮令13 億中國人中的相當(dāng)一部分脫貧，推動了史無前例的消費(fèi)和建設(shè),，結(jié)果使中國股市15 年來上升了 300%,。

為何堪憂
????相當(dāng)一部分建設(shè)和消費(fèi)是通過債務(wù)推動的。去年中國的銀行發(fā)放的貸款是 2008年的兩倍,，貸款增量相當(dāng)于GDP的29%,。房價還在上漲，但中國的空置房數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了 6,500 萬套,。

結(jié)論：泡沫
????裂縫正在慢慢形成：中國股市今年下滑,，7月制造業(yè)增長速度為 17個月來最低。中國的中央銀行正在收緊信貸,，控制貸款風(fēng)險,。一些精明的投資者，包括做空的吉姆·查諾斯（Jim Chanos）,，已經(jīng)開始悲觀,。查諾斯 4 月份曾說，中國正處在 “一部通往地獄的跑步機(jī)上” ,。

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美國國債

為何受捧
????在經(jīng)濟(jì)不確定之時，投資者需要安全,。美國國債也許不再堅不可摧,，但它們還是能帶給消費(fèi)者更多的信心，比希臘政府債券好,。

為何堪憂
????增加供應(yīng)本該壓低價格,，但實際上這樣的情況沒有發(fā)生：美國國債在 2010 年上升了14%，即便在過去兩年,，政府已經(jīng)發(fā)了3.3萬億美元的債務(wù),。Federated Prudent Bear Fund的高級組合投資經(jīng)理道格·諾蘭德（Doug Noland）說：“出現(xiàn)泡沫是因為借債無度，聯(lián)邦政府目前就處于這種情況,?！?/p>

結(jié)論：泡沫
????國債相當(dāng)于GDP的 40%，仍處于可管理的水平,。經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說,，國債到GDP 90% 時，增長會放緩,。國會債務(wù)辦公室預(yù)計,，要過9年才能達(dá)到這個水平，而且只有在華府毫無作為的情況下才會發(fā)生,。華府目前正討論赤字問題,。