????我簡單的解釋一下，所謂“雙峰”是指有兩種可能的結(jié)果,。而在本文中,，這兩種可能的結(jié)果一種是賠得血本無歸，另一種是像谷歌（Google）的投資者一樣獲得巨大的成功,。

????如果你相信這一邏輯,，那么你可能會(huì)想對(duì)所有交易都進(jìn)行投資。因?yàn)槿绻阆氪罅揩@利的話,，就必須抓住一只像谷歌一樣的大魚,，要不然就滿盤皆輸。

????但是創(chuàng)業(yè)公司的收益并不是雙峰模式,，而是表現(xiàn)得更像一個(gè)指數(shù)定律曲線,。當(dāng)然，每年都會(huì)有一或兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)交易產(chǎn)生100倍甚至更多的收益,，但也總會(huì)有一些風(fēng)險(xiǎn)交易血本無歸。不過在這兩種狀態(tài)中間還存在著許多可能性,，即便你錯(cuò)過了那些產(chǎn)生100倍收益的創(chuàng)業(yè)投資,，也仍然可以通過創(chuàng)業(yè)板來獲得很好的收益。

????下圖是我們2004年基金的本期收益分布圖,。為保密起見,，我不會(huì)列出公司名稱，并且“篡改”了收益最高公司的回報(bào)金額,。這樣一來,，大家就不必費(fèi)心思去猜這家公司的名字了。

????關(guān)于這些收益,，有兩件事需要注意,。首先，這些收益中有許多還沒有實(shí)現(xiàn),，這是由我們的審計(jì)員在美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第157號(hào)公告（FAS 157,，亦稱《公允價(jià)值計(jì)量》——譯注）下計(jì)算的。如果我們根據(jù)另一種不同的會(huì)計(jì)規(guī)范進(jìn)行計(jì)算,，則該圖中許多投資的價(jià)值會(huì)低得多,。其次,，這支基金只有6年的歷史，所以在我們的投資組合中,，有三分之一是按照成本價(jià)計(jì)算的,。如果這支基金的收益完全實(shí)現(xiàn)，那么我相信這支基金中不會(huì)有任何一筆投資只值它的成本價(jià),。

????所以不要過分糾結(jié)于總數(shù),，重點(diǎn)是創(chuàng)業(yè)公司的投資收益絕對(duì)不會(huì)是雙峰模式，而是呈現(xiàn)出指數(shù)定律曲線,。而且你可以在曲線的中間位置獲得相當(dāng)不錯(cuò)的收益,。

????在我的整個(gè)職業(yè)生涯中，我都在曲線的中間區(qū)域進(jìn)行操作,，只有對(duì)雅虎地球村（Geocities）的投資是個(gè)例外,，我的合伙人、Flatiron Partners公司的杰瑞是雅虎地球村的主要投資人之一,。我從來沒有見證過100倍的投資收益,，但我懷疑我們的第一支合廣投資（ Union Square Ventures）基金可能會(huì)改變這一點(diǎn)。從1990年到2005年,，在15年的時(shí)間里,，我通過完全在收益分布曲線中段進(jìn)行投資而建立起了卓越的個(gè)人紀(jì)錄，幫助我和布拉德（合廣投資的另一位合伙人——譯注）募集起了我們的第一支基金,。

????進(jìn)行這種投資的方法是：首先你要確保虧損的投資少于所有投資交易的三分之一,，并且確保你不會(huì)把大量資本投入到一項(xiàng)失策的投資上；其次,，你要確保中間三分之一的投資能夠獲得不錯(cuò)的收益,；最后，對(duì)你最看好的公司進(jìn)行強(qiáng)勢出擊,。如果你這樣做了,，那么在扣除費(fèi)用和融資支出之前，你每年的毛收益率可能會(huì)達(dá)到50%左右,。

????“廣撒網(wǎng),，撈大魚”的想法是最應(yīng)避免的。你需要選擇好的交易,，避免壞的交易,，這就是“雙峰”說最令我不安的地方。因?yàn)檫@表明,，為了抓住一個(gè)潛在的“金牌投資”,，你必須對(duì)每家公司都進(jìn)行投資，這對(duì)于每個(gè)人來說都是個(gè)失策的戰(zhàn)略,，因?yàn)閹缀鯖]有人能對(duì)每一家公司都進(jìn)行投資,，但很有可能你沒有出手的那家公司,，恰恰就是那只“大魚”。

????因此你需要小心選擇交易,。你必須明白的是,，你不一定會(huì)抓住下一個(gè)谷歌。你應(yīng)該在收益分布曲線的中段進(jìn)行操作,，迅速識(shí)別錯(cuò)誤的投資選擇,，對(duì)你的交易盡力進(jìn)行操作，跟緊你最看好的公司,。這樣一來，你總會(huì)獲得一個(gè)不錯(cuò)的結(jié)果 ,。

????作者弗萊德?威爾森從1996年開始從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè),，目前擔(dān)任美國合廣投資的執(zhí)行合伙人。他經(jīng)常在www.avc.com上發(fā)表博文,。

????譯者：王雪菲