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1 佳能股票反彈

????比爾·弗萊斯（Bill Fries）在過去10年的收益率是7%,，超過97%的同行。他長期持有佳能公司（Canon）股票,?？墒窃?007年，由于擔(dān)心全球經(jīng)濟放緩會降低企業(yè)開支,，他售出了股票,。利好消息：過去兩年，這只在美國以ADR（美國信托存證）的形式銷售的股票下跌了40%,。2009年底,，當這家日本技術(shù)公司的股票出現(xiàn)在索恩伯格的價值屏幕上時，又引起了弗萊斯的注意,。他在2010年的春天再度買入,，之后持續(xù)加倉,，最后一共買了100萬股。即使在股價反彈后,，弗萊斯仍認為佳能的增長前景良好,，可以在22倍于盈利的價格上買進：“我認為現(xiàn)在買入仍有良好的上行空間?！?/p>

2 打印機銷售在恢復(fù)

????弗萊斯說,，衰退期間，佳能的利潤率由10.6%降到了大約2%,。關(guān)鍵原因是,，最大客戶惠普公司（Hewlett-Packard）減少了采購。（佳能生產(chǎn)惠普在美國銷售的打印機,。）弗萊斯說：“惠普削減庫存的力度很大,。”他透露,，由于這家技術(shù)巨頭如今已經(jīng)加大了采購，佳能的利潤率回升到了7%左右,。在衰退期間,，公司客戶都推遲了技術(shù)開支。弗萊斯預(yù)計,，隨著公司客戶再度開始采購,，佳能打印機銷售將保持強勁。他說：“全球各地公司已經(jīng)有了購買辦公設(shè)備的資金,?！?/p>

3 人們購買更貴的鏡頭

????佳能是最大的數(shù)碼相機生產(chǎn)商之一。弗萊斯說,，隨著客戶開始購買高端機型,，這一行業(yè)的利潤率越來越高。單反相機的出現(xiàn)正給佳能帶來回報,。他表示：“已經(jīng)出現(xiàn)了一些變化,，這是我們看多的特殊原因之一?！备トR斯本人也是攝影迷,，他說高端單反相機可以賣到1,000美元，分析師預(yù)計,，2010年四季度銷售將攀升30%,。他認為，相機和鏡頭將始終是佳能增長的驅(qū)動力,，公司還銷售昂貴的相機配件,。

4 全球多元化帶來回報

????佳能31%的銷售來自歐洲,，歐洲近來處于困境，令人有理由為之擔(dān)心,。但弗萊斯說,，對歐洲衰退的擔(dān)心過度了?！皻W洲已經(jīng)讓人吃驚,，北歐和德國的經(jīng)濟在擴張，人人都說歐洲增長率能達到3%,?！彼€說，佳能在新興市場的表現(xiàn)也很好,。其20%的營收來自歐美日以外的地區(qū),。盡管對發(fā)展中國家的顧客來說，該公司許多高端產(chǎn)品可望不可及,，但口袋大小的數(shù)碼相機卻十分熱銷,。

5 佳能管理得很好

????弗萊斯預(yù)計，佳能跑贏大市的最大原因也許再簡單不過了：這家公司擁有出色的執(zhí)行紀錄,。從2000年到2007年,，佳能的股權(quán)收益率上漲了一倍還多，分紅也是最初的10倍,，達到每股1.2美元,。“它擁有健康的資產(chǎn)負債表,，創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力出眾,。有了這些特點，通常就會受到投資者的青睞,?！钡?010年為止，它已經(jīng)連續(xù)多個季度實現(xiàn)超預(yù)期的盈利,。弗萊斯認為,，它還能繼續(xù)改善：股票收益率目前是8%，比2007年的18%還差得很遠,。

譯者：古正