????克里斯·戴維斯（Chris Davis）的父親和祖父都叫謝爾比·戴維斯（Shelby Davis），都是投資傳奇人物,。因此,，克里斯似乎生來就是做共同基金的料。但在數(shù)年前投身家族業(yè)務(wù)之前,，他曾一度有過其他職業(yè)想法——幾次考慮要做神職人員或者進(jìn)入中情局?，F(xiàn)年的45歲的戴維斯擔(dān)任戴維斯咨詢公司（Davis Advisors）董事長已有13年時間，他堅守祖父和父親留下的祖訓(xùn)：努力尋找股價被低估的狀況良好的公司（往往是金融公司）,，然后持有其股票……并一直持有,。戴維斯通過規(guī)模達(dá)340億美元的戴維斯紐約風(fēng)險投資基金（Davis New York Venture fund）代客戶理財。據(jù)晨星公司（Morningstar）披露,，自1995年戴維斯接手該基金以來,，它的年化收益率達(dá)8.3%。超過標(biāo)準(zhǔn)普爾的7.3%,。他承認(rèn)過去五年間自己遭遇了一定的挫折,，每年落后該指數(shù)一個百分點。但戴維斯贏得了人們的耐心,。他向我解釋了為何還在購買金融股,，以及他為何相信自己做好了反轉(zhuǎn)的準(zhǔn)備。

????美聯(lián)儲最近允許很多銀行提高股息發(fā)放水平,，回購股票,。這是否意味著最糟糕的情況已經(jīng)過去？

????很顯然,，經(jīng)濟(jì)形勢仍不容樂觀,，仍然存在很多監(jiān)管不確定性。金融企業(yè)吸引長期投資者的地方是什么呢,？首先在于它們是不會過時的。通過貨幣買賣價差掙錢是最古老的業(yè)務(wù),。我們樂見金融類企業(yè)的股價通常遭到嚴(yán)重低估,。以富國銀行（Wells Fargo）為例，在過去一,、三,、五和十年期間,，富國的表現(xiàn)均好于大市，它的市盈率為8倍,。然而,，富國和其他幸存下來的銀行現(xiàn)在的經(jīng)營狀況顯然都好于危機(jī)發(fā)生之前。

????貴公司重倉持有富國,、美國運(yùn)通（American Express）和紐約梅隆銀行（BNY Mellon）的股票,。

????我祖父常說，金融股代表著秘密購買成長型公司的機(jī)會,。如果一個公司的名字中帶有“金融”二字,，簡直就是一種詛咒。人們立即會給它一個較低的市盈率倍數(shù),。所以,，因為人們把美國運(yùn)通看作一家金融公司，把威士國際（Visa）看作一家交易處理公司,，威士的市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國運(yùn)通,，盡管美國運(yùn)通很大比例的收益來源跟威士一樣。而且,，如果人們開始由追捧信用卡轉(zhuǎn)向追捧其他產(chǎn)品,，美國運(yùn)通完全有可能進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整并起到領(lǐng)頭羊的作用。

????除了金融股之外,，您的基金持有最多的就是能源股——其中許多是天然氣,。

????40年來，石油與天然氣價格的比值一直在7:1左右,，而現(xiàn)在高達(dá)25:1,，因為人們發(fā)現(xiàn)了太多的天然氣。我們之所以喜歡天然氣,，是因為它更清潔,、更少碳排放，而且美國天然氣儲量很大,。水平鉆井和水力壓裂等新技術(shù)代表著巨大的機(jī)會,。

????我認(rèn)為西方石油公司（Occidental Petroleum，簡稱OXY）,、依歐格資源公司（EOG Resources）,、戴文能源公司（Devon Energy）和加拿大天然資源有限公司（Canadian Natural Resources，簡稱CNQ）是能源領(lǐng)域管理質(zhì)量最好的四家公司,。對于大宗商品公司而言,，管理確確實實至關(guān)重要。是否選對了大宗商品,，并不是很重要,，如果產(chǎn)品對路,，股價會一路飆升，但最終它們?nèi)詴呌谄椒€(wěn),。因此,，埃克森（Exxon）的獨特之處在于它的資本紀(jì)律,。戴文,、依歐格、OXY和CNQ同樣如此,。它們都很擅長培育每股公積金的增長,。在這方面做得很好的公司很少。它們的公積金都增長,，但是通過大量發(fā)行股票和進(jìn)行收購達(dá)到這一目的的,。

????美國目前面臨著眾多問題，您怎么能確定下一個十年股票的表現(xiàn)會好于上一個十年呢,？

????幾乎可以確定下一個十年會好于上一個十年,。這樣似乎說太空洞了。但如果你回頭去看大蕭條時期,，十年作為一個期間,，你就會發(fā)現(xiàn)如果一個十年期內(nèi)股票年回報率低于5%，下一個十年就會有相當(dāng)令人滿意的回報率,，平均回報率在13%,。所以說，每一個時期都是不同的,，后顧性的模型是危險的,。可是,，在過去10年間,，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)公司的盈余增長了50%，而股價卻下降了,，盈余收益率相應(yīng)地上漲了,，但這正是讓下一個十年變得更好的因素。不一定會很驚人,，但會更好,。

????貴公司的年報借用了吉姆·格蘭特（Jim Grant）的一個短語，說債券向投資者提供“無回報的風(fēng)險”,。

????我祖父稱債券是“沒收證書”,，因為在他職業(yè)生涯的大部分時間里，由于通脹的原因，債券投資者都是虧本的,。我想，很多企業(yè),，例如雀巢（Nestlé）,、卡夫（Kraft）和寶潔（Procter & Gamble），都享有通脹保護(hù)機(jī)制,，因為它們可以提高價格,。

????您擁有這三家企業(yè)的股票嗎？

????是的,。因此,，如果成本上升，它們可以提高價格,。還有可口可樂公司（Coco-Cola）,。這一點我并不是很確信，但我認(rèn)為可口可樂仍在津巴布韋掙錢,。如果你擁有津巴布韋的債券,，你可能完蛋了。譯者：鄭歡