????經(jīng)常聽到有人說巴菲特的投資理念雖好,，但不適合中國大陸股市，因?yàn)橹袊箨懝墒惺遣荒苤v價(jià)值投資的,。這種說法乍一看,，好像有道理。因?yàn)榘头铺赝顿Y的基本上都是壟斷企業(yè),而一提起A股中的壟斷企業(yè),，大家馬上會(huì)想起中石油等央企,。這些企業(yè)因?yàn)楦鞣N各樣的問題，早已被股民唾棄,，股價(jià)一落千丈,。

????但事實(shí)上，這種觀點(diǎn)產(chǎn)生的原因是沒有真正領(lǐng)會(huì)透巴菲特的投資思想,。巴老先生投資的壟斷企業(yè)跟中石油等央企壟斷企業(yè)是很不一樣的,。其根本不同就在于商品“定價(jià)權(quán)”！

????所謂“定價(jià)權(quán)”就是企業(yè)可以對(duì)自身出售的產(chǎn)品定價(jià)在一定程度上有絕對(duì)發(fā)言權(quán),。換句話就是說,，在一定程度上，企業(yè)可以給自己產(chǎn)品定價(jià),，而消費(fèi)者沒有討價(jià)還價(jià)的能力,。這樣的企業(yè)能夠控制自己的利潤而不受惡劣經(jīng)濟(jì)形勢的影響。這種能力顯然來自在特定商品領(lǐng)域的絕對(duì)壟斷權(quán),。而中石油等央企對(duì)國內(nèi)成品油的價(jià)格的影響非常有限,，反而是發(fā)改委對(duì)成品油的定價(jià)權(quán)影響最大。所以這些央企并不能算作定價(jià)權(quán)公司。而巴菲特投資的公司則完全不同,。

????當(dāng)然巴菲特投資的定價(jià)權(quán)公司也是分層次的,。最強(qiáng)的，比如迪斯尼,。迪斯尼樂園的門票提價(jià)10%,，甚至20%，家長們還是會(huì)帶孩子去,，很多大人自己也照樣去玩,。迪斯尼的動(dòng)畫片提價(jià)，觀眾們也不會(huì)不看,。當(dāng)然并不是所有的公司都有這么強(qiáng)的定價(jià)權(quán),。有的公司的定價(jià)權(quán)稍微弱些，比如吉列,，雖然也可以提價(jià),，但可調(diào)節(jié)的范圍就要小得多。還有些公司因?yàn)橛袕?qiáng)大的競爭對(duì)手而只能影響定價(jià)權(quán),，比如可口可樂,。但這些公司由于可以影響定價(jià)權(quán)，都有穩(wěn)定的銷售收入,，不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)衰退而利潤暴跌,。

????那么在中國大陸有沒有這種擁有“定價(jià)權(quán)”的上市公司呢？有,，而且不少,。最典型的就是白酒行業(yè)中的茅臺(tái)、五糧液等歷史名酒,。茅臺(tái)每瓶價(jià)格從三四百元漲到七八百元,，消費(fèi)者只能被動(dòng)接受，而無法拒絕購買,。茅臺(tái)繼續(xù)漲價(jià),，再從七八百元一瓶漲到一千多一瓶，消費(fèi)者還是只能被動(dòng)接受,。茅臺(tái)的銷量不但沒有下降,，還上升了。日后茅臺(tái)即使?jié)q到兩千元一瓶,，消費(fèi)者還是無力反抗,。五糧液的定價(jià)能力稍差一點(diǎn)，但只要沒超過茅臺(tái),，消費(fèi)者也只能被動(dòng)接受,，毫無討價(jià)還價(jià)的能力,。

????酒業(yè)是這樣。醫(yī)藥行業(yè)也有擁有定價(jià)權(quán)的公司,。這些公司商品同樣是因?yàn)閾碛歇?dú)一無二的產(chǎn)品而穩(wěn)握定價(jià)權(quán),，消費(fèi)者也是無法棄之而去。東阿阿膠以其婦科補(bǔ)藥的奇效而獨(dú)步江湖,。試想全國幾乎全國成年人的一半都依賴的補(bǔ)藥是一種什么樣的壟斷地位,。雖然也有些公司也生產(chǎn)阿膠，但完全無法跟東阿阿膠競爭,。2010年,，東阿阿膠四次提價(jià)，一年內(nèi)價(jià)格幾乎翻了一番,。而消費(fèi)者的反應(yīng)卻是抓緊時(shí)間購買,！

????除了東阿阿膠，云南白藥也是一個(gè)擁有定價(jià)權(quán)的公司,。公司從2009年開始多次提價(jià),。然而銷售量非但沒有下跌，反而隨著價(jià)格上升增長了,。 諸如此類的醫(yī)藥公司還有片仔癀等,。

????除了這些擁有中國傳統(tǒng)名牌產(chǎn)品的公司外，也有一些新興高科技行業(yè)的上市公司,，也擁有一定程度上的定價(jià)權(quán)。比如在種子行業(yè)擁有獨(dú)特地位的登海種業(yè),。當(dāng)然由于糧食作為戰(zhàn)略物資,，其價(jià)格受政府管制，這些公司不能擁有像茅臺(tái)那樣完全的定價(jià)權(quán),，而只能擁有部分定價(jià)權(quán),。但這也對(duì)公司的利潤有非凡的意義。由于玉米的價(jià)格管制比較寬松,，登海種業(yè)的優(yōu)勢就比較明顯,。而稻米作為國民的主要口糧，政府價(jià)格管制比較嚴(yán)厲,，再加上袁隆平先生的研究成果是屬于國家的,，不能全部轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益。這樣隆平高科對(duì)種子的定價(jià)權(quán)影響就非常低,，有點(diǎn)像中石油了,。因此我們還不能將其算為定價(jià)權(quán)公司。

????由于擁有定價(jià)權(quán),，這些公司的銷售利潤能得到保障,。那么,，它們的股價(jià)表現(xiàn)如何呢？貴州茅臺(tái)2001年8月27日上市開盤價(jià)為34.51元,，2011年9月9日收盤價(jià)復(fù)權(quán)為999.59元,。收益率為2796.5%。而同期上證指數(shù)收益率只有24.7%,。茅臺(tái)的股市受益除2002年外,，每年都跑贏大盤。從這些定價(jià)權(quán)公司的第一個(gè)完整交易年度算起,，到2010年為止,，貴州茅臺(tái)的股價(jià)平均年收益率為231%，五糧液為113%,，東阿阿膠為211%,，云南白藥為508%，登海種業(yè)差些,，也有134%,。

????由此可見，這些有定價(jià)權(quán)的公司股價(jià)受益遠(yuǎn)高于指數(shù),。而且由于業(yè)績穩(wěn)定,，基金在采取防御戰(zhàn)術(shù)時(shí)，經(jīng)常將此類股票當(dāng)做首選,。大盤越差,，這些公司股價(jià)的表現(xiàn)就越好。而在大盤好的時(shí)候,，它們的股價(jià)同樣不錯(cuò),。可見巴菲特的投資思想在中國大陸股市一樣是行得通的,，價(jià)值投資的理念是放之四海而皆準(zhǔn)的,。巴菲特思想的光芒不但照耀著美國股市，同樣也照耀著中國大陸股市,。

本文作者趙亞赟,，資深證券業(yè)人士，曾發(fā)表投資策略文章多篇,，率先提出美元指數(shù)對(duì)中國股市的影響和商品期貨與相關(guān)股票套利模式,，并指出新能源汽車股票炒作的欺騙性，著有《金融戰(zhàn)》一書,。