????羅杰·弗格森（Roger Ferguson）沉著冷靜，在動(dòng)蕩不安的時(shí)期,，這正是領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)該具備的優(yōu)秀品質(zhì),。這是件好事，因?yàn)榻酉聛硭辛嗽S多鍛煉的機(jī)會(huì),。美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）前副主席弗格森在2008年出任退休服務(wù)巨頭美國(guó)教師退休基金會(huì)（TIAA-CREF）CEO后不久,，就爆發(fā)了金融危機(jī)。TIAA-CREF為370萬美國(guó)人管理退休基金,，如今新一輪經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)弗格森領(lǐng)導(dǎo)的公司提出了投資挑戰(zhàn),。更糟糕的是，標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard & Poor）前不久把這家管理著4,530億美元資產(chǎn)的公司的信用評(píng)級(jí)從AAA調(diào)降至AA+,。59歲的弗格森向《財(cái)富》雜志講述了他對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期,，目前投資者應(yīng)該采取的最佳措施，以及這次信用下調(diào)對(duì)公司會(huì)產(chǎn)生什么影響,。

????這是個(gè)動(dòng)蕩不安的夏天,。目前你如何看待市場(chǎng)未來的走向？

????截至目前,，我們經(jīng)歷的波動(dòng)是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及歐洲暴露出的一些主權(quán)債務(wù)問題的不確定性的反應(yīng),。短期內(nèi)，這些問題還無法解決,，因此我們大家應(yīng)該為新一輪的波動(dòng)做好準(zhǔn)備,。

????我們是否進(jìn)入了新一輪衰退？

????我不這么認(rèn)為,。由于數(shù)據(jù)越來越差,，衰退的幾率有所上升。但是,，我們很可能只是放慢增長(zhǎng)的速度,，而不是重新陷入理論上的衰退。

????在目前這樣充滿不確定性的階段,，投資者應(yīng)該怎么做,？

????千萬不要受外界的干擾,。投資者應(yīng)該有自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，有能夠在動(dòng)蕩的環(huán)境下貫徹執(zhí)行的投資計(jì)劃,，這一點(diǎn)至關(guān)重要,。最后，還要認(rèn)識(shí)到階段性的波動(dòng)也會(huì)提供機(jī)會(huì),。應(yīng)從更廣的范圍來看待目前發(fā)生的一切,。這輪波動(dòng)結(jié)束后，我們肯定能夠迎來復(fù)蘇,。

????我們得到的投資沒有絲毫減少,。我們是長(zhǎng)期投資者,，我們奉行多元化原則。說到這兒,，我想說我們認(rèn)為這是一次機(jī)會(huì),，我們可以用目前非常有吸引力的價(jià)格買到我們眼中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。我們正在研究所有資產(chǎn)門類,。例如,，我們正在投資商業(yè)地產(chǎn)。現(xiàn)在是以“風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)”標(biāo)準(zhǔn)來衡量一切的時(shí)候了,。

????美聯(lián)儲(chǔ)把低利率維持到2013年的做法正確嗎,？

????當(dāng)我在美聯(lián)儲(chǔ)工作時(shí)，我發(fā)現(xiàn)前任領(lǐng)導(dǎo)人公開評(píng)估我們正在從事的工作,，并不一定是件好事,。但是美聯(lián)儲(chǔ)目前的工作是在一定程度上消除不確定性。這樣,，個(gè)人就可以為低利率的環(huán)境做好準(zhǔn)備,。保持低利率有助于支持目前的醫(yī)治工作，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的醫(yī)治工作必須繼續(xù)下去,。

????至于其影響,，沒錯(cuò)，你應(yīng)該想象得到,，對(duì)固定收益的投資的回報(bào)率比較低,。此舉間接地促使那些尋求投資回報(bào)的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者開始考慮固定收益以外的資產(chǎn)門類。

????對(duì)投資者來說,，標(biāo)普調(diào)降美國(guó)信用評(píng)級(jí)以及歐洲的債務(wù)問題意味著什么,？

????首先，信用評(píng)級(jí)是一個(gè)機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn),。很顯然,，標(biāo)普的觀點(diǎn)頗具影響力,，但其他觀點(diǎn)同樣不容小覷。我們必須認(rèn)識(shí)到,，債券市場(chǎng)是最微妙、流動(dòng)性最大的市場(chǎng),，而且資金正在從其他避風(fēng)港流向美國(guó)債券,，從中可以看出，市場(chǎng)仍然對(duì)其充滿信心,，絲毫沒有動(dòng)搖,。

????美國(guó)和歐洲正設(shè)法應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，但它們并不是完全不能解決,。老實(shí)說,，我們現(xiàn)在面對(duì)的是緩慢的增長(zhǎng)，它持續(xù)的時(shí)間有可能超出所有人的意愿,。但是,，終有一天我們會(huì)談?wù)摻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，甚至還會(huì)討論增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn),。

????標(biāo)普也調(diào)降了TIAA-CREF的信用評(píng)級(jí),。你擔(dān)心這個(gè)問題嗎？

????標(biāo)普認(rèn)為,，美國(guó)國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)公司的信用評(píng)級(jí)不能超過主權(quán)信用評(píng)級(jí),。這次調(diào)降是標(biāo)普的政策所致，與公司基本面的重新評(píng)估無關(guān),。我們?nèi)匀槐３种居惺芬詠碜畲蟮馁Y本緩沖,。我們還在支付養(yǎng)老年金，而且將一直保持正常支付,。我們有充裕的流動(dòng)性,，足以應(yīng)對(duì)各種需求。

????債務(wù)上限的辯論導(dǎo)致應(yīng)得權(quán)利的減少,。我們有必要為社會(huì)保障感到擔(dān)心嗎,？

????我猜不出國(guó)會(huì)聯(lián)合專責(zé)委員會(huì)將做什么決定，也不知道接下來會(huì)有什么程序,。但是,，我們目前要解決短期、中期和長(zhǎng)期的問題,。目前我們一直把注意力集中在短期問題上,。從中期來看，美國(guó)必須設(shè)法整頓財(cái)政部門,，我會(huì)把收入與支出的問題留給政治人物去解決,。從長(zhǎng)期來看,，我們必須讓整體經(jīng)濟(jì)向儲(chǔ)蓄和投資的方向邁出一大步，向出口的方向移動(dòng),，同時(shí)少向消費(fèi)的方向移動(dòng),。無論發(fā)生什么，美國(guó)正在朝儲(chǔ)蓄導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)邁進(jìn),。

????譯者：蕭艾