????在今年夏天達成的制止歐洲局勢急劇下滑的救助協(xié)議,，甚至沒能為“雷打不動”的8月休假期爭取到時間,。在協(xié)議的兩周時間內(nèi)，勉強出面的歐洲央行不得不充當臨時代理人,，購入意大利和西班牙債券,，對市場的攻擊予以反擊。各國領(lǐng)導人已經(jīng)同意,，在這樣的情形下,，歐洲的救援基金可以購入主權(quán)債券，但這一交易還未得到各國立法機構(gòu)的批準,，而且無論怎樣,，這個救援基金都沒有足夠的資源來完成這項任務(wù)。關(guān)注的焦點自然而然轉(zhuǎn)向處在前線的下一個國家——法國,，它也是歐元區(qū)第二大經(jīng)濟體,。可以預(yù)見,，停滯和對動蕩的擔憂交替出現(xiàn)的時期即將到來,。

????截至目前，我們?nèi)狈Φ氖菗屧谑袌銮懊娴男袆?。每一次歐洲主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)前,，都會有一段長時期的醞釀階段。在向注定發(fā)生的事情屈服前,，時間都浪費在了保護那些根本保護不住的事物上,。在這些階段，接受救助的歐洲政府債券尚未完全恢復(fù)元氣,，但收益卻大多急劇上升,。這就提高了借貸的成本。由于這種負面作用影響的國家越來越多,，因此在幾個月前可能奏效的解決方案反而變得捉襟見肘,。因此，必須采取范圍更廣,、成本更高的應(yīng)對措施,。

????德國總理默克爾因為能夠在關(guān)鍵時刻做出決策而自豪。這可以降低政治成本,，原因是公眾有更多時間了解放任自流的行為會帶來什么樣的影響,。市場上的情況恰恰相反。下面是一個小證據(jù)：我們可以從近三年來政府處理金融危機的做法中汲取許多經(jīng)驗,，行動要迅速,，搶在市場預(yù)期的前面,，為所有可預(yù)見的缺陷想好對策，千萬不要公開暴露矛盾,。成功做到這些的政治家屈指可數(shù),。例如，英國在2008年10月制定了銀行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整計劃,，歐洲和美國的銀行也緊隨其后做出了調(diào)整的計劃,。

????用這些標準來審視最新的（但不會是最后一個）歐洲一攬子救助方案，肯定會讓人大失所望,。這個協(xié)定甚至沒有實現(xiàn)解決希臘問題的基本目標,。按照規(guī)定，尚無償債能力的希臘（盡管已經(jīng)開始債務(wù)重組）必須提出一個幾乎無法實現(xiàn)的裁減計劃（參見本期雜志《歐洲會倒下嗎,？》一文）,。這是因為，歐洲領(lǐng)導人允許銀行債權(quán)人自行制定條件,。金融危機爆發(fā)三年來,，受管轄的銀行業(yè)仍然在主權(quán)國家面前指手畫腳。

????歐洲不能再拿這些權(quán)宜之計繼續(xù)糊弄下去了,，這會使歐洲從一個危機走向另一個危機,。盡管為時已晚，但實力較弱的歐洲政府必須采取廣泛的改革措施,，讓其僵化的經(jīng)濟變得更加靈活,。實力較強的國家——如德國,、芬蘭和荷蘭——必須讓它們的公民明白,，加入歐元區(qū)能讓他們受益，并且應(yīng)該做好準備,，讓他們的資產(chǎn)負債表能夠為真正的經(jīng)濟聯(lián)盟做出貢獻,。

????他們已經(jīng)開始悄悄地向“財政轉(zhuǎn)移聯(lián)盟”靠攏，這正是德國人擔心的,，他們認為本國的納稅人將為其他所有人提供補貼,。歐洲央行和救助基金可以在二級市場購買主權(quán)債券，這也暗示要共擔歐洲的風險,。

????公開做出這些承諾,，并且信守承諾，會讓歐洲專注于最基本的問題,，即增長乏力,。如果不清楚這一點的話，歐元區(qū)就有可能走向盡頭,。

????譯者：蕭艾