????丹尼爾·帕里斯（Daniel Peris）是純粹的“分紅派”,。這不僅是因為他到處尋找能夠通過分紅提供高額回報的公司,，而且還把分紅視為推動股市發(fā)展的根本動力。他認(rèn)為，從長遠(yuǎn)來看,，現(xiàn)金分紅的規(guī)模及增長速度決定了投資者將為股票付出多少,。誠然，偶爾會有蘋果（Apple）這樣的不分紅的公司,，其股價直線飆升,。但是他認(rèn)為，如果能有規(guī)律地提供回報,，分紅的公司才是贏家,。帕里斯與他人共同管理的聯(lián)合戰(zhàn)略價值分紅基金（Federated Strategic Value Dividend Fund）成立于2005年，目前管理的資產(chǎn)達(dá)60億美元,，公司年回報率為5%,，超過了標(biāo)普500公司。他說,，由于這支團(tuán)隊對個人客戶采用同樣的戰(zhàn)略,，因此扣除費用前的年利潤率連續(xù)11年為8.7%?！敦敻弧冯s志采訪了47歲的帕里斯,，這位曾經(jīng)研究蘇聯(lián)史的歷史學(xué)家談?wù)摿朔旨t股的發(fā)展情況，以及可能實施的稅收改革的影響,。采訪內(nèi)容摘錄如下：

????近年來,，分紅股表現(xiàn)優(yōu)異，引起了關(guān)注,。這樣的分紅會不會是個泡沫,？

????目前有一種普遍的觀點，認(rèn)為人們應(yīng)該從股市獲得收入,。直到上世紀(jì)80年代初,，美國股市一直是可以獲得現(xiàn)金回報的投資平臺。近20年來,，它失去了這樣的作用,。但是在此之前，年長一些的人都還記得,，購買股票是為了分紅,。如今他們又開始這樣做了，這也許是30年來的第一次,，而有些人還問這是否是新模式,。這不是什么新模式。實際上它是一種非常古老的模式,，是原始模式,。

????如今是否有價格昂貴的分紅股以及被低估的領(lǐng)域,？

????我們投資的企業(yè)類型沒有太明顯的周期性。我們在2012年采用的價值標(biāo)準(zhǔn)與2011年基本相同：大約5%的回報率以及5%的分紅增長率,。隨著時間的推移,，這應(yīng)該可以創(chuàng)造10%的年均回報。

????什么便宜,，什么不便宜——我們不太關(guān)注這些,。不過，去年我們的確有一些變化,。一些公用事業(yè)股的價格急劇上揚,，其速度超過了它們的分紅增長率。去年,，一些股價增長了20%或30%,，甚至更多。但考慮到分紅的增長速度,，這個回報不太令人滿意。與之相呼應(yīng),，我們撤掉了一些公用事業(yè)股,。

????在1月底，Verizon,、AT&T和沃達(dá)豐（Vodafone）都是重倉股,。它們分紅的增長速度足夠保證10%的年回報率嗎？

????電信服務(wù)無處不在,。它們有利潤率的壓力,。但是，也有一些整合有利于公司,。它們重新帶來營收,。而且它們能推動目前的分紅增長率和回報率超過5%。

????接下來是一些消費品牌,，它們的回報略低,，但分紅增長前景看好，如食品,、飲料,、日常用品。有消費品部門的醫(yī)療公司的分紅增長速度也非常顯著,，但回報略低,。

????你持有歐洲石油股票，包括皇家荷蘭殼牌（Royal Dutch Shell）和道達(dá)爾（Total）,。你為什么會舍棄國內(nèi)石油公司而選擇它們,？

????我們的確持有兩家國內(nèi)石油公司的股票,。但是我要說的是，不能由此就斷定某家的石油就好于另一家,。這些企業(yè)規(guī)模龐大,、經(jīng)營多元，而且發(fā)展平穩(wěn),。關(guān)鍵在于,，我們持有這些歐洲上市公司的股票可以獲得更多收入。只要能找到極其類似的企業(yè)——譬如,，一體化的能源公司,、市值龐大的醫(yī)藥公司、全球化的食品公司——而且支付率更高,、分紅更多,，那么我們會毫不猶豫地向那個方向前進(jìn)。

????有人提議把年收入超過25萬美元的家庭的分紅稅率從15%提高到邊際稅率的水平,，這種改革會產(chǎn)生什么影響,？

????我認(rèn)為，對稅率變化的假設(shè)要謹(jǐn)慎,。我們可以從兩個方面來看待這個問題,。首先是對股市的影響，對此我并不太擔(dān)心,。大約一半的股票是在延稅賬戶（tax-deferred accounts）中,，因此不會有太大的實際影響。此外,，這些股票中有相當(dāng)一部分是在退休人員和中等收入人群所持有的納稅賬戶中,，這些人并不屬于最高納稅收入類別。他們的稅率是要提高,，但不會達(dá)到你所說的40%,。我沒看到有人推銷此類投資組合，如果他們沒有能力從其他渠道獲得收入,，稅率就不會上漲,。

????受分紅稅增加影響較大的是公司行為。很多公司的分紅增長可能會陷入停滯,。但是我認(rèn)為,，這并不一定會對許多分紅較高的公司產(chǎn)生影響。過去,，在稅收更高的情況下,，它們照樣經(jīng)營，因此這不太可能改變它們的政策,。

????對公司而言,，回購股票難道不是更好的選擇,？

????有關(guān)分析顯示股票回購的時機相當(dāng)糟糕。公司高買低賣,。我認(rèn)為,，盡管一美元的分紅要納很高的稅，但它仍是分紅,?；刭徆善敝粫蛩矣肋h(yuǎn)不可能有利于普通大眾,。本來可以歸你的錢,，卻發(fā)不到你手上。

????譯者：錢志清