軟著陸的標志是什么？

????陸從珍：GDP肯定是一個重要的觀測值,。目前來看,，我們認為，全年在8%以上沒有什么太大的問題,。這就意味著整個經濟即使一季度不觸底的話,，二季度也會觸底。從我們去企業(yè)調研的情況來看,，各項指標都在好轉,。未來的指標只要是緩慢回升，那么我們就認為經濟已經軟著陸了,。

????劉天君：全球經濟仍然處在復蘇過程之中,，還需要各國政府不斷出臺一些政策來刺激，某些時候還需要救命,。通脹的陰影揮之不去,，貨幣當局是不可能在這個時候踩大油門來放貨幣的。經濟不好,，又擔心通脹,，所以是一種兩難的境地。從中國到美國,，都是類似的情況,。

????對股票市場而言，目前是一個即將浮出海面,，但是還需要救生圈的時段,。從行業(yè)來看，有一些行業(yè)的性價比還是不錯的,，比如白酒就是一個很重要的救生圈,。白酒業(yè)既能保持較高增長，同時板塊估值也比較安全,，從機構投資的角度也有流動性匹配,，是我們收益頗豐的一個板塊。現(xiàn)在業(yè)內不太看好的醫(yī)藥行業(yè),，我仍深具信心,，經過過去一年多的修正，我覺得可以選到很多類似救生圈的品種,。

最近的膠囊事件對醫(yī)藥板塊是不是有一些影響呢,？

????劉天君：我們過去投資中也遇到這樣的問題，比如雙匯瘦肉精的問題,。更早些時候的白酒質量危機,，導致白酒行業(yè)慘不忍睹。之后行業(yè)里的人慢慢吸取教訓,，杜絕了一些不良的東西,，行業(yè)進入一個整合期，好的企業(yè)能夠出來,?？陀^地說，危機推動好的企業(yè)向前走,，差的企業(yè)向后退,。

我們都能感受到通貨膨脹的壓力，你們怎么看待通貨膨脹,？

????陸從珍：這確實是個比較大的問題,。我覺得通脹壓力需要在發(fā)展中解決。從去年開始,，政府在貨幣政策上采取比較穩(wěn)健的政策,，對抑制通脹的預期還是有幫助的。今年來看,，貨幣的增長目標不是很高,，結合現(xiàn)在的經濟增速，我們認為今年通脹還是比較可控的,。

什么樣的企業(yè)能夠戰(zhàn)勝通脹,？

????劉天君：有兩種情況。第一種,，你的產品能提價,，而且消費者能夠接受通脹水平的價格浮動。即便客戶的需求量沒有太大變化,，每年跟隨通脹的幅度或者略超過通脹的幅度來漲價,，利潤水平也可以維持一個同步的增長，達到抗通脹的基本要求,。更好的品種就是白酒之類的公司,，它們不僅產品漲價，量也會增長,，自然可以戰(zhàn)勝通脹,。

年內還有幾次動用貨幣行政調整手段的可能,？您預計今年的GDP增速是多少？

????何江旭：我們的判斷是下調存款準備金率1-2次,。降息如果要有,，可能在下半年，但是也很難說,。GDP我們的認為在8.5%左右,。

????陸從珍：調整利率的次數不會很多，可能會下調一次或兩次,，存款準備金率的調整可能有三四次,。對于GDP的增速，我們認為全年在8.3%左右,。第一季度8.1%是最低點,，二、三,、四季度逐漸往上走,，但是回升的幅度比較慢。

????劉天君：我們的觀點是年內會有4~5次的降低存款準備金率,，保守一點的話,，是3次。主要可能在下半年,。降息還不能確定,。理論上說，隨著通脹走低,，貸款利率,、基準利率應該往下調，但是,，基于對通脹反彈的預期,，不做調整或者滯后調整也是有道理的。GDP全年估計是在8.2%,、8.3%的樣子,。政府對GDP的容忍度在提高，對于高增長帶來的副作用的容忍度在減少,。

您今年最關心的議題有哪些,？

????何江旭：今年是中國政府的換屆之年，我個人認為還是會平穩(wěn)過渡的,。還有就是A股的券商創(chuàng)新,，過去這一年過于強調管制，把證券這個很有生命力的行業(yè)越做越窄。未來券商會面臨一個很大的機會,。證券行業(yè)集中了今日行業(yè)最優(yōu)秀的人才,，如果能夠松綁，讓他們做的話,，這個行業(yè)面臨很大的發(fā)展機遇,。另一個就是基金行業(yè)，也面臨著很大的變革,。

????陸從珍：國內方面，一是地產調控政策的變化,。房地產本身和房地產產業(yè)鏈的上市公司占了中國A股市場比較高的比重,，房地產調控對整個經濟的影響非常顯著。其二,，（要看）政策放松的空間和力度,。其三，我個人比較關注資源價格改革的推進力度,。很多價格目前還是政府管制的,，資源價格改革對公司和產業(yè)的競爭格局都會有影響。金融改革推進的進程也是一個議題,。海外方面,，會關注歐債的演化趨勢、伊朗問題,，等等,。此外，不少國家今年都是大選年,，比如美國和法國,，要看相關領導人的變更所帶來的政策波動。

????劉天君：郭主席上任之后帶來了一系列制度變革和優(yōu)化,，我們非常關注其對市場的影響,。從政策層面來講，新一屆政府的施政綱領,、財政的投入方向也非常重要,。另外，對于醫(yī)改的進度和房地產調控政策等都會持續(xù)關注,。

今后一年,，房地產調控對股市的影響將會如何？

????何江旭：中國的地產行業(yè)還遠遠沒有到飽和的程度,，城市化率每年增加一個點,，相當于每年有1,300萬農村人口變成城市人口。這些人的住宅肯定都是剛性需求。還有一部分是改善性需求,。也就是說,，每年有2,000~3,000萬套的住房需求擺在這里。從供給方面來說,，去年4月份開始調控之后,，地產商拿地非常謹慎。最近幾個月的數據來看,，新開工建設面積和拿地的數量都大幅下降,。從建房的周期上來看，從拿地到把樓蓋好,，可能需要2年左右的時間,。如果說目前的房地產調控政策繼續(xù)收緊的話，未來可能有反彈的風險,。

????陸從珍：從政策方面來講,，地產調控最嚴厲的時期已經過去了。從去年四季度開始,，地產投資增速下降之后,，可以明顯地看到，政策的基調在逐步改變,，地產調控已經從過去的“一刀切”變成現(xiàn)在的有保有控,。這意味著未來的政策不會更加嚴厲，對股市應該說是有支撐作用,。