在資產(chǎn)配置上,，你們是怎樣設(shè)計(jì)的？

????何江旭：工銀瑞信專門有個(gè)負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置的團(tuán)隊(duì),，主要看五個(gè)方向：宏觀經(jīng)濟(jì),，政策，市場的流動(dòng)性,，資產(chǎn)的估值水平和技術(shù)層面的因素,。我們有一個(gè)打分系統(tǒng)，通過打分得出對未來一個(gè)階段的綜合判斷,，在股票和債券市場的資產(chǎn)配置上,，我們在哪里增倉、在哪里減倉,，增多少,，減多少？

????陸從珍：華安寶利是個(gè)配置型基金,，一般有25%的債券配置,，其他的75%分配在現(xiàn)金和股票資產(chǎn)上。我個(gè)人對股票比較樂觀,，全年都會(huì)維持一個(gè)相對較高的倉位水平,。

????劉天君：我管理的嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)是純股票型的，股票倉位應(yīng)該在 60%~95%之間,。同類基金的平均基準(zhǔn)倉位是85%~88%,，我的股票倉位就跟住這個(gè)基準(zhǔn)。另外,，我會(huì)投3個(gè)點(diǎn)的銀行可轉(zhuǎn)債,，所以我的平均股票倉位是82%~85%。其他類別的配置是貨幣和新股申購,、少量的債券,。

今年的明星行業(yè)會(huì)有哪些？

????何江旭：一個(gè)是房地產(chǎn),，我相信全年來說房地產(chǎn)會(huì)有超額收益,。第二個(gè)是文化旅游產(chǎn)業(yè)。

????陸從珍：站在不同的時(shí)點(diǎn)來看,，實(shí)際上會(huì)有不同的熱點(diǎn),。目前預(yù)判的話，金融創(chuàng)新我覺得會(huì)是一個(gè)明星行業(yè),。比如,，對券商風(fēng)險(xiǎn)資本要求的下降,，實(shí)際上釋放了券商對資金的運(yùn)用能力,。今年一直在討論的保險(xiǎn)養(yǎng)老遞延稅,，可能會(huì)有政策突破，這對保險(xiǎn)行業(yè),、對個(gè)人都有比較大的影響,。由于我們判斷對地產(chǎn)調(diào)控最嚴(yán)厲的時(shí)期已經(jīng)過去，所以我認(rèn)為全年來講房地產(chǎn)應(yīng)該也是比較“明星”的行業(yè),。此外,，一些周期性的藍(lán)籌股也會(huì)有表現(xiàn)。

????劉天君：這個(gè)很難選,。選下來很可能是錯(cuò)的,。從現(xiàn)在展望到年底，可能機(jī)會(huì)更多地出現(xiàn)在消費(fèi)類行業(yè),，比如食品飲料,、醫(yī)藥、服裝,、電子,、傳媒等。

今年A股市場表現(xiàn)如何,？

????何江旭：整體上是一個(gè)筑底回升的行情,。

????陸從珍：我認(rèn)為應(yīng)該是一個(gè)震蕩向上的趨勢。從這幾年看,，每年都有一些黑天鵝事件,。我覺得大家擔(dān)心的東西可能都已經(jīng)在股價(jià)里面表現(xiàn)出來了，導(dǎo)致市場超預(yù)期地發(fā)展,，是大家不擔(dān)心或者大家沒有擔(dān)心到的東西,。很難講是什么。

在目前的環(huán)境下,，你們對個(gè)人投資者有哪些建議,？

????陸從珍：要保持一種比較淡定的看法，對市場的上漲高度要有合理的預(yù)期,。

????劉天君：市場本身的一些問題已經(jīng)有所優(yōu)化和解決,，存在一些投資機(jī)會(huì)。但是,，隨著A股市場容量越來越大,，大幅波動(dòng)的機(jī)會(huì)在減少，對收益預(yù)期要降低,。另外,，從選股上要注意,，A股有很多企業(yè)是毀滅價(jià)值的，它們需要不停地融資,，這類企業(yè)非常危險(xiǎn),，要盡量回避。

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何江旭：通脹在下半年會(huì)更加嚴(yán)峻

工銀瑞信基金管理有限公司權(quán)益投資總監(jiān)何江旭

????分析通脹的形成原因,，我們發(fā)現(xiàn)通脹不可避免

????通脹的壓力確實(shí)比較大,。今天上午我們也在討論這個(gè)問題，有可能今年的通脹形勢比大家預(yù)期的要嚴(yán)峻一些,。年初的政府工作報(bào)告,，給的是4%的容忍度。從上半年情況來看,，應(yīng)該是逐步下行的,，三個(gè)月是3.6%，四月份可能會(huì)在3.4%,，五月份可能會(huì)進(jìn)一步下跌,，但是我們認(rèn)為6、7月份之后,，可能國內(nèi)的通脹面臨上漲的壓力,，特別是豬肉和雞肉價(jià)格可能會(huì)大幅反彈。

????通脹的形成,，我個(gè)人覺得很有可能是2009年四萬億元的刺激政策出臺之后,，大量貨幣流入市場，經(jīng)過這兩年的傳導(dǎo),，貨幣開始進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域,，這種通脹不可避免。也就是說,，錢先到大企業(yè)手里,，現(xiàn)在錢到了最終端，到了老百姓手里,。老百姓收入提高了,，所以可能未來一兩年會(huì)出現(xiàn)比較高的通貨膨脹。