????成為《財富》美國500強公司需要具備很多品質，包括年復一年的成功（你不會在榜上找到剛成立不久的公司）以及最為重要的因素：龐大規(guī)模,。這些都讓人稱道,，但投資者應該如何看待這些精英企業(yè)？它們都是明星公司,，但誰是明星股票,？為了回答這個問題，我們求助于EVA Dimensions公司的聰明團隊,，該公司運用了最為深刻的一條公司績效指標：經(jīng)濟附加值（EVA）。簡單地說,，EVA就是計入公司資本成本后的利潤,，一個比單純利潤更能揭示價值創(chuàng)造的標準。EVA可以說是一個最純粹的指標,，用于確定一家公司將一美元的輸入（資本）轉化為一美元產(chǎn)出（利潤）的成效,。

????這項指標有助于我們了解公司近期的歷史。EVA Dimensions詳細分析了數(shù)據(jù),，找出了過去5年的《財富》美國500強中最大的價值創(chuàng)造者和毀滅者。技術公司名列前茅。蘋果公司（Apple）獨占鰲頭,，年均EVA增長率達到驚人的22.1%（相對于2007年的銷售收入）,。而美國500強公司在此項數(shù)據(jù)上的中位數(shù)僅為0.3%。旅游網(wǎng)站Priceline.com排名第二,，谷歌公司（Google）和IT外包商高知特公司（Cognizant Technology Solutions）位列前十名之內,。墊底的是受困于低價格的資本密集型的石油和天然氣企業(yè)，比如戴文能源公司（Devon Energy）和切薩皮克能源公司（Chesapeake Energy）,；還有受到金融危機重創(chuàng)的金融機構，比如美國銀行（Bank of America）和紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）,。

????EVA的信奉者如何看待今天的股市,？EVA Dimensions的全球股權研究主管克雷格·斯特林（Craig Sterling）出言謹慎。和利潤率一樣,，EVA邊際率也處于至少25年來的最高點,。沒錯，它們甚至比2007年股市崩盤之前還要高,。在此期間，利率低得可以忽略不計,，使得融資成本處于歷史低位,。斯特林表示，如果你認為在今后5年內,，利潤率將保持高企而利率繼續(xù)被壓低,，那么當前市場被低估了14%。不過,，他在2011年底做過同樣的研究，結論是低估了20%,。斯特林說：“今天,，冒險的收益減少了。如果利率上漲或是盈利不漲,，那就可能有麻煩了?！?/p>

????盡管如此,，他還是在美國500強企業(yè)中發(fā)現(xiàn)了一些有潛力的價值股,。EVA Dimensions給基金經(jīng)理和大企業(yè)提供咨詢，制定了一種基于24項指標的選股方法，包括EVA表現(xiàn),、現(xiàn)金流風險和類似于凈值的估值方法,。它的研究顯示，這套方法在過去15年可以跑贏羅素1,000指數(shù)（Russell 1,000）9個百分點,。

????首選股之一是威斯汀酒店（Westin）、W酒店（W Hotels）等高端酒店的運營商喜達屋酒店集團（Starwood Hotels）,。斯特林說,，公司的盈利能力為史上最強,，“他們越做越好”。過去10年,，喜達屋從一家酒店擁有者轉型為與加盟商合作的酒店管理者,。斯特林稱,，這項策略增加了資產(chǎn)收益，提升了利潤率,。它的股票目前表現(xiàn)平平,，比其他酒店運營商更應該擁有高價,。

????迪爾公司（Deere's）的EVA盈利能力也創(chuàng)下歷史新高。但投資者似乎厭倦了這家標志性的拖拉機及其他農(nóng)用設備制造商,。在過去一年,，迪爾公司的EVA動量（反映公司的價值增加速度）比別的美國500強公司高出50%以上,。但股票走勢僅與大市持平。斯特林說：“它的價位沒有體現(xiàn)它的利潤潛力,?！彼麛喽ǎ瑱C械制造商仍然處于強勁的利潤增長周期,。

????EVA Dimesions共有10只首選股，其他8只分別是：工業(yè)聯(lián)合企業(yè)3M公司,；巧克力生產(chǎn)商好時公司（Hershey）,；銀行巨頭摩根大通（J.P. Morgan Chase），該公司的季度利潤井噴；生物技術公司安進公司（Amgen）和Biogen公司,；石油巨頭雪佛龍（Chevron）；IT設備制造商易安信公司（EMC）,；百貨連鎖店諾德斯特?。∟ordstrom）。

????根據(jù)EVA Dimensions公司的選股方法,，有一只在5年期EVA表現(xiàn)倒數(shù)的股票具有良好的價值，它就是紐約梅隆銀行,。在名列前茅的幾家公司中,，有幾家——其中最有名的是蘋果公司——依舊被評為“買入”。盡管指標很好,，但斯特林對蘋果心存疑慮。在蘋果股價由700美元急速下跌之后,，EVA Dimensions在今年3月曾將其評級改為“買入”,。（該機構曾經(jīng)建議從2012年3月開始減持蘋果，當時股價是589美元）斯特林指出,，競爭加劇令蘋果的前景有所黯淡,。它的EVA邊際率較去年峰值下降了兩個百分點,，為兩年間首次下滑，同時它的資本支出在上升,。斯特林說：“它仍然是一家強大的公司,，屬于賺錢能力最強的企業(yè),。”他認為,，壞消息已經(jīng)在蘋果的股價上得到了反映,。但他指出,，蘋果的史詩般的上行階段已經(jīng)被打破，股價將在未來一段時間里受到壓制,。

????譯者：天逸