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????理由一：留神強(qiáng)弩之末的牛市,。自第二次世界大戰(zhàn)以來，每一輪牛市的平均持續(xù)時(shí)間為4年半,，這一輪牛市剛到5年,。據(jù)S&P Capital IQ的首席股票戰(zhàn)略師山姆·斯托瓦爾（Sam Stovall）介紹，此前的11輪牛市中僅有3輪維持了6年,。此外,，牛市為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)創(chuàng)造的回報(bào)率平均為141%，截至今年2月本輪牛市的回報(bào)率已經(jīng)達(dá)到了173%,?！巴顿Y重力法則將在某個(gè)時(shí)刻生效。”T. Rowe Price公司負(fù)責(zé)美國股票的約翰·萊恩漢（John Linehan）說,。萊恩漢認(rèn)為,，我們也許遭遇10%到15%的回調(diào)。Permanent Portfolio Family of Funds的總裁邁克爾·庫吉諾（Michael Cuggino）說：“關(guān)鍵的一點(diǎn)是,，從這時(shí)起你該怎么做,？未來5年——抑或是明年——會(huì)與此前的5年一樣好嗎？”值得注意的是：凡是持續(xù)了6年的牛市在5年之后的年回報(bào)率平均為26%,。

????理由二：價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于盈利,。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)目前的價(jià)格大約是明年預(yù)期利潤的16倍,，自2011年以來這個(gè)倍數(shù)增加了50%,，這也是20世紀(jì)90年代末以來最大幅度的市盈率（P/E）增幅?！皢栴}變成了,，這是1996年還是1999年？”貝萊德公司（BlackRock）的全球首席投資戰(zhàn)略師孔睿思（Russ Koesterich）說,。他傾向于前者,，認(rèn)為盈利還有增長的空間。其他人則把這種巨大的倍數(shù)變化視為立即收手的理由,?！斑@是個(gè)信號(hào)，我們走得實(shí)在是太遠(yuǎn),、太快了,。”Wasatch Advisors公司的創(chuàng)始人和董事長山姆·斯圖爾特（Sam Stewart）說,，位于鹽湖城（Salt Lake City）的Wasatch是一家管理著190億美元資產(chǎn)的共同基金公司。有一個(gè)統(tǒng)計(jì)很有說服力：目前,，晨星公司（Morningstar）只能從其跟蹤的領(lǐng)域中找出12只符合其5星公平估值評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的股票,，而在金融危機(jī)最嚴(yán)峻的時(shí)候，公司挑選出了850多只達(dá)標(biāo)股票,。

????理由三：經(jīng)濟(jì)始終不見起色,。經(jīng)濟(jì)似乎在朝錯(cuò)誤的方向發(fā)展。高盛集團(tuán)（Goldman Sachs）全球領(lǐng)先指標(biāo)指數(shù)（Global Leading Indicator Index）中囊括了各種制造業(yè)和貿(mào)易措施,，目前該指數(shù)處于減速階段,，它的10個(gè)要素中有8個(gè)在2月出現(xiàn)下滑?；ㄆ旒瘓F(tuán)（Citi）的美國經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)（U.S. Economic Surprise Index）可以看出數(shù)據(jù)與預(yù)期之間的差異,，該指數(shù)從1月的73下滑至3月中旬的-36。投資者把冬季的經(jīng)濟(jì)冰凍期視為暫時(shí)的嚴(yán)寒天氣效應(yīng)，因此予以注銷,。但是如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在今年春季還沒有回暖,，市場(chǎng)就有可能受到?jīng)_擊。

????理由四：創(chuàng)造股價(jià)新高的股票寥寥無幾,。指數(shù)也許仍在上升,，但是在紐約證券交易所（New York Stock Exchange）股價(jià)創(chuàng)造52周以來新高的股票數(shù)量越來越少，3月初這些股票的占比還不到19%,，去年5月是28%,。Lowry Research公司的總裁保羅·德斯蒙德（Paul Desmond）說，類似的情況惡化發(fā)生在強(qiáng)弩之末的牛市,，距離其消亡大約還有一年,。他把股市比作秋天的落葉，“開始變色并且飄落”,。他說,，在牛市結(jié)束之際，創(chuàng)造股價(jià)新高的股票數(shù)的平均占比將下滑至6%,。屆時(shí),，樹木已經(jīng)變得光禿禿了。

????理由五：太多人認(rèn)為現(xiàn)在是買入的好時(shí)機(jī),。正如沃倫·巴菲特（Warren Buffett）所言,，當(dāng)其他人都變得貪婪的時(shí)候，你就該警惕了,。樂觀情緒似乎在不斷膨脹,。據(jù)Advisors Sentiment周刊報(bào)道，Investors Intelligence公布了一項(xiàng)對(duì)120位投資者開展的為期50年的調(diào)查結(jié)果,，3月中持樂觀情緒的人的比例達(dá)到了55%,，這個(gè)數(shù)字被視為進(jìn)入危險(xiǎn)區(qū)的開始。對(duì)沖基金Seabreeze Partners Management的經(jīng)理,、著名的市場(chǎng)看跌人士道格·卡斯（Doug Kass）說,，許多與他一樣的賣空投資者已經(jīng)不再打賭市場(chǎng)會(huì)下跌：“已經(jīng)沒有什么可以賣空了?！?/p>

????既然你已經(jīng)感到萬分失落,，下面我們就來說一條牛市也許不會(huì)就此結(jié)束的理由：因?yàn)槲覀冋f它不會(huì)結(jié)束?！爱?dāng)放下最后一根稻草時(shí),，駱駝終于被壓垮了?！盌eMark Analytics公司的CEO,、市場(chǎng)時(shí)機(jī)專家湯姆·德馬克（Tom DeMark）說,，他本人正變得越來越悲觀。只要有合理的懷疑情緒存在,，就有創(chuàng)造新高的可能,。這正是芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)指數(shù)（CBOE Volatility），也就是“恐懼”指數(shù)最近上漲是個(gè)好跡象的原因,。

????你應(yīng)該怎么辦,？如果你是普通投資者，沒關(guān)系,。堅(jiān)持基本原則：保持多樣化,、低費(fèi)率的基金投資組合，進(jìn)行定期投資,。嘗試計(jì)算市場(chǎng)時(shí)機(jī)非常困難,。但現(xiàn)在或許也不是投資的最佳時(shí)刻。你想買入熱門股票嗎,，比如特斯拉（Tesla）,？Wasatch公司的斯圖爾特建議面對(duì)現(xiàn)實(shí)：把價(jià)格下調(diào)20%?！澳氵€會(huì)喜歡它嗎,？”他說。換言之,，為墜落做好準(zhǔn)備,。（財(cái)富中文網(wǎng)）