?

????理由一：留神強(qiáng)弩之末的牛市,。自第二次世界大戰(zhàn)以來,，每一輪牛市的平均持續(xù)時間為4年半，這一輪牛市剛到5年,。據(jù)S&P Capital IQ的首席股票戰(zhàn)略師山姆·斯托瓦爾（Sam Stovall）介紹,，此前的11輪牛市中僅有3輪維持了6年。此外,，牛市為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)創(chuàng)造的回報(bào)率平均為141%,，截至今年2月本輪牛市的回報(bào)率已經(jīng)達(dá)到了173%,?！巴顿Y重力法則將在某個時刻生效,。”T. Rowe Price公司負(fù)責(zé)美國股票的約翰·萊恩漢（John Linehan）說,。萊恩漢認(rèn)為，我們也許遭遇10%到15%的回調(diào),。Permanent Portfolio Family of Funds的總裁邁克爾·庫吉諾（Michael Cuggino）說：“關(guān)鍵的一點(diǎn)是，從這時起你該怎么做,？未來5年——抑或是明年——會與此前的5年一樣好嗎,？”值得注意的是：凡是持續(xù)了6年的牛市在5年之后的年回報(bào)率平均為26%,。

????理由二：價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于盈利。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)目前的價格大約是明年預(yù)期利潤的16倍,，自2011年以來這個倍數(shù)增加了50%,，這也是20世紀(jì)90年代末以來最大幅度的市盈率（P/E）增幅?！皢栴}變成了,，這是1996年還是1999年？”貝萊德公司（BlackRock）的全球首席投資戰(zhàn)略師孔睿思（Russ Koesterich）說,。他傾向于前者,，認(rèn)為盈利還有增長的空間,。其他人則把這種巨大的倍數(shù)變化視為立即收手的理由?！斑@是個信號,，我們走得實(shí)在是太遠(yuǎn)、太快了,?！盬asatch Advisors公司的創(chuàng)始人和董事長山姆·斯圖爾特（Sam Stewart）說，位于鹽湖城（Salt Lake City）的Wasatch是一家管理著190億美元資產(chǎn)的共同基金公司,。有一個統(tǒng)計(jì)很有說服力：目前,，晨星公司（Morningstar）只能從其跟蹤的領(lǐng)域中找出12只符合其5星公平估值評級標(biāo)準(zhǔn)的股票，而在金融危機(jī)最嚴(yán)峻的時候,，公司挑選出了850多只達(dá)標(biāo)股票,。

????理由三：經(jīng)濟(jì)始終不見起色,。經(jīng)濟(jì)似乎在朝錯誤的方向發(fā)展。高盛集團(tuán)（Goldman Sachs）全球領(lǐng)先指標(biāo)指數(shù)（Global Leading Indicator Index）中囊括了各種制造業(yè)和貿(mào)易措施,，目前該指數(shù)處于減速階段,，它的10個要素中有8個在2月出現(xiàn)下滑?；ㄆ旒瘓F(tuán)（Citi）的美國經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)（U.S. Economic Surprise Index）可以看出數(shù)據(jù)與預(yù)期之間的差異,，該指數(shù)從1月的73下滑至3月中旬的-36。投資者把冬季的經(jīng)濟(jì)冰凍期視為暫時的嚴(yán)寒天氣效應(yīng),，因此予以注銷,。但是如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在今年春季還沒有回暖，市場就有可能受到?jīng)_擊,。

????理由四：創(chuàng)造股價新高的股票寥寥無幾,。指數(shù)也許仍在上升，但是在紐約證券交易所（New York Stock Exchange）股價創(chuàng)造52周以來新高的股票數(shù)量越來越少,，3月初這些股票的占比還不到19%,，去年5月是28%。Lowry Research公司的總裁保羅·德斯蒙德（Paul Desmond）說,，類似的情況惡化發(fā)生在強(qiáng)弩之末的牛市,，距離其消亡大約還有一年。他把股市比作秋天的落葉,，“開始變色并且飄落”,。他說，在牛市結(jié)束之際,，創(chuàng)造股價新高的股票數(shù)的平均占比將下滑至6%,。屆時，樹木已經(jīng)變得光禿禿了,。

????理由五：太多人認(rèn)為現(xiàn)在是買入的好時機(jī),。正如沃倫·巴菲特（Warren Buffett）所言，當(dāng)其他人都變得貪婪的時候,，你就該警惕了,。樂觀情緒似乎在不斷膨脹。據(jù)Advisors Sentiment周刊報(bào)道,，Investors Intelligence公布了一項(xiàng)對120位投資者開展的為期50年的調(diào)查結(jié)果,，3月中持樂觀情緒的人的比例達(dá)到了55%，這個數(shù)字被視為進(jìn)入危險(xiǎn)區(qū)的開始,。對沖基金Seabreeze Partners Management的經(jīng)理,、著名的市場看跌人士道格·卡斯（Doug Kass）說，許多與他一樣的賣空投資者已經(jīng)不再打賭市場會下跌：“已經(jīng)沒有什么可以賣空了,?！?/p>

????既然你已經(jīng)感到萬分失落,，下面我們就來說一條牛市也許不會就此結(jié)束的理由：因?yàn)槲覀冋f它不會結(jié)束?！爱?dāng)放下最后一根稻草時,，駱駝終于被壓垮了?！盌eMark Analytics公司的CEO,、市場時機(jī)專家湯姆·德馬克（Tom DeMark）說，他本人正變得越來越悲觀,。只要有合理的懷疑情緒存在,，就有創(chuàng)造新高的可能。這正是芝加哥期權(quán)交易所波動指數(shù)（CBOE Volatility）,，也就是“恐懼”指數(shù)最近上漲是個好跡象的原因,。

????你應(yīng)該怎么辦？如果你是普通投資者,，沒關(guān)系,。堅(jiān)持基本原則：保持多樣化、低費(fèi)率的基金投資組合,，進(jìn)行定期投資,。嘗試計(jì)算市場時機(jī)非常困難。但現(xiàn)在或許也不是投資的最佳時刻,。你想買入熱門股票嗎,，比如特斯拉（Tesla）？Wasatch公司的斯圖爾特建議面對現(xiàn)實(shí)：把價格下調(diào)20%,?！澳氵€會喜歡它嗎？”他說,。換言之,，為墜落做好準(zhǔn)備。（財(cái)富中文網(wǎng)）