《財(cái)富》（中文版）-- 近些年來,，丹尼斯·林奇（Dennis Lynch）帶領(lǐng)投資者走上了一條狂野之路,。當(dāng)市場表現(xiàn)不佳時(shí)，他管理的20億美元的摩根士丹利焦點(diǎn)增長基金（Morgan Stanley Focus Growth Fund）表現(xiàn)得還要差,，2008年下挫了52%,。但是當(dāng)市場表現(xiàn)好轉(zhuǎn)時(shí)，這個(gè)投資組合則徹底把市場掀翻在地,，2009年該基金增長73%,，2013年增長49%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）的增幅為29%,?？傊岛冒踩珟У耐顿Y者對他們的所作所為感到滿意：自2008年以來,，焦點(diǎn)增長基金幾乎比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)高出了近10個(gè)百分點(diǎn),。作為摩根士丹利投資管理公司（Morgan Stanley Investment Management）增長團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)導(dǎo)，43歲的林奇管理著300億美元資產(chǎn),，他說他愿意等待長期投資——其目標(biāo)往往是那些以破壞性力量打破常規(guī)的公司——逐漸走向成熟,，因此那種大起大落的市場波動就不可避免?！敦?cái)富》雜志記者請他講述駕馭市場波動性,，并且從劇烈的變動中獲利的原則。采訪內(nèi)容摘編如下：

????2013年,，股市表現(xiàn)搶眼,，但是你管理的焦點(diǎn)增長基金卻把市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了身后。請問你的秘訣是什么,？

????我們始終采取放長線,、釣大魚的辦法，鑒于沃倫·巴菲特（Warren Buffett）所說的機(jī)構(gòu)職責(zé)問題（換言之,，就是在以短期目標(biāo)為導(dǎo)向的世界里,，堅(jiān)持長期目標(biāo)所肩負(fù)的壓力）,，這個(gè)辦法經(jīng)常是說起來容易，做起來難,。此外,，我們還注意尋找具有強(qiáng)大競爭優(yōu)勢的獨(dú)特公司。如果你準(zhǔn)備像我們這樣長期持有股票,，你應(yīng)該認(rèn)真想想那些公司之間的區(qū)別,。

????作為增長型投資者，你似乎不太擔(dān)心估值,？

????不完全是這樣,。其實(shí)我不喜歡純粹的增長/價(jià)值區(qū)別。我們被貼上了增長型投資者的標(biāo)簽,，不過凡是好的投資都是努力尋找那些從價(jià)格中無法看出其潛力的公司,。我們只是碰巧經(jīng)常研究具有較高增長率的市場，而且用傳統(tǒng)的衡量標(biāo)準(zhǔn)如市盈率來看,，那些公司的股價(jià)往往顯得過高,。確實(shí)，平均來說,，高市盈率的股票的表現(xiàn)并不像低市盈率的股票那樣好,。但是我們并沒有買下所有這樣的公司，我們只是買入了我們認(rèn)為值得擁有高市盈率的公司,，以及其他一些公司,。

????亞馬遜（Amazon.com）就是其中之一？這是你持有量第二大的股票,，而且其交易價(jià)是2014年盈利預(yù)期的150倍以上,。

????這個(gè)例子很好。[ CEO杰夫·貝佐斯（Jeff Bezos）]像管理私營公司一樣管理亞馬遜,，在我們看來這是件好事,。當(dāng)他認(rèn)為有機(jī)會利用資本創(chuàng)造高回報(bào)，甚至是從短期來看此舉有損收入報(bào)表時(shí),，他還是愿意再投資,。我記得在哪兒看到過，說亞馬遜是“對股東不友好的公司”,，但是這只股票在我手中已經(jīng)從每股35美元漲到了400美元,，我認(rèn)為它是“股東友好型”股票。

????你首次買入Facebook股份時(shí),，它還是私營公司,，在其首次公募后的頻繁波動中，你始終沒有拋售,，現(xiàn)在終于有了巨大回報(bào),。你怎么知道要堅(jiān)持持有,？

????我認(rèn)為在Facebook的問題上有一些典型的市場心理在起作用。首次公募后,，你手中的股票再也沒有太多價(jià)格漲勢,，而且許多投資者都清楚，當(dāng)2012年年底禁售期屆滿時(shí),，市場上會有大批股票拋售。這是個(gè)流動性問題,，而流動性問題就是來了又走,；它與基本面毫無關(guān)系。但是當(dāng)大家知道某只股票有可能上漲時(shí),，他們很有可能無意中對基本面持否定態(tài)度,。我們自始至終都認(rèn)為，不能過高評價(jià)所有人在同一平臺上所產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng),，而且這些人會越來越多地在移動設(shè)備上用它,。

????你的團(tuán)隊(duì)中有一位分析師只關(guān)注宏觀主題。你如何把這樣的分析轉(zhuǎn)變?yōu)榛鸸举I入股票的依據(jù),？

????我們稱他是我們的破壞性變革研究員,。他的研究常常能夠帶領(lǐng)我們遠(yuǎn)離一些領(lǐng)域，在這些領(lǐng)域大型公司有可能被龐大的破壞性力量摧毀,。誰會在那種變革中成為贏家,，往往很難分辨，但有時(shí)很容易就能看出誰會被淘汰出局,。例如,，機(jī)器人技術(shù)、3D打印以及低成本能源和天然氣讓我們清楚地看到,，為什么這個(gè)世界有可能不再把大量制造業(yè)外包到亞洲,，這也讓我們從康捷國際公司（Expeditors International）和利豐（Li & Fung）撤離，它們都是外包物流業(yè)的巨頭,。

????你能預(yù)測哪些股票會從這些破壞性的力量中受益嗎,？

????現(xiàn)在，Salesforce.com是我們持有量最大的10只股票之一,，我們認(rèn)為“軟件即服務(wù)”是一種破壞性的商業(yè)模式,，這是它能脫穎而出的原因之一。從中還可以看出我們工作的另一個(gè)特點(diǎn),。我們的團(tuán)隊(duì)像管理大型投資組合一樣管理中小規(guī)模市值的投資組合,，因此我們可以在公司成立之初認(rèn)清它的發(fā)展。實(shí)際上,，我們在Salesforce.com剛一上市時(shí)就買入了,。

????你還擁有一些拆分公司的股票,，對吧？你為什么對它們感興趣,？

????沒錯(cuò),，摩托羅拉解決方案公司（Motorola Solutions）就是個(gè)很好的例子，它是谷歌（Google）買下摩托羅拉手機(jī)業(yè)務(wù)部后剩下來的數(shù)據(jù)和電信基礎(chǔ)設(shè)施公司,。艾登瑞德（Edenred）也是一樣,，它是從為員工提供福利和優(yōu)惠券服務(wù)的雅高集團(tuán)（Accor）中拆分出來的公司。這些都是實(shí)力強(qiáng)勁,、獨(dú)一無二的公司,，但是我們喜歡它們的一個(gè)原因是，市場并不了解它們,，而且對它們錯(cuò)誤定價(jià)的幾率非常高,。

????當(dāng)我剛開始在這個(gè)行業(yè)工作時(shí)，大家都爭先恐后地做更多的研究,，獲得更多信息,。但是現(xiàn)在人人都有大量信息，結(jié)果獲得更多信息根本無法獲得任何優(yōu)勢?，F(xiàn)在的問題是要知道哪些信息是重要的,，并且用與眾不同的眼光來看世界。（財(cái)富中文網(wǎng)）