1 股票價(jià)值被低估

當(dāng)霍爾特從2009年年底開(kāi)始購(gòu)入花旗股票時(shí)，花旗集團(tuán)已經(jīng)一蹶不振,，其股價(jià)幾乎只相當(dāng)于有形資產(chǎn)價(jià)值的一半,。這個(gè)股價(jià)有形資產(chǎn)比已經(jīng)從當(dāng)時(shí)的0.6升至今天的0.8。盡管有所改善,，但花旗集團(tuán)的指標(biāo)仍然比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國(guó)銀行（Bank of America）的1.2和摩根大通（J.P. Morgan Chase）的1.4低一大截,。由于花旗仍然在解決自己的問(wèn)題（參見(jiàn)第二點(diǎn)），而且經(jīng)過(guò)多年洗刷,，過(guò)去失誤所帶來(lái)的污點(diǎn)基本消失,，因此霍爾特認(rèn)為這家公司的股價(jià)有形資產(chǎn)比將會(huì)趕上它的同行。

2 花旗正在收拾爛攤子

受不良抵押貸款的影響,，花旗集團(tuán)重要的股本回報(bào)率（ROE）仍然很低。據(jù)霍爾特介紹,，擺脫這些抵押貸款還需要6年多的時(shí)間,。一旦完成這項(xiàng)工作，霍爾特認(rèn)為花旗的ROE將從目前的13%升至15%左右,?；魻柼卣f(shuō)，達(dá)到這個(gè)水平的銀行的股價(jià)有形資產(chǎn)比大約是1.5,。未來(lái)有可能錦上添花的是：當(dāng)利率上漲,、銀行能夠以更高的利率貸款時(shí)，包括花旗在內(nèi)的所有銀行的盈利都會(huì)上漲,。

3 不要理會(huì)與美聯(lián)儲(chǔ)的爭(zhēng)執(zhí)

霍爾特認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）前不久拒絕批準(zhǔn)花旗的資本方案是因?yàn)橥饨缓湍托牡膯?wèn)題，而不是因?yàn)楝F(xiàn)金不足。根據(jù)目前的情況,，花旗的“一級(jí)”資本比是10.4%,，高于同級(jí)別銀行9%的最低值。外交難題不會(huì)迅速解決,，但終將會(huì)解決,。與此同時(shí)，據(jù)霍爾特介紹,，未來(lái)3年里花旗的盈利有望達(dá)到750億美元,。他認(rèn)為，如果花旗拋開(kāi)與美聯(lián)儲(chǔ)之間的問(wèn)題,，就可以啟動(dòng)一項(xiàng)為期多年的股票回購(gòu)計(jì)劃,，此舉可以買(mǎi)入公司近一半的股票。

4 向80美元的股價(jià)努力

霍爾特指出,，對(duì)花旗持悲觀態(tài)度的人大多是用該公司最低沉?xí)r期的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量其股票,。誠(chéng)然，公司最近的股價(jià)是48美元,，是股價(jià)低谷時(shí)的兩倍,。但是他指出，花旗拆分調(diào)整后的股價(jià)曾達(dá)到500美元,?！叭绻惴治鲆幌禄久妫彼f(shuō),，“花旗沒(méi)有能回到高點(diǎn)是因?yàn)樗F(xiàn)在受到了監(jiān)管”,，與其說(shuō)它像往常一樣，是一家獨(dú)立自主的交易公司,，不如說(shuō)它更像是公用事業(yè)公司,。“它不會(huì)再有什么花招了,，因?yàn)檎辉试S,。”他說(shuō),?！暗沁@并不意味著花旗的股價(jià)不會(huì)回到80或90美元的價(jià)位?！保ㄘ?cái)富中文網(wǎng)）

譯者：蕭艾