????劉宏：應(yīng)該說(shuō)，反腐對(duì)股市并沒(méi)有直接的影響,，主要的影響來(lái)自于投資者的心理,。隨著反腐進(jìn)程的逐步推進(jìn),，越來(lái)越多的投資者增加了信心，也提升了對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的偏好,。

????今年下半年以來(lái)，很多傳統(tǒng)行業(yè)如制造業(yè),、煤炭,、房地產(chǎn)等都走出了一波漲幅不錯(cuò)的行情，主要的原因是什么,？在去落后產(chǎn)能的大背景下這種走勢(shì)是否可以持續(xù),？

????周志超：我認(rèn)為今年傳統(tǒng)行業(yè)的反彈，一方面是由于這些行業(yè)經(jīng)過(guò)近幾年的去產(chǎn)能,，供給收縮導(dǎo)致這些行業(yè)的供求關(guān)系在一定程度上得以改善,；另一方面是傳統(tǒng)行業(yè)的股票長(zhǎng)期不受市場(chǎng)關(guān)注，很多股票從PB和PE的角度都過(guò)分低估,，而新興行業(yè)經(jīng)過(guò)前期的上漲,，估值相對(duì)偏高，今年傳統(tǒng)行業(yè)的行情更多的是相對(duì)于新興行業(yè)的估值修復(fù),。我個(gè)人認(rèn)為某個(gè)板塊要想持續(xù)上漲,，更重要的還在于所在行業(yè)的需求必須能夠持續(xù)地增長(zhǎng)。而隨著投資型經(jīng)濟(jì)的見(jiàn)頂,，地產(chǎn),、煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)的需求面臨萎縮,。

????此外,，與投資相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈公司都是以國(guó)企為主，其解決就業(yè),、維持社會(huì)穩(wěn)定的意義大過(guò)獲取利潤(rùn),，因此我們認(rèn)為去落后產(chǎn)能的效果可能會(huì)遠(yuǎn)低于預(yù)期。產(chǎn)能過(guò)剩會(huì)長(zhǎng)期存在,，相關(guān)企業(yè)可能會(huì)長(zhǎng)期處于微利或者虧損狀態(tài),。

????劉宏：背后的原因是反彈，而不是反轉(zhuǎn),。正因?yàn)槭欠磸?，所以不可持續(xù)，這種短期機(jī)會(huì)也要看投資者是否愿意參與,。放到整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中來(lái)分析,，我認(rèn)為傳統(tǒng)行業(yè)不具備可持續(xù)的投資機(jī)會(huì)，更多的是點(diǎn)狀的反彈,，很難說(shuō)有太大的投資價(jià)值,。所以,，從短期來(lái)看，我不認(rèn)為這些板塊的反彈是可持續(xù)的,。

????電動(dòng)汽車(chē),、軟件信息是今年熱門(mén)的投資品種，明年還會(huì)延續(xù)嗎,？明年會(huì)出現(xiàn)哪些戰(zhàn)略性的新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì),？

????周志超：今年以來(lái)，以電動(dòng)汽車(chē)為代表的熱門(mén)板塊還處于主題性的投資階段,。這些新興產(chǎn)業(yè)是未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向,，并且新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還處于初級(jí)階段，未來(lái)的增長(zhǎng)空間大,，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值,。

????隨著電池技術(shù)的不斷進(jìn)步，電動(dòng)汽車(chē)的優(yōu)勢(shì)將越來(lái)越明顯,，未來(lái)電動(dòng)車(chē)普及率的提升將促進(jìn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的需求,。此外，環(huán)保問(wèn)題日益嚴(yán)峻,，核電作為清潔能源的優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯,，未來(lái)核電重啟將是大勢(shì)所趨。值得注意的是,，智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)普及后,，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)人們?nèi)粘Ｉ畹臐B透率進(jìn)一步提升，由此派生出了眾多的新型商業(yè)模式,，這一過(guò)程也帶來(lái)了很多的投資機(jī)會(huì),。

????劉宏：信息化、軟硬件等IT行業(yè)符合轉(zhuǎn)型的方向和特征,，在未來(lái)面臨著很多機(jī)遇,，值得投資者去細(xì)細(xì)地挖掘。但是同時(shí)也要注意到,，即使是在同一行業(yè)的不同企業(yè),，給投資者帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)也是不同的。因此,，我認(rèn)為轉(zhuǎn)型企業(yè)的內(nèi)部是有分化的,，明年這種分化將更加明顯。

????對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),，需要先抓住轉(zhuǎn)型的方向和和行業(yè),，再在行業(yè)中精挑細(xì)選。機(jī)會(huì)雖然存在,，但并不是所有行業(yè)都會(huì)“雞犬升天”,，這需要我們好好研究,，尋找出真正具備競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭創(chuàng)新企業(yè)。

????2014年國(guó)慶節(jié)之后,，房地產(chǎn)新政逐步出臺(tái),，未來(lái)一年房地產(chǎn)調(diào)控將對(duì)股市有哪些影響？

????周志超：從近期出臺(tái)的地產(chǎn)政策文件來(lái)看,，政府在持續(xù)放松房地產(chǎn)政策,。我們認(rèn)為，伴隨各地政府放松限購(gòu),，以及銀行下調(diào)按揭利率，2015年房地產(chǎn)銷(xiāo)售可能會(huì)出現(xiàn)階段性復(fù)蘇的局面,，但是房地產(chǎn)長(zhǎng)期向下的趨勢(shì)是不會(huì)發(fā)生改變的,。相應(yīng)地，我們對(duì)于相關(guān)的投資產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司,，依然不太看好,。

????劉宏：房地產(chǎn)行業(yè)政策調(diào)控的趨勢(shì)是以不出現(xiàn)崩潰式下跌為導(dǎo)向的，大幅度刺激房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的政策不太可能出臺(tái),。如果房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降太快,，相關(guān)部門(mén)可能會(huì)采取托底的政策，避免市場(chǎng)出現(xiàn)斷崖式的下跌,。但是從板塊投資機(jī)會(huì)上看,，我認(rèn)為房地產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入階段向下的周期了。

????房地產(chǎn)行業(yè)的大趨勢(shì)是很明確的,，行業(yè)性機(jī)會(huì)很難出現(xiàn),，但是不排除其中個(gè)別企業(yè)通過(guò)堅(jiān)決轉(zhuǎn)型迅速獲得成功，那將是另外的故事和邏輯,，與整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的關(guān)聯(lián)不大,。雖然我們不排除2015年還將出臺(tái)類(lèi)似于今年的托底性政策，但是政策本身不會(huì)改變房地產(chǎn)行業(yè)整體向下的趨勢(shì),。

????2015年投資者應(yīng)該抱以什么樣的心態(tài),？您對(duì)個(gè)人投資者有哪些建議？

????周志超：雖然目前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨著一定的壓力,，但是基于以上提到的新興產(chǎn)業(yè)依然繁榮,、流動(dòng)性改善以及企業(yè)并購(gòu)的邏輯，我認(rèn)為A股還是有不少投資機(jī)會(huì)的,。同時(shí)我們也應(yīng)該看到,，過(guò)去兩年中A股出現(xiàn)了不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，很多公司的股價(jià)漲幅巨大,，市值和估值已經(jīng)非常高了,，存在著一定的下跌風(fēng)險(xiǎn),。

????劉宏：站在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)往后看，我認(rèn)為2015年投資的關(guān)鍵是堅(jiān)定地站在轉(zhuǎn)型和改革的方向上,，精挑細(xì)選個(gè)股,。中國(guó)股市經(jīng)過(guò)了兩年多的上漲，很多股票價(jià)格高漲,。未來(lái)的投資不能僅僅基于故事,，還要看業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)際情況。對(duì)于個(gè)人投資者,，我的建議還是更多地委托給專(zhuān)業(yè)投資者來(lái)做,，因?yàn)樵酵蠼Y(jié)構(gòu)性行情越顯著，投資難度也就越大,，相比個(gè)人投資者而言,，專(zhuān)業(yè)投資者在信息、專(zhuān)業(yè)等方面均具有顯著的優(yōu)勢(shì),。

????2014年投資市場(chǎng)的表現(xiàn)如何,？

????周志超：今年A股整體表現(xiàn)較好，5月之前的股市處于盤(pán)整期,，5月開(kāi)始呈現(xiàn)快速上漲的態(tài)勢(shì),。7月在滬港通的刺激下，大盤(pán)股出現(xiàn)大幅拉升行情,。10月開(kāi)始,，股市又開(kāi)始步入階段性調(diào)整階段。

????縱觀今年的個(gè)股表現(xiàn),，重組股,、次新股、新能源汽車(chē),、軍工以及小市值公司表現(xiàn)最好,。這其中既有基本面推動(dòng)型的（很多重組股重組之后質(zhì)地發(fā)生根本性改變、次新股首發(fā)價(jià)格較低）,，也有很多預(yù)期推動(dòng)型的（軍工以及并購(gòu)概念股）,，還有基本面和預(yù)期雙重推動(dòng)的（新能源汽車(chē)等）?；仡欉@些股票的表現(xiàn),，我認(rèn)為我們需要理性看待。既不能被過(guò)去的上漲沖昏了頭腦,，也要看到其中的積極因素,。

????劉宏：A股市場(chǎng)是在多重因素共同作用下，走出了今年以來(lái)最強(qiáng)勢(shì)的行情走勢(shì),。政策預(yù)期是眾多推動(dòng)A股市場(chǎng)走強(qiáng)的因素之一,。6月以來(lái),，預(yù)期中的宏觀政策調(diào)整逐步推出，既包括定向調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,，也包括前期一些推遲的政府投資項(xiàng)目陸續(xù)的落地,。這些政策微調(diào)，對(duì)于市場(chǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生了積極的作用,。流動(dòng)性充裕也是3季度強(qiáng)勢(shì)行情的重要推手,。

????充裕的流動(dòng)性，一方面來(lái)自于境外資金的流入持續(xù)增加,。從6月底至8月,，都出現(xiàn)了顯著的境外資金加速流入的現(xiàn)象。另一方面,，央行今年以來(lái)創(chuàng)造性地應(yīng)用PSL,、SLF等政策調(diào)控工具，使得社會(huì)流動(dòng)性保持較為寬松的狀態(tài),。另外，隨著反腐工作進(jìn)程的加速,，以此為基礎(chǔ)的改革措施也不斷推出落地,，在一定程度上加強(qiáng)了投資者對(duì)于改革進(jìn)程的信心。（財(cái)富中文網(wǎng)）