????不買煉油企業(yè)

????隨著石油價(jià)格幾個(gè)月來暴跌30%——同時(shí)美國頁巖油田的產(chǎn)量持續(xù)巨大——能源企業(yè)的前景可謂風(fēng)雨飄搖。煉油企業(yè)的興衰周期不同于石油生產(chǎn)公司——低廉的油價(jià)可能令它們獲益——但是Federated的奧里亞納還是要回避它們,，因?yàn)樗鼈兇嬖谥豢深A(yù)測性,。他說：“我們遠(yuǎn)離煉油企業(yè)，因?yàn)檫@是一個(gè)波動(dòng)劇烈的行業(yè),。在當(dāng)下,，煉油公司絕不是增長型企業(yè)?！?/p>

????買勘探,、生產(chǎn)和綜合性油企

????能源現(xiàn)在是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)里最便宜的板塊，好幾位專業(yè)人士在買入那些有能力巧妙地投資于美國頁巖的石油生產(chǎn)商的股份,。奧本海默的斯托茨弗斯說：“人們還在開車,，還在開飛機(jī),，只要全球經(jīng)濟(jì)回暖，你就會(huì)看到能源股的反彈,?！彼趽屬従C合性油企的股票，比如康菲石油公司（ConocoPhillips）和雪佛龍公司（Chevron）,。奧里亞納持有先鋒自然資源公司（Pioneer Natural Resources）的股票，該公司在二疊紀(jì)盆地（Permian Basin）擁有油井,?！澳抢锏牡刭|(zhì)條件非常好，甚至油價(jià)到了每桶60美元,，公司的投資也能帶來高額的收益,。”Intrepid的特拉維斯力挺北部油氣公司（Northern Oil & Gas）,，該公司位于北達(dá)科他州的巴肯頁巖（Bakken Shale）已經(jīng)鎖定了直到2016年年中每桶90美元的固定油價(jià)合同，無論現(xiàn)貨市場價(jià)格多低都不受影響,，而且它目前的市值也只是預(yù)期盈利的11.2倍）,。特拉維斯說：“當(dāng)市場把嬰兒連同洗澡水都倒出去時(shí)，沒有人會(huì)管誰在趁機(jī)搞對(duì)沖,。”

????買能源類的業(yè)主有限合伙制企業(yè)

????業(yè)主有限合伙制企業(yè)（MLP）的價(jià)值隨著油價(jià)而下跌,，但是由管道運(yùn)營商和服務(wù)業(yè)務(wù)構(gòu)成的MLP通常會(huì)保持忙碌,，不受西得克薩斯原油價(jià)格的影響，只要人們還在使用石油就行,。管理著20億美元資金的拉登堡塔爾曼資產(chǎn)管理公司（Ladenburg Thalmann Asset Management）的總裁菲爾·布蘭卡托（Phil Blancato）說，MLP的利潤與需求掛鉤,，他預(yù)計(jì)美國的需求將提高,。他說：“城市越來越大，我們需要更多的能源,?！辈继m卡托預(yù)計(jì),，未來10到15年，對(duì)石油和天然氣的需求將上漲30%到40%,。這意味著,，值此MLP估值在數(shù)月時(shí)間里下滑將近20%之際，它們的利潤已經(jīng)初現(xiàn)端倪了,。布蘭卡托說：“能源一定要有管子才能運(yùn)輸,，我要利用這一點(diǎn),?！彼扑]伊格爾MLP策略基金（Eagle MLP Strategy Fund）,，該只基金的收費(fèi)相對(duì)高昂，但是自2012年10月成立以來,，一直跑贏阿勒里安MLP指數(shù)（Alerian MLP Index）,。

????買俄羅斯能源公司

????管理著1,200億美元的GMO公司的資產(chǎn)配置聯(lián)席主管本·英克爾（Ben Inker）與外界的共識(shí)唱反調(diào),。他認(rèn)為，可以從俄羅斯能源股上賺到錢,。由烏克蘭沖突導(dǎo)致的政治嚴(yán)霜令這些股票的價(jià)值縮水。他說：“我們認(rèn)為,，定價(jià)決定一切,。這些公司并非是糟糕的資產(chǎn)，只是對(duì)它們的定價(jià)糟糕,?！钡侨绻隳苋淌茱L(fēng)險(xiǎn),，就可以考慮少量地介入俄羅斯天然氣公司（Gazprom），這是世界上最大的天然氣生產(chǎn)商,。它的市盈率降到了荒唐的3倍,，很是嚇人。只是政治上稍有解凍,，就能推動(dòng)股票上揚(yáng),。

????不買不動(dòng)產(chǎn)投資信托

????不動(dòng)產(chǎn)投資信托（REITs）擁有債券一樣的性質(zhì)：它們將利潤當(dāng)股息支付,，股息通?？梢灶A(yù)期，因?yàn)樗鼈兪腔陂L期租賃的,。當(dāng)利率低時(shí),，它們會(huì)興旺，因?yàn)樗鼈兊氖找娉^了債券,。但是同樣的,，當(dāng)利率上升時(shí),，不動(dòng)產(chǎn)投資信托會(huì)下跌。庫吉諾說：“由于利率沒有如預(yù)計(jì)那樣上漲,，REITs的表現(xiàn)好于預(yù)期,。進(jìn)入新年后，它就比較差了,?！?/p>

????買基礎(chǔ)設(shè)施股和（部分）美國的房地產(chǎn)股

????貝萊德的孔睿思認(rèn)為更好的選擇是基礎(chǔ)設(shè)施，這是一個(gè)相對(duì)較新的資產(chǎn)類別,，可以通過幾只交易所交易基金和互助基金介入,。ProShares DJ布魯克菲爾德全球基礎(chǔ)設(shè)施交易所交易基金（ProShares DJ Brookfield Global Infrastructure ETF）的股息率為3.5%，成分公司的數(shù)量超過了兩家主要基建指數(shù)（共有134家,，其中包括水管理公司,，收費(fèi)公路開發(fā)商和無線基站運(yùn)營商）,。隨著共和黨控制了國會(huì)，更多的基建項(xiàng)目有可能被放行,，鮑恩看好美國最大的石油和天然氣運(yùn)輸公司金德爾—摩根（Kinder Morgan）,，該公司將很快放棄其業(yè)主有限合伙制企業(yè)的地位。

????與此同時(shí),，隨著美國經(jīng)濟(jì)的前景開始向好,，一些投資者認(rèn)為,，現(xiàn)在是買進(jìn)一些不以REITs方式運(yùn)營的地產(chǎn)股的好時(shí)機(jī)，這些股將來會(huì)再次活躍,。戴維·雷尼（David Rainey）與人共同管理著業(yè)績頂尖的15億美元的亨尼西焦點(diǎn)基金（Hennessy Focus Fund）,，他不久前買入了布魯克菲爾德資產(chǎn)管理公司（Brookfield Asset Management）的股票。該公司擁有辦公樓,、能源基礎(chǔ)設(shè)施和用材林地等多種不動(dòng)產(chǎn)組合,，但是并不以REIT的結(jié)構(gòu)運(yùn)營,。M.D. Sass的薩斯判斷，最佳的機(jī)會(huì)在二手房銷售,，銷量超過新住房11倍,。最大的住宅中介公司Realogy是“理想的運(yùn)作對(duì)象”。Realogy從它龐大的特許經(jīng)營業(yè)務(wù)賺取了豐厚的利潤——旗下的公司中介連鎖包括科威國際不動(dòng)產(chǎn)（Coldwell Banker）,、柯克蘭集團(tuán)（Corcoran）,、21世紀(jì)不動(dòng)產(chǎn)公司（Century 21）和蘇富比國際不動(dòng)產(chǎn)公司（Sotheby's International Realty）——但是它的回溯市盈率只有14.5倍,。薩斯認(rèn)為，公司的價(jià)值被低估的原因僅僅是因?yàn)楹芏嗤顿Y者從未聽說過這家母公司,，但它旗下品牌“的業(yè)務(wù)卻是最好的”,。