????周二,，由于擔(dān)心全球市場供給過剩，石油價格繼續(xù)下行,。和2014年6月107美元的油價高點相比,，美國石油價格至今已下跌60%，目前略低于每桶44美元,。人們都想知道接下來會怎樣,？

????我們認(rèn)為，油價隨后仍可能下行,。七條原因羅列如下：

????供給過多,。美國能源信息管理局（EIA，以下簡稱“能源局”）提供的數(shù)據(jù)顯示,，美國的單周能源產(chǎn)量相當(dāng)于每天生產(chǎn)原油940萬桶,，幾乎是32年來的最高水平。在供過于求的情況下,，這可能促成油價進(jìn)一步走低,。

????石油企業(yè)沒有停產(chǎn)。供給過?？謱⒊掷m(xù),。美國的原油產(chǎn)量不僅處于幾十年來的最高點,，而且還在以兩位數(shù)的速度增長。在截至到3月6日的一周時間里,，美國石油產(chǎn)量為940萬桶,，比上年同期的810萬桶猛增14.5%。能源局預(yù)計,，這種增速可能延續(xù)到2016年,，屆時美國原油日產(chǎn)量將超過960萬桶。這將是1970年,，或者說逾45年來的最高點,。

????全球經(jīng)濟(jì)（最多只能算是）緩慢增長。在美國石油產(chǎn)量不斷上升的同時,，足以緩解供給過剩局面的需求卻不多,。石油消費和經(jīng)濟(jì)增長緊密相關(guān)。全球范圍內(nèi),，經(jīng)濟(jì)增長停滯不前——中國開始放緩,，日本負(fù)增長，歐洲乏力,，美國經(jīng)濟(jì)增速今年也可能下降,。更重要的是，全球石油需求前景將在2017年觸及12年來的最低點,，比一年前石油輸出國組織(OPEC)預(yù)測的數(shù)字少了60多萬桶,。一年來，國際能源署已四次下調(diào)石油需求預(yù)期,，目前該機(jī)構(gòu)預(yù)計,，2015年的石油日供給量過剩約40萬桶。

????沙特可以承受更低的油價,。理論上講,，作為全球最大產(chǎn)油國，沙特在油價為每桶90美元時才能實現(xiàn)盈虧平衡,。然而,，沙特?fù)碛谐^7260億美元的外匯儲備，在油價不斷下跌期間,，這筆資金足以用來彌補損失,。

????油田的應(yīng)變能力超出想象。研究咨詢機(jī)構(gòu)Wood Mackenzie最近發(fā)表報告稱,，對2222座油田的調(diào)查表明,，油價為每桶40美元時，只有1.6%的油田出現(xiàn)了負(fù)現(xiàn)金流,。

????依賴石油的國家別無選擇,，只能生產(chǎn),。在俄羅斯等以石油為支柱的主要產(chǎn)油國，政府也許別無選擇,，只能按更低的價格生產(chǎn)原油,。石油出口收入約占俄羅斯政府支出的42%。換言之,，對俄羅斯政府來說,，在油價暴跌后減產(chǎn)無異于經(jīng)濟(jì)自殺。

????儲油地的選擇日益艱難,。預(yù)計到2015年5,、6月，庫欣及其他美國油庫都將達(dá)到飽和,。目前美國石油總儲量為4.489億桶,，同比增長23%，處于80年來的最高點,。類似趨勢也在世界其他地區(qū)上演,。截至2014年底，經(jīng)合組織（OECD）商業(yè)原油總儲量為27.41億桶,，創(chuàng)歷史新高,，相當(dāng)于該組織成員國58天的消費量。此外,，能源局指出，經(jīng)合組織的閑置產(chǎn)能集中在沙特,，2014年這個數(shù)字平均為每天200萬桶左右,；預(yù)計2015年將增至230萬桶，2016年達(dá)到270萬桶,。（財富中文網(wǎng)）

????本文作者達(dá)里爾?瓊斯是投資研究機(jī)構(gòu)Hedgeye Risk Management研究主管,，本?瑞安是該公司大宗商品分析師。

????譯者：Charlie

????審校：Sissi