????周二，由于擔(dān)心全球市場供給過剩,，石油價(jià)格繼續(xù)下行,。和2014年6月107美元的油價(jià)高點(diǎn)相比，美國石油價(jià)格至今已下跌60%,，目前略低于每桶44美元,。人們都想知道接下來會怎樣？

????我們認(rèn)為,，油價(jià)隨后仍可能下行,。七條原因羅列如下：

????供給過多。美國能源信息管理局（EIA,，以下簡稱“能源局”）提供的數(shù)據(jù)顯示,，美國的單周能源產(chǎn)量相當(dāng)于每天生產(chǎn)原油940萬桶，幾乎是32年來的最高水平,。在供過于求的情況下,，這可能促成油價(jià)進(jìn)一步走低。

????石油企業(yè)沒有停產(chǎn),。供給過?？謱⒊掷m(xù)。美國的原油產(chǎn)量不僅處于幾十年來的最高點(diǎn),，而且還在以兩位數(shù)的速度增長,。在截至到3月6日的一周時(shí)間里，美國石油產(chǎn)量為940萬桶,，比上年同期的810萬桶猛增14.5%,。能源局預(yù)計(jì)，這種增速可能延續(xù)到2016年,，屆時(shí)美國原油日產(chǎn)量將超過960萬桶,。這將是1970年，或者說逾45年來的最高點(diǎn),。

????全球經(jīng)濟(jì)（最多只能算是）緩慢增長,。在美國石油產(chǎn)量不斷上升的同時(shí)，足以緩解供給過剩局面的需求卻不多,。石油消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長緊密相關(guān),。全球范圍內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長停滯不前——中國開始放緩,，日本負(fù)增長,，歐洲乏力，美國經(jīng)濟(jì)增速今年也可能下降,。更重要的是,，全球石油需求前景將在2017年觸及12年來的最低點(diǎn)，比一年前石油輸出國組織(OPEC)預(yù)測的數(shù)字少了60多萬桶,。一年來,，國際能源署已四次下調(diào)石油需求預(yù)期，目前該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),，2015年的石油日供給量過剩約40萬桶,。

????沙特可以承受更低的油價(jià)。理論上講,，作為全球最大產(chǎn)油國,，沙特在油價(jià)為每桶90美元時(shí)才能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡,。然而，沙特?fù)碛谐^7260億美元的外匯儲備,，在油價(jià)不斷下跌期間,，這筆資金足以用來彌補(bǔ)損失。

????油田的應(yīng)變能力超出想象,。研究咨詢機(jī)構(gòu)Wood Mackenzie最近發(fā)表報(bào)告稱,，對2222座油田的調(diào)查表明，油價(jià)為每桶40美元時(shí),，只有1.6%的油田出現(xiàn)了負(fù)現(xiàn)金流,。

????依賴石油的國家別無選擇，只能生產(chǎn),。在俄羅斯等以石油為支柱的主要產(chǎn)油國,，政府也許別無選擇，只能按更低的價(jià)格生產(chǎn)原油,。石油出口收入約占俄羅斯政府支出的42%,。換言之，對俄羅斯政府來說,，在油價(jià)暴跌后減產(chǎn)無異于經(jīng)濟(jì)自殺,。

????儲油地的選擇日益艱難。預(yù)計(jì)到2015年5,、6月,，庫欣及其他美國油庫都將達(dá)到飽和。目前美國石油總儲量為4.489億桶,，同比增長23%,，處于80年來的最高點(diǎn)。類似趨勢也在世界其他地區(qū)上演,。截至2014年底,，經(jīng)合組織（OECD）商業(yè)原油總儲量為27.41億桶，創(chuàng)歷史新高,，相當(dāng)于該組織成員國58天的消費(fèi)量,。此外，能源局指出,，經(jīng)合組織的閑置產(chǎn)能集中在沙特,，2014年這個(gè)數(shù)字平均為每天200萬桶左右；預(yù)計(jì)2015年將增至230萬桶,，2016年達(dá)到270萬桶,。（財(cái)富中文網(wǎng)）

????本文作者達(dá)里爾?瓊斯是投資研究機(jī)構(gòu)Hedgeye Risk Management研究主管，本?瑞安是該公司大宗商品分析師。

????譯者：Charlie

????審校：Sissi