????周二,，由于擔(dān)心全球市場(chǎng)供給過(guò)剩,，石油價(jià)格繼續(xù)下行。和2014年6月107美元的油價(jià)高點(diǎn)相比,，美國(guó)石油價(jià)格至今已下跌60%,，目前略低于每桶44美元。人們都想知道接下來(lái)會(huì)怎樣,？

????我們認(rèn)為,，油價(jià)隨后仍可能下行。七條原因羅列如下：

????供給過(guò)多,。美國(guó)能源信息管理局（EIA,，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“能源局”）提供的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的單周能源產(chǎn)量相當(dāng)于每天生產(chǎn)原油940萬(wàn)桶,，幾乎是32年來(lái)的最高水平,。在供過(guò)于求的情況下，這可能促成油價(jià)進(jìn)一步走低。

????石油企業(yè)沒(méi)有停產(chǎn),。供給過(guò)?？謱⒊掷m(xù)。美國(guó)的原油產(chǎn)量不僅處于幾十年來(lái)的最高點(diǎn),，而且還在以?xún)晌粩?shù)的速度增長(zhǎng),。在截至到3月6日的一周時(shí)間里，美國(guó)石油產(chǎn)量為940萬(wàn)桶,，比上年同期的810萬(wàn)桶猛增14.5%,。能源局預(yù)計(jì)，這種增速可能延續(xù)到2016年,，屆時(shí)美國(guó)原油日產(chǎn)量將超過(guò)960萬(wàn)桶,。這將是1970年，或者說(shuō)逾45年來(lái)的最高點(diǎn),。

????全球經(jīng)濟(jì)（最多只能算是）緩慢增長(zhǎng),。在美國(guó)石油產(chǎn)量不斷上升的同時(shí)，足以緩解供給過(guò)剩局面的需求卻不多,。石油消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緊密相關(guān),。全球范圍內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯不前——中國(guó)開(kāi)始放緩,，日本負(fù)增長(zhǎng),，歐洲乏力，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速今年也可能下降,。更重要的是,，全球石油需求前景將在2017年觸及12年來(lái)的最低點(diǎn)，比一年前石油輸出國(guó)組織(OPEC)預(yù)測(cè)的數(shù)字少了60多萬(wàn)桶,。一年來(lái),，國(guó)際能源署已四次下調(diào)石油需求預(yù)期，目前該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),，2015年的石油日供給量過(guò)剩約40萬(wàn)桶。

????沙特可以承受更低的油價(jià),。理論上講,，作為全球最大產(chǎn)油國(guó)，沙特在油價(jià)為每桶90美元時(shí)才能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡,。然而,，沙特?fù)碛谐^(guò)7260億美元的外匯儲(chǔ)備，在油價(jià)不斷下跌期間,，這筆資金足以用來(lái)彌補(bǔ)損失,。

????油田的應(yīng)變能力超出想象。研究咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Wood Mackenzie最近發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，對(duì)2222座油田的調(diào)查表明,，油價(jià)為每桶40美元時(shí),，只有1.6%的油田出現(xiàn)了負(fù)現(xiàn)金流。

????依賴(lài)石油的國(guó)家別無(wú)選擇,，只能生產(chǎn),。在俄羅斯等以石油為支柱的主要產(chǎn)油國(guó)，政府也許別無(wú)選擇,，只能按更低的價(jià)格生產(chǎn)原油,。石油出口收入約占俄羅斯政府支出的42%。換言之,，對(duì)俄羅斯政府來(lái)說(shuō),，在油價(jià)暴跌后減產(chǎn)無(wú)異于經(jīng)濟(jì)自殺。

????儲(chǔ)油地的選擇日益艱難,。預(yù)計(jì)到2015年5,、6月，庫(kù)欣及其他美國(guó)油庫(kù)都將達(dá)到飽和,。目前美國(guó)石油總儲(chǔ)量為4.489億桶,，同比增長(zhǎng)23%，處于80年來(lái)的最高點(diǎn),。類(lèi)似趨勢(shì)也在世界其他地區(qū)上演,。截至2014年底，經(jīng)合組織（OECD）商業(yè)原油總儲(chǔ)量為27.41億桶,，創(chuàng)歷史新高,，相當(dāng)于該組織成員國(guó)58天的消費(fèi)量。此外,，能源局指出,，經(jīng)合組織的閑置產(chǎn)能集中在沙特，2014年這個(gè)數(shù)字平均為每天200萬(wàn)桶左右,；預(yù)計(jì)2015年將增至230萬(wàn)桶,，2016年達(dá)到270萬(wàn)桶。（財(cái)富中文網(wǎng)）

????本文作者達(dá)里爾?瓊斯是投資研究機(jī)構(gòu)Hedgeye Risk Management研究主管,，本?瑞安是該公司大宗商品分析師,。

????譯者：Charlie

????審校：Sissi