《財富》（中文版）-- 乍一看,，瑞典的對沖基金經理克里斯特·加德爾（Christer Gardell）似乎就是歐洲的卡爾·伊坎（Carl Icahn）。加德爾的公司Cevian Capital是全世界規(guī)模最大的基金投資者之一,，公司管理的資產總額接近150億美元；它還是歐洲公司改革最積極的推動者之一,，據摩根大通公司（J.P. Morgan）統(tǒng)計,，自從2010年以來，它的目標公司有15家,。

雖然加德爾把伊坎視為好友和股東,，但他的處事風格顯然更加紳士。加德爾既沒有給公司的管理層寫過措辭激烈的公開信（這是美國激進主義者的典型策略）,，也沒有投身于代理人戰(zhàn)斗,。彬彬有禮并不妨礙他發(fā)號施令。僅僅一則Cevian成為投資者的消息就能夠提振公司的股價：在ABB于今年6月宣布Cevian買入其股票的消息之后,，這家瑞士工業(yè)機器人公司的股價就上漲了近4%,；Cevian持有瑞典汽車生產公司沃爾沃（Volvo）的股票近10年,，自從該基金通過資本投資成為沃爾沃最大的股東之后的半年內,，沃爾沃的回報率幾乎達到8%。[在斯德哥爾摩,、蘇黎世和倫敦均設立了辦事處的Cevian拒絕透露它的回報率,，但是公司表示，自從基金成立以來,，其表現遠遠超過了 MSCI歐洲指數（MSCI Europe Index）和指標性的對沖基金指數,。]

與美國相比，股東激進主義在歐洲極為罕見—據Preqin公司統(tǒng)計,，北美的激進對沖基金管理著1,070億美元資產,，這是歐洲同行管理的資產額的三倍多。但是越來越多的投資者投身到了加德爾的旗下：據Activist Insight統(tǒng)計，在2015年上半年,，激進主義者把目標瞄向了歐洲的31家公司,，這個數字比去年全年都要多。在經歷了漫長的經濟衰退之后,，歐洲的經濟增長開始提速,，越來越多的投資者呼吁公司提高效率，并且通過并購和拆分來釋放價值,。

當加德爾在瑞典的海邊小鎮(zhèn)博斯塔德參加本年齡組（他今年54歲）的網球冠軍競標賽時,，《財富》雜志找到了他。在比賽間隙,，他告訴我們他最近都投資了哪些領域,，為什么歐洲的激進主義者比美國的激進主義者更受歡迎。以下便是本次采訪的節(jié)選內容,。

在你投資的公司中,，你尋找的是什么？

我的戰(zhàn)略是發(fā)現那些失寵的好公司,，這樣我們就可以廉價買入,，抑或是那些沒有充分發(fā)揮出潛力的公司，比如沃爾沃,。當我們買入沃爾沃時,，它們的息稅前利潤率（EBIT）為4%，其實它們當時的息稅前利潤率應該是10%才對,。最近,，Cevian的一位合伙人加入了沃爾沃的董事會，而且公司的管理層也發(fā)生了變化,。公司上下都在為實現10%的利潤率而奮斗,，而沃爾沃也正在朝這個方向快速邁進。

我們只做（激進投資）,。我們的投資組合是密切相關的,，它們一共有14家公司，我們加入了其中10家公司的董事會,。我們準備在三年之內至少把投資價值翻一番,。在最糟糕的情況下，我們虧損的資本不應該超過20%,。我們不會投資有風險的行業(yè),，換言之，就是結果會極其糟糕的行業(yè),，比如技術,、生物技術和制藥行業(yè)。因此，我們投資的公司基本上都在服務業(yè)和工業(yè)領域,，以及金融服務行業(yè)的一些特定領域,。

你們通過哪些工具或戰(zhàn)略來影響改革？

通常,，我們喜歡做最大的股東,。歐洲股東的權力要大于美國股東，而且在歐洲,，股東可以更輕松地把自己的候選人選入董事會,，尤其是當你擁有比較多的股權時。我們不采用惡意的辦法,；我們采用建設性的辦法,。我們不用說教的方式來建立聯(lián)系。你不希望挑起代理人戰(zhàn)爭,，或者諸如此類的狀況,。我們用有力的觀點和充分的論據來支持我們的想法。

按照慣例,，在北歐,，最大的股東如果有意成為長期投資者，它就有權在董事會獲得一個席位,。例如,，在德國的（工業(yè)聯(lián)合企業(yè)）蒂森克虜伯（ThyssenKrupp）和（建筑公司）比爾芬格（Bilfinger），我們就受到了董事會的歡迎,。但是,，如果想要采取大刀闊斧的改革，并且改善公司的狀況,，你就得安心地多待一段時間,，而且還要承擔責任：平均而言，我們的持股期是四到五年,。如果你是一位喜歡打“短平快”的短線股東,，你或許就無法享受到這種辦法的益處。

歐洲的經濟困境對你的投資產生了哪些影響,？

歐洲市場并不像美國投資者想象的那樣復雜,。顯然,，如果你朝地中海的方向再近一步,，情況就會變得更加棘手一些。我們的核心市場是斯堪的納維亞地區(qū),，以及德國和英國,；這里的公司治理環(huán)境的吸引力不如其他地方。

有明確的跡象表明，歐洲的經濟正在好轉：信心有所增強,，而且經濟增長有了明顯的跡象,。除此而外，比美國落后了近兩年的歐洲并購市場正在騰飛,。作為激進主義者,，我們的一個作用就是為并購出謀劃策。我們在英國工程公司Cookson就是這樣做的—在我進入公司董事會之后,，Cookson就拆分為（化學和工業(yè)供應公司）Alent以及（陶瓷和金屬加工公司）維蘇威集團（Vesuvius）,，我們直到現在還持有這兩家公司的股份。Alent和另外一家投資組合里的公司RSA Insurance在7月收到了收購要約,，這實在令人驚訝,。我們是Alent公司最大的股東，持有公司22%的股份,，有鑒于此,，收購方與我們接洽，我們?yōu)檫_成這筆交易做出了努力,。目前,，這筆交易還在商談當中，但是我認為它的前景非常光明,。

為什么股東激進主義在歐洲不如在美國常見,？

在歐洲，激進主義不是通過媒體宣傳來實現的,。因此我認為,，美國定義激進主義的方式會嚴重低估歐洲的激進主義水平。我認為,，統(tǒng)計數字并不能夠完全描繪出Cevian的狀況,，盡管我們是世界上最大的激進主義基金之一，而且每天都在采取激進的舉措,。此外,，歐洲有大型的家族股東，他們也在發(fā)揮積極的作用,，例如,，瑞典的瓦倫貝里家族（Wallenberg）就非常積極，但是這還算不上是激進主義行為,，因為他們的投資期實在是太長了：他們的投資期不是三到五年,，而是三十到五十年。（財富中文網）

譯者：錢志清