康寶萊的首席執(zhí)行官約翰遜說,，他在三年之前第一次聽說營養(yǎng)俱樂部的概念,，當(dāng)時(shí)有一些銷售人員正在投訴它們。批評者們認(rèn)為,，它們實(shí)際上是康寶萊明文禁止的零售店,。（允許銷售人員開零售店，就是在搶走其他銷售人員的顧客,，完全破壞了多級營銷的結(jié)構(gòu),。）

約翰遜和沃爾什到墨西哥的薩卡特卡斯市（Zacatecas）參加了一家俱樂部。約翰遜說：“我記得,，我和沃爾什相互看著,，我想，這里有什么不對呢,？每天都有消費(fèi)者,？每天都有消費(fèi)？社區(qū)模式,？他們在慶祝生日和減重,，這種感覺難以置信。我說：‘孩子,，如果這都不是我們可能的未來,，那我就不知道什么東西是了。’”

由于每天只要求支付5美元,，顧客不必采購39.90美元的30份罐裝1號配方,，營養(yǎng)俱樂部最終令康寶萊接觸到了低收入的顧客。如今,，在美國有大約6,000家營養(yǎng)俱樂部,，在墨西哥超過3.5萬家。

這些俱樂部在美國的西班牙語社區(qū)里變得特別流行,。至2009年,，康寶萊的美國銷售人員大約有64%是拉丁裔。（公司稱,，這一比例目前降到了36%,。阿克曼對此嗤之以鼻，斷言實(shí)際比例要高得多,。）

盡管這一模式非常成功,，但不是所有人都為此激動。因?yàn)樗尶祵毴R向社會經(jīng)濟(jì)地位更低的人群推銷產(chǎn)品和商機(jī),，這一人群更加脆弱,。一位名叫克里斯蒂娜·理查德（Christine Richard）的前金融記者認(rèn)為，這些俱樂部是魔鬼,。

事實(shí)上,，早在2011年的夏天，理查德就斷定,，康寶萊有諸多問題,。她認(rèn)為，這家公司歸根到底是一個(gè)金字塔式計(jì)劃,。理查德為Indago Group公司工作。這是一家專業(yè)研究機(jī)構(gòu),，面向做空者銷售其研究成果,。理查德在Indago的上司是黛安娜·舒爾曼（Diane Schulman），原先做過電視制片人,，后來轉(zhuǎn)行做授權(quán)調(diào)查,。對沖基金行業(yè)人士喜歡把她們倆戲稱為“Indago女郎”。

理查德在一次采訪當(dāng)中講道,，當(dāng)她首度對投資者提及做空康寶萊時(shí),，很多人態(tài)度謹(jǐn)慎。據(jù)她回憶,，懷疑者對她說：“催化劑是什么,？如果它30年都沒事，監(jiān)管機(jī)構(gòu)為什么現(xiàn)在要找它的事？”催化劑指的是曝光一家公司核心的骯臟小秘密,、導(dǎo)致其股價(jià)暴跌的外部力量,。它可能來自于一位監(jiān)管者、一位記者或是商業(yè)周期中的衰退階段,。

比爾·阿克曼的反應(yīng)可不是這樣,。他也是Indago的一位客戶。在一般情況下,，他會持有做多的頭寸,，但是偶爾也嘗試做空。理查德寫過一部書,，名叫《騙局》（Confidence Game）,，提到了阿克曼最被人稱道的一次做空行動。在2002年,，阿克曼大規(guī)模公開做空AAA級的債券保險(xiǎn)公司MBIA,。當(dāng)時(shí)，華爾街正向世界各國推銷數(shù)不清的金融產(chǎn)品,，MBIA支撐著這些產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評級,。他大膽預(yù)測，MBIA使用杠桿過高,，到了災(zāi)難性的地步,，注定要破產(chǎn)。此后五年,，他執(zhí)著地堅(jiān)持這個(gè)論調(diào),，受盡他人的嘲笑，也忍受著巨大的做空成本,，在MBIA的推動下,，紐約州的總檢察長甚至調(diào)查他是否存在操縱股票的行為（后來他被宣布無罪）。直到2007年,，他嘗到了預(yù)言變成現(xiàn)實(shí)的甜頭,。金融危機(jī)來襲，MBIA破產(chǎn),，阿克曼的基金賺到了10億多美元,。

阿克曼回憶說，理查德把她對于康寶萊的懷疑告訴了他,。她說：“比爾,，我覺得我找到了下一個(gè)MBIA?！?/p>

據(jù)理查德說,，阿克曼的反應(yīng)不是問“催化劑是什么”,，而是說：“如果這是欺詐，我們就揭發(fā)它,。我們就是催化劑,。”

阿克曼和他的手下開始調(diào)查康寶萊,。

戴維·艾因霍恩來電話了

在2011年8月,，康寶萊的首席財(cái)務(wù)官約翰·德西蒙（John DeSimone）收到了一位前員工的電子郵件，稱Indago的舒爾曼聯(lián)系了他,，問了幾個(gè)奇怪的問題,。

德西蒙在網(wǎng)上查了一下Indago，但是弄不清它做了什么,。他給舒爾曼打了電話,。舒爾曼

問的問題與一家法院對所謂的安利規(guī)則的調(diào)查有關(guān)。所有的多級營銷公司都宣稱遵守該規(guī)則,，以免被人看成是金字塔式計(jì)

劃,。

“對于這些問題，我本人知識有限,，無法回答,。”德西蒙說,。據(jù)他所說,，他對舒爾曼講，如果她愿意說她在做什么,，他就讓她與一位法規(guī)專家聯(lián)系,。舒爾曼表示拒絕，電話結(jié)束,。

2012年3月23日,，康寶萊在洛杉磯的一家酒店舉辦了投資者日（Investor Day）活動。在隨后的午宴上,，德西蒙逐桌問候,。他來到其中的一桌，身邊正好是理查德,。她問了類似的問題。當(dāng)他問理查德在做什么時(shí),，理查德回答說,，她為自己邊上的那個(gè)女人做研究。那個(gè)人是戴維·艾因霍恩（David Einhorn）的對沖基金綠光資本（Greenlight Capital）的一位分析師,。

在華爾街,，艾因霍恩極受尊重，被看作也許是華爾街最聰明的分析師。據(jù)德西蒙所知,，艾因霍恩不久前對綠山咖啡公司（Green Mountain Coffee）做了一次公開做空,。于是，德西蒙離開餐桌,，告訴了首席執(zhí)行官約翰遜,。

艾因霍恩計(jì)劃于5月16日在索恩投資會議（Sohn Investment Conference）上發(fā)表講話。這是一個(gè)年度會議，很多對沖基金經(jīng)理在會上各抒己見，展現(xiàn)他們最好的投資理念,，無論是做多還是做空,。康寶萊以為,，艾因霍恩或許在準(zhǔn)備搞一次公開做空。

在康寶萊于5月1日公布盈利之后，就有人打電話詢問公司高管,。在這些人當(dāng)中，赫然有一位名叫戴維·艾因霍恩,。他既不是對沖基金的分析師,，也不是排名在前15位的大股東，不符合向高管提問題的一般條件,，但是德西蒙臨時(shí)決定,，回答他的問題。德西蒙說,，假如艾因霍恩在考慮公開做空,，他覺得，他的問題是公眾應(yīng)該擁有的實(shí)質(zhì)性信息,。

艾因霍恩問道：“在最終的銷售額當(dāng)中,，有多少是發(fā)生在營銷網(wǎng)絡(luò)以外，又有多少是被銷售人員自己消費(fèi)的,？”這是理查德和舒爾曼一直在問的問題的另外一種說法,。