康寶萊的首席執(zhí)行官約翰遜說(shuō),，他在三年之前第一次聽(tīng)說(shuō)營(yíng)養(yǎng)俱樂(lè)部的概念,，當(dāng)時(shí)有一些銷(xiāo)售人員正在投訴它們,。批評(píng)者們認(rèn)為，它們實(shí)際上是康寶萊明文禁止的零售店,。（允許銷(xiāo)售人員開(kāi)零售店,，就是在搶走其他銷(xiāo)售人員的顧客，完全破壞了多級(jí)營(yíng)銷(xiāo)的結(jié)構(gòu),。）

約翰遜和沃爾什到墨西哥的薩卡特卡斯市（Zacatecas）參加了一家俱樂(lè)部,。約翰遜說(shuō)：“我記得,，我和沃爾什相互看著，我想,，這里有什么不對(duì)呢,？每天都有消費(fèi)者,？每天都有消費(fèi)？社區(qū)模式,？他們?cè)趹c祝生日和減重，這種感覺(jué)難以置信,。我說(shuō)：‘孩子,，如果這都不是我們可能的未來(lái)，那我就不知道什么東西是了,?！?/p>

由于每天只要求支付5美元,，顧客不必采購(gòu)39.90美元的30份罐裝1號(hào)配方，營(yíng)養(yǎng)俱樂(lè)部最終令康寶萊接觸到了低收入的顧客,。如今,，在美國(guó)有大約6,000家營(yíng)養(yǎng)俱樂(lè)部，在墨西哥超過(guò)3.5萬(wàn)家,。

這些俱樂(lè)部在美國(guó)的西班牙語(yǔ)社區(qū)里變得特別流行,。至2009年，康寶萊的美國(guó)銷(xiāo)售人員大約有64%是拉丁裔,。（公司稱(chēng)，這一比例目前降到了36%,。阿克曼對(duì)此嗤之以鼻，斷言實(shí)際比例要高得多,。）

盡管這一模式非常成功,，但不是所有人都為此激動(dòng)。因?yàn)樗尶祵毴R向社會(huì)經(jīng)濟(jì)地位更低的人群推銷(xiāo)產(chǎn)品和商機(jī),，這一人群更加脆弱。一位名叫克里斯蒂娜·理查德（Christine Richard）的前金融記者認(rèn)為,，這些俱樂(lè)部是魔鬼,。

事實(shí)上，早在2011年的夏天,，理查德就斷定,，康寶萊有諸多問(wèn)題。她認(rèn)為,，這家公司歸根到底是一個(gè)金字塔式計(jì)劃,。理查德為Indago Group公司工作。這是一家專(zhuān)業(yè)研究機(jī)構(gòu),，面向做空者銷(xiāo)售其研究成果,。理查德在Indago的上司是黛安娜·舒爾曼（Diane Schulman），原先做過(guò)電視制片人,，后來(lái)轉(zhuǎn)行做授權(quán)調(diào)查。對(duì)沖基金行業(yè)人士喜歡把她們倆戲稱(chēng)為“Indago女郎”,。

理查德在一次采訪當(dāng)中講道,，當(dāng)她首度對(duì)投資者提及做空康寶萊時(shí)，很多人態(tài)度謹(jǐn)慎,。據(jù)她回憶,，懷疑者對(duì)她說(shuō)：“催化劑是什么？如果它30年都沒(méi)事,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)為什么現(xiàn)在要找它的事？”催化劑指的是曝光一家公司核心的骯臟小秘密,、導(dǎo)致其股價(jià)暴跌的外部力量,。它可能來(lái)自于一位監(jiān)管者、一位記者或是商業(yè)周期中的衰退階段,。

比爾·阿克曼的反應(yīng)可不是這樣,。他也是Indago的一位客戶。在一般情況下,，他會(huì)持有做多的頭寸，但是偶爾也嘗試做空,。理查德寫(xiě)過(guò)一部書(shū),，名叫《騙局》（Confidence Game），提到了阿克曼最被人稱(chēng)道的一次做空行動(dòng),。在2002年,，阿克曼大規(guī)模公開(kāi)做空AAA級(jí)的債券保險(xiǎn)公司MBIA,。當(dāng)時(shí)，華爾街正向世界各國(guó)推銷(xiāo)數(shù)不清的金融產(chǎn)品,，MBIA支撐著這些產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí),。他大膽預(yù)測(cè)，MBIA使用杠桿過(guò)高，到了災(zāi)難性的地步,，注定要破產(chǎn)。此后五年,，他執(zhí)著地堅(jiān)持這個(gè)論調(diào),，受盡他人的嘲笑，也忍受著巨大的做空成本,，在MBIA的推動(dòng)下,，紐約州的總檢察長(zhǎng)甚至調(diào)查他是否存在操縱股票的行為（后來(lái)他被宣布無(wú)罪）。直到2007年,，他嘗到了預(yù)言變成現(xiàn)實(shí)的甜頭。金融危機(jī)來(lái)襲,，MBIA破產(chǎn),，阿克曼的基金賺到了10億多美元。

阿克曼回憶說(shuō),，理查德把她對(duì)于康寶萊的懷疑告訴了他,。她說(shuō)：“比爾，我覺(jué)得我找到了下一個(gè)MBIA,。”

據(jù)理查德說(shuō),，阿克曼的反應(yīng)不是問(wèn)“催化劑是什么”,，而是說(shuō)：“如果這是欺詐，我們就揭發(fā)它,。我們就是催化劑,?！?/p>

阿克曼和他的手下開(kāi)始調(diào)查康寶萊。

戴維·艾因霍恩來(lái)電話了

在2011年8月,，康寶萊的首席財(cái)務(wù)官約翰·德西蒙（John DeSimone）收到了一位前員工的電子郵件，稱(chēng)Indago的舒爾曼聯(lián)系了他,，問(wèn)了幾個(gè)奇怪的問(wèn)題,。

德西蒙在網(wǎng)上查了一下Indago，但是弄不清它做了什么,。他給舒爾曼打了電話,。舒爾曼

問(wèn)的問(wèn)題與一家法院對(duì)所謂的安利規(guī)則的調(diào)查有關(guān)。所有的多級(jí)營(yíng)銷(xiāo)公司都宣稱(chēng)遵守該規(guī)則,，以免被人看成是金字塔式計(jì)

劃。

“對(duì)于這些問(wèn)題,，我本人知識(shí)有限,，無(wú)法回答?！钡挛髅烧f(shuō),。據(jù)他所說(shuō),，他對(duì)舒爾曼講,，如果她愿意說(shuō)她在做什么,，他就讓她與一位法規(guī)專(zhuān)家聯(lián)系。舒爾曼表示拒絕,，電話結(jié)束,。

2012年3月23日，康寶萊在洛杉磯的一家酒店舉辦了投資者日（Investor Day）活動(dòng),。在隨后的午宴上,，德西蒙逐桌問(wèn)候。他來(lái)到其中的一桌,，身邊正好是理查德。她問(wèn)了類(lèi)似的問(wèn)題,。當(dāng)他問(wèn)理查德在做什么時(shí),，理查德回答說(shuō)，她為自己邊上的那個(gè)女人做研究,。那個(gè)人是戴維·艾因霍恩（David Einhorn）的對(duì)沖基金綠光資本（Greenlight Capital）的一位分析師,。

在華爾街，艾因霍恩極受尊重,，被看作也許是華爾街最聰明的分析師,。據(jù)德西蒙所知,，艾因霍恩不久前對(duì)綠山咖啡公司（Green Mountain Coffee）做了一次公開(kāi)做空,。于是,，德西蒙離開(kāi)餐桌,，告訴了首席執(zhí)行官約翰遜。

艾因霍恩計(jì)劃于5月16日在索恩投資會(huì)議（Sohn Investment Conference）上發(fā)表講話,。這是一個(gè)年度會(huì)議,，很多對(duì)沖基金經(jīng)理在會(huì)上各抒己見(jiàn)，展現(xiàn)他們最好的投資理念,，無(wú)論是做多還是做空,?？祵毴R以為,，艾因霍恩或許在準(zhǔn)備搞一次公開(kāi)做空,。

在康寶萊于5月1日公布盈利之后，就有人打電話詢問(wèn)公司高管,。在這些人當(dāng)中,，赫然有一位名叫戴維·艾因霍恩。他既不是對(duì)沖基金的分析師,，也不是排名在前15位的大股東,，不符合向高管提問(wèn)題的一般條件，但是德西蒙臨時(shí)決定,，回答他的問(wèn)題。德西蒙說(shuō),，假如艾因霍恩在考慮公開(kāi)做空,，他覺(jué)得，他的問(wèn)題是公眾應(yīng)該擁有的實(shí)質(zhì)性信息,。

艾因霍恩問(wèn)道：“在最終的銷(xiāo)售額當(dāng)中,，有多少是發(fā)生在營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)以外，又有多少是被銷(xiāo)售人員自己消費(fèi)的,？”這是理查德和舒爾曼一直在問(wèn)的問(wèn)題的另外一種說(shuō)法。