投資債券基金能否跑贏GDP和周圍人平均的財(cái)富增長速度,?
光鮮債基業(yè)績背后的問題
《財(cái)富》(中文版)——2015年是債券大牛市,,但其實(shí)這個(gè)牛市是從2014年年初起步的。執(zhí)著的債券投資者賺了20%的不在少數(shù),,激進(jìn)地借錢放杠桿的人賺個(gè)翻倍都有可能,。按照我的本意,現(xiàn)在絕對不是建議大家花費(fèi)精力在債券上的時(shí)候,,但是最近看到一個(gè)近三年的債券基金業(yè)績表現(xiàn),,于是覺得又有必要來和大家探討一下,或許可以讓沒有興趣的人提升對債券的興趣,,而特別看好債券的人可以抑制一下騷動(dòng)的心,。
從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看,,從2013年年初到2015年年底,最猛的二級債基的收益率超過了100%,,相當(dāng)于每年賺30%,,估計(jì)比大多數(shù)最近三年持續(xù)在炒股票的人賺的都多。即便不說特例,,排前十名的債基的收益率都在60%以上,,每年的收益率平均在15%以上,比買高風(fēng)險(xiǎn)的垃圾信托,、P2P產(chǎn)品還要高,。更何況,炒股票,、放高利貸的人,,幾乎不會(huì)把全部家當(dāng)都撲進(jìn)去,但買債券,、買債基是敢滿倉撲的,!
當(dāng)然,以上債基的排名還是有一些誤導(dǎo)成分的,,因?yàn)檫@些是“二級”債基,,也就是允許最多買20%的股票。
然而,,即使不做股票,,在過去兩年里,很多債基當(dāng)中的優(yōu)等生,,其實(shí)用了很大的倉位投入可轉(zhuǎn)換債券,。在牛市當(dāng)中,總盤子很小的可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)了不理性的暴漲,,有些漲的比股票還兇,。所以諸位千萬別看了上面的排名,就要求一名純粹做債的投資經(jīng)理老是提供每年20%多的回報(bào),。
哪怕我們完全忽略信用風(fēng)險(xiǎn)問題,,高回報(bào)的債基必然伴隨著高波動(dòng)性。如果某只債基持有三年能夠賺60%,,但第一年讓你虧7%,,第二年賺80%,第三年又虧5%,,這樣的品種就不能成為固定收益類產(chǎn)品了,。誰把家當(dāng)買這樣的基金,肯定會(huì)嚇出心臟病來,這就違背了固定收益投資的本意,。
即便沒有波動(dòng),,如果三年期投資,前兩年中途結(jié)束投資的收益都是零,,第三年給你60%回報(bào),;或者反過來,第一年就給你60%回報(bào),,但不許提前終止投資,,后兩年必須忠誠地繼續(xù)留守在里面,是不是這只債基聽上去就沒有那么美好了,?
純債投資能穩(wěn)定超過10%嗎,?
所以接下來開始談純粹的固定收益投資。所謂純粹,,我的定義是:
不靠股票二級市場投機(jī)賺錢,,哪怕只占組合比例的5%。
當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券的純債部分到期收益率為負(fù)數(shù)時(shí),,不認(rèn)為是固定收益投資,。
可以接受新股一級市場認(rèn)購作為收益來源。
可以接受股票市場的特殊套利機(jī)會(huì),。比如某股重組,,一年后公司允諾小股東可以用10塊錢現(xiàn)金選擇權(quán)進(jìn)行回售,目前跌到9塊錢,,則視為固定收益投資,。
給風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)放貸款、有固定收益回報(bào)但不參與分成的,,比如分級基金A端,。
超出常理的高利貸不在討論范圍,比如交易所最好的前10%債券的收益率約為7%,,你非要說還有個(gè)更好的P2P產(chǎn)品一年給30%的回報(bào),,這就無法愉快地交流了。
允許在某些場合適度放杠桿,,但是一般不超過一倍。五倍,、十倍的那就叫玩?zhèn)谪浟?,不在我們的討論范圍之?nèi)。
根據(jù)筆者的經(jīng)驗(yàn),,從2011年至今的五年里,,符合上述界定范圍內(nèi)的純固定收益投資,可以做到每年平均10%。一個(gè)可證的實(shí)戰(zhàn)案例是,,筆者所在公司管理的一款穩(wěn)健型投連賬戶,,在限制條件較多,不能碰任何二級市場股票,、不能買轉(zhuǎn)債,、不能認(rèn)購新股的情況之下,主要靠一級債券基金,、封閉式債券分級基金,、分級股票基金A端這些投資品種,從2011年至今的平均年化收益是9%~10%,。
繞不過去的風(fēng)險(xiǎn)
可能我上面說的固定收益投資,,依然不是某些人認(rèn)可的穩(wěn)健投資,因?yàn)樯婕傲死鴤?、放杠桿投資,、權(quán)益類擦邊球投資。
這是因?yàn)?,我的目?biāo),,本來就不是追求一個(gè)銀行存款的穩(wěn)健替代方案,而是不管利率環(huán)境如何,,依然追求每年平均7%以上甚至兩位數(shù)的收益,。如果你堅(jiān)持十年、二十年都用最穩(wěn)健的方式來理財(cái),,比如銀行定期存款或者買憑證式國債,,那么你最后肯定變成同等收入人群當(dāng)中的偏窮的人(當(dāng)然肯定不是最窮的人,那批倒霉的人一般是專注于玩股票和房產(chǎn),、完全不碰固定收益資產(chǎn)的人),。
戰(zhàn)勝不了GDP,戰(zhàn)勝不了周圍人平均的財(cái)富增長速度,,本身就是最大的風(fēng)險(xiǎn),。換言之,想活的滋潤,,本身就是一種風(fēng)險(xiǎn),。(財(cái)富中文網(wǎng))
本文作者劉思恩系同方全球人壽資產(chǎn)管理事業(yè)部總經(jīng)理。
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