《財(cái)富》（中文版）-- 對于酒店行業(yè)而言,，過去一年的糟糕情況足以讓借酒澆愁的股東們把屋內(nèi)的小冰箱喝個底朝天。

2015年,，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）基本保持平穩(wěn),，但是由41只酒店股票組成的Baird/STR指數(shù)的表現(xiàn)卻與之相去甚遠(yuǎn)，該指數(shù)大幅下跌了20.1%,。在今年的前幾周里,，酒店行業(yè)依然保持頹勢，一些酒店連鎖公司的股價(jià)下跌了10%,，甚至更多,。

但有一件事情卻讓人迷惑不解：雖然股價(jià)下跌，但該行業(yè)的住宿率以及每間可用客房的營業(yè)額（即RevPAR）均達(dá)到了有史以來的最高水平,?！拔覀兇蚱屏擞涗洝,！甭糜窝芯抗維TR的高級副總裁簡·弗賴塔格（Jan Freitag）說,。“而且我們還將繼續(xù)打破記錄,?！睂?shí)際上，弗賴塔格和許多資金經(jīng)理均認(rèn)為,，市場情緒與行業(yè)基本面的脫節(jié)已經(jīng)很難彌合,，其結(jié)果是為侃價(jià)高手創(chuàng)造了機(jī)會。

悲觀情緒并非空穴來風(fēng),。在經(jīng)歷了長長的上升周期之后,，酒店?duì)I業(yè)額增長率開始減速,。STR公司預(yù)測，目前大約為80美元的RevPAR將在2016年增長5.7%,，而2015年的增長率是6.5%，2014年甚至高達(dá)8.1%,。與最近股票看跌的其他行業(yè)一樣，你可以把一部分的原因歸咎于中國經(jīng)濟(jì)增速減緩,，因?yàn)橹袊男蓍e游旅客和商務(wù)旅客已經(jīng)是推動營業(yè)額增長的主要動力,?！坝捎谥袊M(fèi)者數(shù)量的增長減緩，諸如紐約,、舊金山,、洛杉磯和邁阿密這樣的市場有可能出現(xiàn)疲軟?！丙湼窭碣Y本公司（Macquarie Capital）的住宿業(yè)高級分析師查德·貝農(nóng)（Chad Beynon）說,。

一段時(shí)期以來,，酒店行業(yè)還對Airbnb,，以及家庭租賃業(yè)務(wù)會對行業(yè)產(chǎn)生何種影響，存有一絲惶恐不安的情緒,，尤其是在爭奪千禧一代的品牌忠實(shí)度的戰(zhàn)斗當(dāng)中,。投資者“認(rèn)為Airbnb之于酒店的影響,，就像優(yōu)步（Uber）之于出租車的影響”，投資管理公司Robert W. Baird的執(zhí)行董事大衛(wèi)·勒布（David Loeb）說,?！安贿^，這個比喻不太恰當(dāng),。”他指出,，如果說二者有何不同的話,，那就是有數(shù)據(jù)顯示，酒店與Airbnb可以和平共處,。據(jù)該公司估算，即便是在Airbnb公司迅猛崛起的2015年,，其網(wǎng)絡(luò)在3.4萬個城市為4,000萬客人提供了住宿,，這個數(shù)字比2014年提高了一倍—對于酒店行業(yè)而言,，這也是破記錄的一年,。從可以獲得的最新數(shù)據(jù)來看，2015年11月的酒店住宿率達(dá)到了破記錄的66.7%,，而平均每間客房的房價(jià)也首次達(dá)到了120美元,。

貝農(nóng)認(rèn)為,，“由于公司利潤、會議日程，以及嬰兒潮一代人推動的休閑游的影響”,，2016年及以后的住宿率將一直保持在高水平,，不過受到Airbnb影響的商務(wù)領(lǐng)域始終不夠出色。持樂觀態(tài)度的投資者也表示,，幾十年來,，酒店行業(yè)一直在努力創(chuàng)建符合時(shí)尚潮流的小型精品酒店，如今這番努力終于奏效了,。喜達(dá)屋酒店及度假村集團(tuán)（Starwood Hotels & Resorts）的W酒店和雅樂軒酒店（Aloft）,，凱悅酒店集團(tuán)（Hyatt）的安達(dá)仕（Andaz）連鎖酒店，以及希爾頓酒店集團(tuán)（Hilton Worldwide Holdings）的Canopy和Curio酒店就是很好的例證,。這些精品酒店內(nèi)開設(shè)的時(shí)髦酒吧和餐廳,，以及靈感來自于當(dāng)?shù)氐脑O(shè)計(jì)一改大型連鎖酒店?duì)I造的千篇一律的感覺，讓游客流連忘返,，尤其是千禧一代,，未來這一代人的財(cái)力將迅速增長。

總之,，酒店行業(yè)預(yù)計(jì),，今年的營業(yè)額增長率將超過分析人士對標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)做出的4%至5%的整體增長水平。酒店行業(yè)普遍的增速放緩現(xiàn)象將繼續(xù)對一些股價(jià)造成負(fù)面影響,。但價(jià)值投資者表示,，其他企業(yè)則為躍出今天的谷底做好了準(zhǔn)備,。Extended Stay America就是一個很好的例子,，它的近700家酒店提供長期的租賃選擇,。由于房價(jià)低廉，而且配備了全套的廚房設(shè)施,，這家連鎖酒店已經(jīng)為與Airbnb全面開戰(zhàn)做好了充分的準(zhǔn)備,，而且酒店對中國游客的依賴也并不強(qiáng)烈,?！八麄儾簧孀闾卦S經(jīng)營領(lǐng)域，因此每家酒店都是他們自己的,?！贝伺e推動了母公司營業(yè)額的增長,，勒布說,。他對Extended Stay公司令人嘆服的轉(zhuǎn)型工作贊賞有加,，但是公司股價(jià)與2016年的預(yù)期盈利之比也不過是13倍。據(jù)麥格理資本公司估算,，2016年這家連鎖酒店的RevPAR增長率將達(dá)到驚人的10.9%,。

貝農(nóng)鐘愛希爾頓,，前不久麥格理資本公司把這家價(jià)值120億美元的酒店行業(yè)巨擘升級為“優(yōu)”,，其價(jià)格目標(biāo)也從目前的18美元上升為30美元,。據(jù)貝農(nóng)介紹，希爾頓為市場輸送新客房的渠道是全行業(yè)里最大的,，貝農(nóng)還對希爾頓最近啟動的分紅和股票回購計(jì)劃表示肯定,。希爾頓預(yù)計(jì)，2016年公司的營業(yè)額增長率將達(dá)到6.2%的高水平,。有一個潛在的因素可能刺激希爾頓的股價(jià)，那就是即將啟動的,、尚未命名的中型酒店品牌,，目前它已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)部引起了巨大的反響。

投資者的酒店客房里還闖進(jìn)了一頭大象：它就是喜達(dá)屋與萬豪（Marriott）的合并，雙方已經(jīng)簽署協(xié)議,，但是交易尚未完成。這筆價(jià)值122億美元的交易將締造出全世界最大的酒店公司,，合并之后的公司擁有5,500家酒店,、110萬間客房，同時(shí)它也會給其他連鎖酒店帶來越來越大的競爭壓力,。

但是貝農(nóng)指出,，實(shí)際上這次行業(yè)大地震所產(chǎn)生的余震也許對希爾頓的股東有利。假設(shè)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)之一的喜達(dá)屋被吞并,，許多分析師會認(rèn)為,，希爾頓將取代喜達(dá)屋入選該指數(shù)。這對于任何股票來說都是利好,，因?yàn)樗鼤偈垢嗟臋C(jī)構(gòu)投資者自動購買其股票,。貝農(nóng)說,，希爾頓是“目前住宿行業(yè)里最有吸引力的名字”。鑒于該行業(yè)目前的賣空現(xiàn)象如此嚴(yán)重,，現(xiàn)在可能是投資者訂房的好時(shí)機(jī),。（財(cái)富中文網(wǎng)）

譯者：錢志清