2015年年底“山水違約”,，簡簡單單的一條信息,，卻不禁觸動了整個中國固定收益投資領域的神經(jīng)。在該事件發(fā)生之后,，據(jù)不完全統(tǒng)計,，推遲和取消發(fā)行的短融和中票規(guī)模已經(jīng)超過了600億元。從宏觀層面來看,，“去產(chǎn)能”被列為政府的重要任務,，2015年GDP下滑至6.9%,，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型需要時日，2016年還是一些過剩產(chǎn)能債券到期的高峰期,，三期疊加導致2016年的信用風險將大大增加,，尤其是國家反復提到要去產(chǎn)能的行業(yè)，其信用風險爆發(fā)的概率會更高,，比如鋼鐵,、煤炭、水泥等,。山水就屬于水泥行業(yè),，原因是這些自身造血能力幾近喪失的企業(yè)會更加難以獲得融資（銀行惜貸、債券難發(fā)）,，而再融資能力的下降則會加速信用風險的上升,，造成惡性循環(huán)。

對于普通投資者來說,，如何避免信用地雷是2016年應該關注的重點,。在如今的大資管時代，該如何在各類眼花繚亂的機構和產(chǎn)品中做好風險甄別,？我們將這些產(chǎn)品分為兩類進行分析,，分類的依據(jù)是這些產(chǎn)品是否直接受信用風險的影響。

一,、 直接受信用風險影響的產(chǎn)品

1,、 非金融機構發(fā)行用于直接投融資的產(chǎn)品。這里的非金融機構是指銀行,、信托公司,、證券公司、公募基金,、保險以外的機構,，這類機構數(shù)量龐大，其發(fā)行的產(chǎn)品往往具有高收益,、高風險的特征,。對此類產(chǎn)品的風險甄別難度極大，原因是：第一,、此類機構受監(jiān)管較少,；第二、投資者很難知曉資金確切的投向,；第三,、一般有融資需求的企業(yè)只有在無法通過金融機構獲得資金的情況之下才會轉(zhuǎn)而依靠非金融機構取得融資。在信用風險高增的情況之下,，此類產(chǎn)品將最先受到?jīng)_擊,。投資者在投資此類產(chǎn)品時一定要警惕高收益下的高風險,，謹防失去本金的風險。

2,、 信托（類）產(chǎn)品?，F(xiàn)今此類產(chǎn)品的收益率多在6%~9%左右，其投資方向可以分為政信類,、地產(chǎn)類和工商企業(yè)類,。政信類的信用級別仍然是最高的，政府行政級別越高,、經(jīng)濟越發(fā)達的地區(qū),，償債能力越強、風險越??；地產(chǎn)類和工商企業(yè)類的產(chǎn)品則比較復雜,，投資者需要對其中的融資方,、擔保方和抵押物均有一定程度的了解，一般來說融資方和擔保方所處的市場地位越靠前,、綜合實力越強,，風險也越低；而對于抵押物,，則要考量其性質(zhì),、真實價值、抵押率,、變現(xiàn)能力等因素,。這些復雜而且專業(yè)的分析對于普通投資者是很難做到的，而信托行業(yè)通過前幾年的發(fā)展還是累積了一定資本和信用評估的經(jīng)驗,，所以有意投資于信托產(chǎn)品獲取較高收益但是又沒有能力和時間的投資者,，可以優(yōu)先選擇股東為國企背景、注冊資本排名靠前,、歷史業(yè)績和口碑優(yōu)秀的信托公司所發(fā)行的產(chǎn)品,。因為在信用風險高增的情況之下，投資于有較高信用評估能力或者有較高兌付能力的信托公司所發(fā)行的產(chǎn)品會更加安全,。

二,、 間接受信用風險影響的產(chǎn)品

1、 基金公司和券商資管發(fā)行的固收類產(chǎn)品,。投資于此類產(chǎn)品有降低信用風險的作用,，因為這類產(chǎn)品的固定收益投資都必須通過機構內(nèi)部的投資決策委員會和風控部門的審核與批準。另外,，這類產(chǎn)品通常都會分散投資于多個項目,，對單一項目的投資比例有所限制（一般在10%~20%）,，所以單一項目信用風險的爆發(fā)對于整個產(chǎn)品的收益率影響有限。投資者在挑選此類產(chǎn)品時要注意產(chǎn)品提供方的風控能力和投資團隊的主動管理能力：一是主動管理的規(guī)模,，一般管理規(guī)模越大的機構其綜合能力就越強,，抗信用風險沖擊的能力就越強；二是有沒有過去踩雷受到信用風險的影響,，對于過去有踩雷歷史的機構則要比較謹慎,，因為這可能預示著風控有瑕疵；三是產(chǎn)品的歷史業(yè)績,，對于歷史業(yè)績排名靠后,、優(yōu)異的略顯夸張、有較大幅度回撤的產(chǎn)品都要謹慎對待：排名靠后的自不必說,，太過優(yōu)異的業(yè)績是否是由于規(guī)模較小或者提高風險暴露所導致的,。另外，有較大幅度回撤的產(chǎn)品很有可能遇到過信用風險或者其他種類的風險,。

2,、 銀行理財。銀行理財?shù)氖找媛蕬撌歉黝惍a(chǎn)品當中最低的,，因為其中有銀行隱含的信用成本在其中,。同時由于銀行本身即是信用的集散地，銀行在信用控制方面擁有天然的信息優(yōu)勢,，所以對于大部分的投資者來說,，最安全、最能抵御信用風險的投資還是銀行理財,。

在不確定性越來越高,、經(jīng)濟仍然不見起色、國家去產(chǎn)能調(diào)結(jié)構決心明確的情況下,，2016年投資者不應該再堅持要求過高的收益率,，而應該是更偏重本金的安全。對于一些容易爆發(fā)信用風險的行業(yè)應該降低投資的比重,，在挑選產(chǎn)品時做好功課,，根據(jù)自身的專業(yè)與能力在收益與風險，各類機構和各類產(chǎn)品之間做好平衡取舍,。我會勸朋友多選擇大金融機構發(fā)行的產(chǎn)品,，盡管會犧牲一些收益率，但是那意味著更嚴的后臺風控和更高的增信,。（財富中文網(wǎng)）