《財富》（中文版）--當(dāng)三年多以前,，沈南鵬面對大疆時,，他的判斷依據(jù)并不清晰可見。彼時,，無人機是一個幾乎無人關(guān)注的市場,，無法判斷究竟有多少人愿意花費5,000元高價購買一臺無人機，更無人料想其市場規(guī)模如今已經(jīng)超過百億美元,。

盡管無法量化數(shù)據(jù),，但是最終紅杉中國決定投資大疆。如今看來這筆投資極其成功：當(dāng)下,，大疆已經(jīng)成長為全球第一大消費級無人機制造商,，估值已經(jīng)超過了100億美元，占據(jù)全球民用無人機市場份額超過70%,。

而投資大疆只是紅杉中國團隊的眾多投資決策之一,。在外界看來，作為紅杉資本僅有的三名全球執(zhí)行合伙人之一,，沈南鵬似乎掌握近乎神奇的“頂級投資術(shù)”,。在他的投資清單里，充盈著阿里巴巴,、京東,、美團-大眾點評、滴滴出行,、今日頭條,、唯品會、大疆等一批耀眼的明星公司,，但沈南鵬卻說：“對于投資,，沒有標(biāo)準(zhǔn)答案?！?/p>

或許從旁人眼中能夠?qū)⑸蚰嚣i看得更加清晰,。聰明與勤奮，應(yīng)該是業(yè)界對沈南鵬的一貫看法,。“沈南鵬是中國股權(quán)投資業(yè)界最聰明的人,，沒有之二,。”清科集團董事總經(jīng)理符星華如此描述,，“他每天工作18到20個小時,，很多項目都會親自見?！彬v訊董事局主席馬化騰也認(rèn)為,，沈南鵬投資眼光獨到,。“騰訊這幾年做投資看很多項目,，基本每一個都會發(fā)現(xiàn)沈南鵬的團隊早在1~2年前就已經(jīng)進入,。”馬化騰不久前在公開場合如是表示,。

抑或他本身就是一個綜合的多面體：理性如沈南鵬,，他關(guān)注數(shù)據(jù)，精通財務(wù),，做出精準(zhǔn)判斷,；感性亦如沈南鵬，他盡量多與創(chuàng)業(yè)者接觸,，仔細(xì)觀察創(chuàng)業(yè)團隊中每個人的性格,，憑借直覺做出投資決策。

“相信直覺”這一難以量化的指標(biāo),，被沈南鵬稱為風(fēng)險投資行業(yè)里“最迷人的地方”,。這也的確符合紅杉資本的創(chuàng)始人唐·瓦倫丁的投資理論。瓦倫丁曾經(jīng)告誡別人：要信任自己的直覺,，這樣就不會陷入傳統(tǒng)思維,，也不會試圖取悅別人。時至今日,，沈南鵬深得精髓,。

然而，最模糊的“感覺指標(biāo)”需要耗費最多的精力和時間,。為了能夠與創(chuàng)業(yè)者更多相處,，沈南鵬常常把被投公司的整個創(chuàng)業(yè)團隊請到紅杉辦公室，提出問題,，并且仔細(xì)聽取創(chuàng)業(yè)團隊里每個人的答案,。他與紅杉團隊也會前往被投公司，花時間觀察創(chuàng)業(yè)團隊成員之間的討論,，從而做出判斷,。“投資者與創(chuàng)業(yè)者相互之間互動和交流,，不是在一個點上,，是在多個點上，需要時間積累,。我認(rèn)為這樣才真正可能讓雙方互相了解,，進入一個比較令人滿意的‘婚姻’狀況?！鄙蚰嚣i說：“我避免與創(chuàng)業(yè)者時間太短的接觸,，否則就容易判斷出偏差,。”

為了尋找感覺,，沈南鵬還會特意找到曾經(jīng)與創(chuàng)業(yè)者共事的伙伴,，詢問創(chuàng)業(yè)者的“成長”曲線，以此作為判斷依據(jù)之一,。比如,，對于一名新接觸的創(chuàng)業(yè)者，沈南鵬會詢問創(chuàng)業(yè)者為什么想做這件事情,？離開大學(xué)那一刻他做了怎樣的工作,？為什么又離開？他如何一步步走到今天,？今天他的創(chuàng)業(yè)原因是什么,？問題看似簡單，卻可從答案里判斷出創(chuàng)業(yè)者的動機和性格,。而在項目投資過程當(dāng)中,，紅杉中國都會有幾位合伙人或者團隊成員參與其中，沈南鵬也會認(rèn)真聽取他人意見,。

一旦做出投資決定之后,，紅杉中國則會不遺余力幫助被投公司，從而完成一段長達5至10年的長跑,。諸如大眾點評,、諾亞財富、奇虎360等公司紅杉中國已經(jīng)投資近10年,，而在紅杉中國投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)里,，有十幾家的投資超過三輪以上。

當(dāng)然,，沈南鵬并非完人,，有時亦會錯過最佳投資機會。比如,，2008年他曾經(jīng)遺憾沒有更早投資京東商城,。當(dāng)時金融危機的氣氛彌漫，京東的運營數(shù)字受到影響,，加之競爭對手異常強大,，京東的商業(yè)模式不被外界看好，企業(yè)到底是否能夠脫穎而出,，紅杉中國有很多問號,，也由此抱憾,。幸運的是,，也是由于早期的接觸,，讓紅杉中國在2010年成為了京東的投資者。

時至今日,，沈南鵬并沒有感覺到自己的價值判斷與11年之前有多少差距,。他的判斷標(biāo)準(zhǔn)還是原來那三個：創(chuàng)始團隊是否優(yōu)秀、產(chǎn)品市場空間是否足夠大,、公司未來商業(yè)模式是否足夠有吸引力,。但挑戰(zhàn)是每個問題都不容易回答，也常常沒有標(biāo)準(zhǔn)答案,。

在如今的創(chuàng)業(yè)大潮下,，創(chuàng)業(yè)者往往會攜帶項目，主動尋找投資,?？缮蚰嚣i更相信“自上而下”的投資哲學(xué)。他認(rèn)為,，投資機構(gòu)應(yīng)該對某一行業(yè)有成型的判斷和觀點,，帶著這些觀點與創(chuàng)業(yè)者接洽更為高效，更加容易找到行業(yè)價值觀相同的創(chuàng)業(yè)者,。

對此,，美團的創(chuàng)始人王興深有體會。他依舊記得自己與沈南鵬的第一次碰面,。當(dāng)時,，沈南鵬并沒有要求王興拿出具體的商業(yè)計劃書，相反主動介紹自己以及紅杉,，并且解釋了為何紅杉能夠幫助到王興,。“那次我才知道真正厲害的投資人,，他們在見面之前已經(jīng)做了很多功課,，對商業(yè)模式有非常清晰的看法，甚至比創(chuàng)業(yè)者有更清晰的判斷,?！蓖跖d說：“你不用去討好他，只需要做好公司,，這樣才能符合他的判斷,。”

對于初創(chuàng)企業(yè),，沈南鵬指出,，一定要專注和聚焦。他告誡創(chuàng)業(yè)者：創(chuàng)業(yè)早期千萬不要去做不必要的核心產(chǎn)品以外的擴張與消耗,，而這恰恰是創(chuàng)業(yè)者容易犯的錯誤,。

對于紅杉中國來說,，投資的節(jié)奏與平衡至關(guān)重要。這家基金應(yīng)該保持著穩(wěn)定的投資頻率,，關(guān)注“精品”：它既不會因為經(jīng)濟低迷而減少投資,，也不會因為某一行業(yè)的爆發(fā)性增長而投資過于頻繁。沈南鵬認(rèn)為,，往往爆發(fā)性機會的背后存在隱患,。“比如在移動互聯(lián)網(wǎng)時代,，大家發(fā)現(xiàn)消費結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)后好像有很多創(chuàng)業(yè)機會,。但是當(dāng)進入壁壘過多、創(chuàng)業(yè)者之間的競爭加劇時,，也不太容易出現(xiàn)頂級企業(yè),。”

投資機構(gòu)之間對于優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司的競爭在所難免,，但是沈南鵬并不懼怕,，相反他認(rèn)為投資只是水到渠成而已?！昂茈y說有絕對意義上的競爭,。”他認(rèn)為,，投資者與創(chuàng)業(yè)者在有高度認(rèn)同感后便會互相吸引,，從而完成投資。所以,，認(rèn)同感有時比估值,、投資金額更為重要。

一個悖論是,，紅杉中國并非一味追求耀眼的明星公司,，但沈南鵬的投資理念卻往往與頂級創(chuàng)業(yè)者不謀而合?！拔覀儾幌肴プ纺切┧^非常耀眼的公司,，我們投資好公司的同時，價格也很重要,，因為我們的任務(wù)是給投資人帶來優(yōu)異的回報,。”沈南鵬明白,，過去雖然成功,，但未來挑戰(zhàn)更多，更加重要。目前,，紅杉中國投資的企業(yè)超過300家,，涵蓋了科技傳媒、醫(yī)療健康,、消費品與現(xiàn)代服務(wù)、新能源與清潔技術(shù)等多個領(lǐng)域,，每一個領(lǐng)域紅杉中國都有細(xì)分的投資圖譜,，要形成團隊獨有分析和采集數(shù)據(jù)的能力，從而做到深度專業(yè)化,。

迄今為止,，沈南鵬更愿意把自己和紅杉中國的團隊稱為“創(chuàng)業(yè)者背后的創(chuàng)業(yè)者”。始終保持創(chuàng)業(yè)心態(tài)也是沈南鵬一直倡導(dǎo)的重要文化,。正如紅杉中國的另外一位合伙人周逵所說：“紅杉中國的團隊就是一個創(chuàng)業(yè)者,。我們創(chuàng)業(yè)的驅(qū)動力一個是中國機會，一個是精彩過程,。能夠與眾多優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者一起實現(xiàn)夢想,，這種動力和激情讓我們難以掩飾?！保ㄘ敻恢形木W(wǎng)）