現(xiàn)在大伙都在談資產(chǎn)配置,，無論是境內(nèi)還是跨境，背后的原因離不開近年來財(cái)富的高速增長,。據(jù)行文時(shí)所掌握的數(shù)據(jù),，至2015年年底，全球個(gè)人可投資金融資產(chǎn)總額達(dá)167.8萬億美元,，同比增長5.2%,，其中亞太地區(qū)總額為36.6萬億美元，同比增長13.4%,，成為主要驅(qū)動(dòng)力,。通過進(jìn)一步的微觀分析顯示，至2015年年底,，中國個(gè)人可投資金融資產(chǎn)總額約為113萬億元,，同比增長24%，與此同時(shí),，中國高凈值家庭數(shù)量已達(dá)207萬戶,，同比增長27%。

伴隨著財(cái)富增長的是對(duì)于投資的強(qiáng)烈需求,。2015年,，中國資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模及增速均創(chuàng)歷史新高，“大資管”行業(yè)規(guī)模達(dá)90.36萬億元,，同比增長53.7%,，就總規(guī)模而言已經(jīng)超越了同期的國內(nèi)生產(chǎn)總值，與滬深兩市流通市值總規(guī)模（41.79萬億元）和全國債市存量規(guī)模（47.93萬億元）的加總相當(dāng),。但是,，近兩年各類資產(chǎn)的快速輪動(dòng)，為資產(chǎn)的配置管理帶來了壓力,，也讓經(jīng)典的周期理論遭遇了難題,。

在投資領(lǐng)域里，大家公認(rèn)的是：風(fēng)險(xiǎn)只能被分散,，不能被消滅,。正因如此,，對(duì)于多元化配置需求日益顯著，全球范圍的資產(chǎn)配置和管理擁有巨大的機(jī)遇和發(fā)展空間,。

作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體,，再加上美元與人民幣的對(duì)價(jià)關(guān)系，美國政經(jīng)環(huán)境的一舉一動(dòng),，無疑都牽引著國內(nèi)投資者的情緒,。本文與各位見面時(shí)，特朗普就任美國總統(tǒng)也快兩個(gè)月了,，通常的“就職100天”蜜月期也已經(jīng)過半,，在幾個(gè)重大領(lǐng)域里的政策或?qū)⒊霈F(xiàn)顛覆性改變。而從個(gè)人投資以及資產(chǎn)配置角度考慮,，我是比較關(guān)注他競選時(shí)提出的美國稅務(wù)改革方案將如何落實(shí),，因?yàn)檫@畢竟影響到美國長遠(yuǎn)的財(cái)政平衡狀況，對(duì)美國的中長期貨幣政策會(huì)帶來連鎖反應(yīng),，直接影響投資回報(bào),。

我一直有一個(gè)觀念，在做跨境資產(chǎn)配置時(shí)對(duì)資產(chǎn)標(biāo)的的選擇只是一個(gè)方面,，更重要的應(yīng)該是對(duì)不同國家地區(qū)的稅務(wù)和會(huì)計(jì)制度的深入了解,。投資很多時(shí)候其實(shí)只是擲硬幣，哪怕像對(duì)沖基金這樣的投資專業(yè)戶,，過去一年的平均投資收益率也只有個(gè)位數(shù),，想問市場(chǎng)要收益已經(jīng)越發(fā)困難，但通過合理稅務(wù)和會(huì)計(jì)安排,，每年能夠省下兩位數(shù)的稅賦率卻相對(duì)容易,。當(dāng)然，稅務(wù)會(huì)計(jì)是一門極度專業(yè)的學(xué)問,，不是幾篇文章就能夠討論透的事情,，這里也只是把特朗普競選時(shí)的建議和現(xiàn)狀做一比較，供讀者對(duì)照,。

在主要稅率方面,，改革方案建議將企業(yè)所得稅率從35%降至15%，企業(yè)境外所得稅率降幅相同,；此外,，累計(jì)利息收入方面，從現(xiàn)在按照資本增值稅率征收改為按照普通稅率征收,。個(gè)稅方面,，建議個(gè)人最高階稅率從39.6%降至33%，最高階資本增值稅率從23.8%降至20%,，另外,，最高階利息收入稅率亦從43.4%降至33%,。

總括而言，如果稅務(wù)改革能夠按照特朗普所建議的執(zhí)行,，則自2017年第三季度起的一年之內(nèi),，企業(yè)稅和個(gè)稅的下降（分別為1,500億美元和2,000億美元）以及基建的投入（自2018年第一季度起，首年內(nèi)增加1,000億美元）將帶來額外4,500億美元的財(cái)政刺激,，而對(duì)未來10年的財(cái)政刺激影響累計(jì)將達(dá)到驚人的41,000億美元。若真如此,，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2018年美國的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長能夠從原來的2%左右提升到2.6%,，同時(shí)就業(yè)情況將得到持續(xù)改善，失業(yè)率在未來五年將從現(xiàn)在的4.7%這一歷史低位進(jìn)一步下降至4%,。

以上的假設(shè)能否成立,，在很大程度上取決于特朗普政府與美國國會(huì)之間的博弈。此外,，改革首年帶來的4,500億美元財(cái)政刺激效應(yīng),，相對(duì)原預(yù)計(jì)為5,590億美元的2017年預(yù)算赤字，占比不可謂不大,，所以減稅方案能夠順利通過并且落實(shí)的可能性比較低,。就個(gè)人而言，在政經(jīng)事件交織的當(dāng)下,，2017年投資能夠平穩(wěn)增長是我的一個(gè)小目標(biāo),；觀察近日的美股走勢(shì)，以及對(duì)比歷史估值分位數(shù),，美股現(xiàn)價(jià)是否已經(jīng)對(duì)特朗普的減稅方案做出了充分（甚至是過度）的反應(yīng),，還是值得深思的。（財(cái)富中文網(wǎng)）

本文作者系招商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理

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