2018年,，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系急轉(zhuǎn)直下,。在7月6日宣布對(duì)340億美元的中國(guó)商品征收關(guān)稅之后，美國(guó)又于7月10日宣布將對(duì)2000億美元的中國(guó)商品征收額外10%的關(guān)稅,，并稱最終懲罰范圍可以升級(jí)到相當(dāng)于去年中國(guó)對(duì)美出口總額的5000億美元,。對(duì)此，中國(guó)政府已經(jīng)做出反制計(jì)劃,，并表示對(duì)特朗普的激進(jìn)貿(mào)易政策絕不退縮,。中美貿(mào)易關(guān)系，大有山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓之勢(shì),。而僅僅在半年前,，特朗普那排場(chǎng)而熱鬧的訪華之行還令人記憶猶新。對(duì)于這一轉(zhuǎn)折,，我們是否可以猜測(cè)：在特朗普上任之后,，隨著減稅和廢除醫(yī)改等內(nèi)部政策的成功推進(jìn)，他已經(jīng)開始把視線移到海外,？對(duì)特朗普來(lái)說(shuō),，困擾他的首要對(duì)外問(wèn)題就是巨大的貿(mào)易赤字，而中國(guó)恰恰就是對(duì)美貿(mào)易赤字的最大貢獻(xiàn)者,。

追根溯源,，兩個(gè)因素使得中美貿(mào)易沖突不可避免。第一，隨著雙方國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的日趨成熟,，越來(lái)越多的中美企業(yè)逐漸把海外市場(chǎng)當(dāng)作未來(lái)發(fā)展的主戰(zhàn)場(chǎng),，對(duì)這些市場(chǎng)的搶奪讓中美企業(yè)由原來(lái)的上下游合作伙伴變成了短兵相接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。第二,，中美兩國(guó)政府對(duì)于未來(lái)高科技發(fā)展有著類似的共識(shí)：在5G,、人工智能、大數(shù)據(jù)和生物技術(shù)等產(chǎn)業(yè)追求領(lǐng)先,。這種類似的共識(shí)使得在高科技方面的博弈將愈演愈烈,。因此，貿(mào)易戰(zhàn)最初對(duì)中國(guó)的宏觀影響可能較為有限,，但貿(mào)易爭(zhēng)端或?qū)⒊蔀橐环N新常態(tài),。這勢(shì)必會(huì)增加市場(chǎng)的不確定性。

2018年年初,，投資者擔(dān)心政府部門去杠桿政策會(huì)令經(jīng)濟(jì)增速放緩,。貿(mào)易戰(zhàn)的升級(jí)更讓中國(guó)進(jìn)入了一種“內(nèi)緊外緊”的狀態(tài)，加劇了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)心,。同時(shí),，強(qiáng)美元令全球金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，投資者開始逐漸撤出新興市場(chǎng),。種種因素疊加,，中國(guó)股市進(jìn)入了深度調(diào)整。尤其那些被美國(guó)政府定位為戰(zhàn)略打擊對(duì)象的“中國(guó)2025”核心行業(yè)和受到貿(mào)易爭(zhēng)端直接沖擊的企業(yè),，今年的表現(xiàn)差強(qiáng)人意,。

但是，我們應(yīng)該看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的底子還是不錯(cuò)的,。經(jīng)過(guò)2015,、2016兩年的調(diào)整，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出了工業(yè)通縮,，企業(yè)盈利持續(xù)改善,。另外,國(guó)內(nèi)政策具有足夠的靈活性，會(huì)面對(duì)不同局面進(jìn)行調(diào)整,。最重要的是,，經(jīng)過(guò)幾年的結(jié)構(gòu)性改革，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的質(zhì)變效果明顯,，供給側(cè)改革,、消費(fèi)升級(jí)、工業(yè)4.0和城鎮(zhèn)化都在逐漸改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),。今年的多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)也顯示出經(jīng)濟(jì)仍然在持續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行,。強(qiáng)勁的消費(fèi)力,、低房地產(chǎn)存量、穩(wěn)健的新樓供應(yīng)及越來(lái)越高的企業(yè)資本支出為經(jīng)濟(jì)發(fā)展打下了牢固的基礎(chǔ),。

很久以來(lái),，海外投資者對(duì)A股嚴(yán)重低配，對(duì)港股也非常慎重,。這一方面是由于投資A股手段的缺乏,，另一方面是對(duì)中國(guó)過(guò)去依賴房地產(chǎn)和基建等高杠桿的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的擔(dān)憂。不過(guò),，近幾年的很多積極因素預(yù)計(jì)將逐步扭轉(zhuǎn)這種局面。首先,，海外投資者投資A股的渠道在過(guò)去幾年內(nèi)得到了極大的豐富和改善,。滬港通、深港通,、債券通和預(yù)計(jì)推出的ETF通正在逐漸滿足投資者多元化的需求,。另外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的日漸成熟和人民幣國(guó)際化的進(jìn)一步推動(dòng)也會(huì)提升國(guó)際投資者配置人民幣資產(chǎn)的愿望,。

今年6月，摩根士丹利資本國(guó)際指數(shù)（MSCI）將中國(guó)A股納入基準(zhǔn)指數(shù),，正式拉開了海外資本進(jìn)入A股市場(chǎng)的序幕,。2018年的市場(chǎng)動(dòng)蕩在考驗(yàn)著投資者的信心，但是換另一個(gè)角度來(lái)看,，也許這恰恰是希望進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的投資者等待已久的那個(gè)機(jī)會(huì)。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者簡(jiǎn)介：孫晨先生現(xiàn)任嘉實(shí)國(guó)際資產(chǎn)管理公司行政總裁,。嘉實(shí)國(guó)際總部位于香港,，在紐約及倫敦均設(shè)有子公司,。