2018年，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系急轉(zhuǎn)直下,。在7月6日宣布對340億美元的中國商品征收關(guān)稅之后,，美國又于7月10日宣布將對2000億美元的中國商品征收額外10%的關(guān)稅，并稱最終懲罰范圍可以升級到相當(dāng)于去年中國對美出口總額的5000億美元,。對此,，中國政府已經(jīng)做出反制計劃，并表示對特朗普的激進貿(mào)易政策絕不退縮,。中美貿(mào)易關(guān)系,，大有山雨欲來風(fēng)滿樓之勢。而僅僅在半年前,，特朗普那排場而熱鬧的訪華之行還令人記憶猶新,。對于這一轉(zhuǎn)折，我們是否可以猜測：在特朗普上任之后,，隨著減稅和廢除醫(yī)改等內(nèi)部政策的成功推進,，他已經(jīng)開始把視線移到海外？對特朗普來說,，困擾他的首要對外問題就是巨大的貿(mào)易赤字,，而中國恰恰就是對美貿(mào)易赤字的最大貢獻者。

追根溯源,，兩個因素使得中美貿(mào)易沖突不可避免,。第一，隨著雙方國內(nèi)市場的日趨成熟,，越來越多的中美企業(yè)逐漸把海外市場當(dāng)作未來發(fā)展的主戰(zhàn)場,，對這些市場的搶奪讓中美企業(yè)由原來的上下游合作伙伴變成了短兵相接的競爭對手。第二,，中美兩國政府對于未來高科技發(fā)展有著類似的共識：在5G,、人工智能、大數(shù)據(jù)和生物技術(shù)等產(chǎn)業(yè)追求領(lǐng)先,。這種類似的共識使得在高科技方面的博弈將愈演愈烈,。因此,，貿(mào)易戰(zhàn)最初對中國的宏觀影響可能較為有限，但貿(mào)易爭端或?qū)⒊蔀橐环N新常態(tài),。這勢必會增加市場的不確定性,。

2018年年初，投資者擔(dān)心政府部門去杠桿政策會令經(jīng)濟增速放緩,。貿(mào)易戰(zhàn)的升級更讓中國進入了一種“內(nèi)緊外緊”的狀態(tài),，加劇了市場對經(jīng)濟硬著陸的擔(dān)心,。同時,，強美元令全球金融市場避險情緒上升，投資者開始逐漸撤出新興市場,。種種因素疊加,，中國股市進入了深度調(diào)整。尤其那些被美國政府定位為戰(zhàn)略打擊對象的“中國2025”核心行業(yè)和受到貿(mào)易爭端直接沖擊的企業(yè),，今年的表現(xiàn)差強人意,。

但是，我們應(yīng)該看到中國經(jīng)濟的底子還是不錯的,。經(jīng)過2015,、2016兩年的調(diào)整，中國經(jīng)濟已經(jīng)走出了工業(yè)通縮,，企業(yè)盈利持續(xù)改善,。另外,國內(nèi)政策具有足夠的靈活性，會面對不同局面進行調(diào)整,。最重要的是,，經(jīng)過幾年的結(jié)構(gòu)性改革，中國經(jīng)濟的質(zhì)變效果明顯,，供給側(cè)改革,、消費升級、工業(yè)4.0和城鎮(zhèn)化都在逐漸改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu),。今年的多項宏觀數(shù)據(jù)也顯示出經(jīng)濟仍然在持續(xù)平穩(wěn)運行,。強勁的消費力、低房地產(chǎn)存量,、穩(wěn)健的新樓供應(yīng)及越來越高的企業(yè)資本支出為經(jīng)濟發(fā)展打下了牢固的基礎(chǔ),。

很久以來，海外投資者對A股嚴(yán)重低配,，對港股也非常慎重,。這一方面是由于投資A股手段的缺乏，另一方面是對中國過去依賴房地產(chǎn)和基建等高杠桿的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的擔(dān)憂,。不過,，近幾年的很多積極因素預(yù)計將逐步扭轉(zhuǎn)這種局面,。首先，海外投資者投資A股的渠道在過去幾年內(nèi)得到了極大的豐富和改善,。滬港通,、深港通、債券通和預(yù)計推出的ETF通正在逐漸滿足投資者多元化的需求,。另外,，中國經(jīng)濟的日漸成熟和人民幣國際化的進一步推動也會提升國際投資者配置人民幣資產(chǎn)的愿望。

今年6月,，摩根士丹利資本國際指數(shù)（MSCI）將中國A股納入基準(zhǔn)指數(shù),，正式拉開了海外資本進入A股市場的序幕。2018年的市場動蕩在考驗著投資者的信心,，但是換另一個角度來看,，也許這恰恰是希望進入中國資本市場的投資者等待已久的那個機會。（財富中文網(wǎng)）

作者簡介：孫晨先生現(xiàn)任嘉實國際資產(chǎn)管理公司行政總裁,。嘉實國際總部位于香港,，在紐約及倫敦均設(shè)有子公司。