對于長期投資者而言,，從地緣政治的角度來挑選股票似乎有一種不知所措的感覺，每天轉(zhuǎn)動輪盤,，看看哪則新聞最讓你心驚肉跳。這樣的新聞都有哪些：與伊朗爆發(fā)核危機(jī)？與朝鮮展開高風(fēng)險對話,？美國與其盟友在貿(mào)易問題上發(fā)生齟齬,？與歐盟分道揚(yáng)鑣,？對了，千萬別忘了正在調(diào)查的2016年美國大選期間的“通俄門事件”,。[請原諒,，因?yàn)槲覀冴P(guān)掉了CNBC，并且服下了一片抗抑郁的贊安諾（Xanax）,。]

這并非是你的臆想：就一些指標(biāo)來看，當(dāng)前全世界面臨的風(fēng)險明顯高于平常,。今年,，兩名美聯(lián)儲（Federal Reserve）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家公布了地緣政治風(fēng)險指數(shù)（Geopolitical Risk Index）,，用以跟蹤新聞報道中“與地緣政治緊張局勢有關(guān)的言語”的發(fā)生概率。當(dāng)國際沖突,、恐怖威脅或者核姿態(tài)突然增多時，該指數(shù)就會飆升,。自從1985年以來,，地緣政治風(fēng)險指數(shù)的日均讀數(shù)為81；今年5月飆升至147——比平時高出80%以上,。與此同時，投資巨擘貝萊德（BlackRock）在前不久推出了自己的衡量政治風(fēng)險的統(tǒng)計數(shù)據(jù)工具,。它幾乎比歷史平均值高出了一個標(biāo)準(zhǔn)單位,，貝萊德說這足以讓投資者考慮調(diào)整自己的投資組合,。

接下來是一則好消息：沖突會讓你感到神經(jīng)緊張，但是它很少讓股市陷入衰退,。嘉信理財公司（Charles Schwab）的首席全球投資戰(zhàn)略師杰弗里·克萊因托普最近回顧了1983年以來的軍事行動,。他發(fā)現(xiàn),，即便是發(fā)生重大襲擊,，例如,，2003年美軍攻入伊拉克，或者2011年推翻利比亞的穆阿邁爾·卡扎菲,，股市基本在5天之內(nèi)就恢復(fù)如初,。不過，當(dāng)?shù)鼐壵卧斐砷L期的緊張局面,，從而影響到公司的利潤并且抑制了投資時，它就會威脅到金融,。正因?yàn)槿绱?，在全球沖突問題解決清單中,，分析師最擔(dān)心的就是貿(mào)易戰(zhàn)問題。

大部分的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為,，限制性關(guān)稅會抑制增長——而且如今產(chǎn)生的破壞力更大,，因?yàn)橛性絹碓蕉嗟墓疽蕾嚾蜾N售收入和供應(yīng)鏈來源源不斷地獲取利潤,。限制性措施往往給那些原本希望提供保護(hù)的產(chǎn)業(yè)帶來意想不到的后果：以20世紀(jì)80年代為例，美國對來自于日本的鋼鐵加征關(guān)稅,，但是據(jù)布魯金斯學(xué)會（Brookings Institution）統(tǒng)計,，美國最大的11家鋼鐵生產(chǎn)廠中有10家的股票回報在1982年至1986年期間遭遇下跌?；ㄆ煦y行（Citi）的首席全球政治分析師蒂娜·福德姆指出，當(dāng)前的環(huán)境還存在一個問題：國家已經(jīng)在考慮針對具體公司或者細(xì)分行業(yè)展開精準(zhǔn)制裁,。例如,，我們不難想象，中國方面會通過懲罰波音（Boeing）來對抗特朗普政府的關(guān)稅措施,，去年波音公司13%的銷售收入來自于中國市場。

那么,，應(yīng)對此類不確定性的最好辦法是什么,？從歷史上來看,，通常在地緣政治風(fēng)險中，尤其是在貿(mào)易緊張局勢中堅持得最好的是國防、石油和日用消費(fèi)品行業(yè),。不過,，最近國防行業(yè)的股價看上去有些高。近五年來,，由于投資者一直在設(shè)法從水漲船高的國防預(yù)算中套現(xiàn)，國防行業(yè)的股價的年均增長率一直保持在20%,，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）的增長率為11%,。“好消息就是市場將之消化了,。”晨星公司（Morningstar）的克里斯·希金斯說,。

油田的發(fā)展前景更為光明,。動蕩的局勢往往推高原油價格，有利于美國大型生產(chǎn)商獲利,，其中已經(jīng)做好充分準(zhǔn)備的當(dāng)屬雪佛龍公司（Chevron，股票代碼：CVX）,。最近,，公司因?yàn)橥顿Y新生產(chǎn)設(shè)施而飽受批評，尤其是在澳大利亞,，但是其中的許多油井在投產(chǎn)時恰逢油價上漲的好時機(jī),。接下來是得克薩斯州的二疊紀(jì)盆地（Permian Basin），記者杰弗里·鮑爾在我們的《財富》美國500強(qiáng)那一期雜志（6月1日出版）中描述了當(dāng)?shù)亓钊祟拷Y(jié)舌的能源熱,。雪佛龍在當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)能從2017年年初的每日不足15萬桶升至現(xiàn)在的近25萬桶，公司計劃到2022年提高至65萬桶,。Jefferies公司的分析師杰森·甘默爾說,，如果按每桶65美元計，這些產(chǎn)能以及公司令人垂涎的資產(chǎn)負(fù)債表——2017年的經(jīng)營讓雪佛龍公司創(chuàng)造了205億美元現(xiàn)金流——使得目前公司的股價被低估了近25%,。

大型管線與終端運(yùn)營商Kinder Morgan公司（股票代碼：KMI）并未直接從上漲的油價中獲益。但是上漲趨勢鼓動生產(chǎn)商開采更多的油井,，并且投資新項目,，它們將簽署更多的運(yùn)輸合同，而這正是Kinder公司最主要的收入來源,。公司目前負(fù)債370億美元,，這也是大肆修建基礎(chǔ)設(shè)施帶來的副作用，公司的這種負(fù)債狀況讓一些投資者望而卻步：Raymond James公司的達(dá)倫·霍洛維茨說,，根據(jù)2019年可分配現(xiàn)金流量計算，Kinder公司的股價比管線行業(yè)的同行以及中游的能源公司低35%,。但是,，公司穩(wěn)定的收入以及在能源基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域里的主導(dǎo)地位讓它成為長期持有的有力競爭者,。

對全球局勢的擔(dān)憂絲毫不會影響你購買食品或者衛(wèi)生紙，而且分析人士預(yù)計,，如果貿(mào)易緊張局勢打擊了其他行業(yè)，日用消費(fèi)品行業(yè)的股價反而會從中受益,。截至目前,，卡夫亨氏公司（Kraft Heinz,，股票代碼：KHC）大刀闊斧削減成本的舉措并未讓投資者受到觸動；自從競爭對手聯(lián)合利華（Unilever）于2017年2月拒絕了卡夫亨氏的收購建議以來,，這家包裝食品巨頭的股價已經(jīng)下跌了35%以上,。但是Edward Jones公司的分析師布里塔尼·魏斯曼說,，公司目前的利潤率是食品行業(yè)中最高的。如果卡夫亨氏能夠再次推動營業(yè)額的增長，“公司股價將因此產(chǎn)生回報”，魏斯曼說,。即使沒有能夠做到這一點(diǎn),，當(dāng)投資者爭先恐后地尋找避風(fēng)港時，公司高企的利潤率也會讓它變得像天堂一樣,。（財富中文網(wǎng)）

譯者：錢志清

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