美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普在推特（Twitter）上即興發(fā)布的推文觀點(diǎn)經(jīng)常攪動(dòng)股市（投資者的心跳也會(huì)隨之砰砰亂跳）,。但是在他最近發(fā)布的一條推文中,，特朗普建議對(duì)股票市場(chǎng)實(shí)施改革，一些資金經(jīng)理認(rèn)為這個(gè)建議有可能是一項(xiàng)重大改進(jìn),。

今年8月,，特朗普通過(guò)推特發(fā)布了一則出人意料的聲明，他要求美國(guó)證券交易委員會(huì)（Securities and Exchange Commission）考慮一下,，能否將上市公司一年四次的財(cái)務(wù)報(bào)告期減少為一年兩次,。特朗普認(rèn)為這條建議可以幫助公司節(jié)約開支，但是一些投資者支持這條建議卻另有原因：它有可能抑制那些削減研發(fā)開支并且從長(zhǎng)期角度看傷害股東利益的短視思維,。

公司上市后,，法律規(guī)定公司有義務(wù)在每個(gè)季度公布詳細(xì)的財(cái)務(wù)信息。分析師和股東會(huì)認(rèn)真研究這些報(bào)告,，把它們當(dāng)作了解公司心跳的聽診器,。許多公司還提供“指南”，或者預(yù)測(cè)公司盈利的未來(lái)走勢(shì),，一旦公司未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo),，公司的股價(jià)往往會(huì)遭受打擊。

在批評(píng)人士看來(lái),，這正是麻煩的開端,。對(duì)于一些公司而言，達(dá)到季度預(yù)期目標(biāo)從而提升股價(jià)的意義已經(jīng)開始大于長(zhǎng)期規(guī)劃的意義,，受此影響,，從低成本的短期伎倆（比如股票回購(gòu)），到自我毀滅式的預(yù)算削減（包括削減研發(fā)成本）的種種策略層出不窮,。

這些選擇反過(guò)來(lái)又會(huì)導(dǎo)致更加糟糕的結(jié)果,。最近，南加州大學(xué)（University of Southern California）的一位會(huì)計(jì)學(xué)教授KR·蘇布拉馬尼亞姆評(píng)估了近2,000家公司的情況,，他把關(guān)注點(diǎn)集中在“專業(yè)引領(lǐng)者”的身上,，這些公司是在各自的行業(yè)內(nèi)發(fā)布指南最為頻繁的公司。這些公司實(shí)現(xiàn)季度預(yù)期目標(biāo)的次數(shù)遠(yuǎn)高于同行,，但它們?cè)谘邪l(fā)上的投入?yún)s少得多，而且從長(zhǎng)期來(lái)看,，其利潤(rùn)增長(zhǎng)率也比較低,。

類似的數(shù)據(jù)促使由摩根大通公司（JPMorgan Chase）的CEO杰米·戴蒙領(lǐng)導(dǎo)的游說(shuō)機(jī)構(gòu)商業(yè)圓桌（Business Roundtable）與沃倫·巴菲特一道在今年夏天呼吁公司減少發(fā)布指南的頻率。特朗普關(guān)于減少報(bào)告次數(shù)的建議將進(jìn)一步推動(dòng)這項(xiàng)改革,。

并非所有人都認(rèn)為這樣的改革將有利于投資者,。包括蘇布拉馬尼亞姆在內(nèi)的一些觀察家認(rèn)為,，即使取消發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告的規(guī)定，許多公司仍然會(huì)繼續(xù)玩弄指南游戲,。他們還認(rèn)為,，如果財(cái)務(wù)報(bào)告的發(fā)布變?yōu)橐荒陜纱危蓛r(jià)還是會(huì)隨著盈利數(shù)據(jù)的發(fā)布而上下大幅波動(dòng),。

不過(guò),，一些股東也許會(huì)從中受益?！案哔|(zhì)量”公司的股票——即管理穩(wěn)定,、資產(chǎn)負(fù)債表狀態(tài)良好，而且業(yè)績(jī)保持優(yōu)異的公司——有可能上漲,，因?yàn)橥顿Y者信任它們,，即使管理層有一段時(shí)期“保持沉默”也沒有關(guān)系。此外,，市場(chǎng)中的實(shí)驗(yàn)室發(fā)燒友——也就是為研發(fā)工作劃撥高額預(yù)算的公司——也許會(huì)成為最大的受益者,。畢竟，在任何一個(gè)既定的時(shí)期你都會(huì)發(fā)現(xiàn),，由于公司領(lǐng)導(dǎo)人的長(zhǎng)期規(guī)劃無(wú)益于短期盈利,，沒有耐心的投資者會(huì)大肆拋售公司股票。

以下三家大力投資研發(fā)的公司目前正在遭遇這樣的窘境,，它們的股價(jià)會(huì)在研發(fā)投資取得回報(bào)時(shí)反彈,。（沒錯(cuò)，無(wú)論報(bào)告制度改革與否,。）

以不干膠條和便簽紙而聞名的行業(yè)巨頭3M公司（股票代碼：MMM）把營(yíng)業(yè)額的6%用于研發(fā),，這個(gè)數(shù)字大約是行業(yè)平均水平的兩倍。晨星公司（Morningstar）預(yù)測(cè),，3M公司投入研發(fā)的每一美元最終將創(chuàng)造出9美元的利潤(rùn),。不過(guò)，這個(gè)預(yù)測(cè)還不足以推高3M公司的股價(jià),，近半年來(lái),，公司的股價(jià)已經(jīng)下跌了13%。中國(guó)市場(chǎng)的智能手機(jī)銷售增速放緩也影響到了3M公司,，由于電子產(chǎn)品的銷量減少,，導(dǎo)致公司的光學(xué)薄膜用量減少（主要用來(lái)保護(hù)電子設(shè)備的屏幕），此外,，汽車行業(yè)的增速放緩也影響了3M公司的汽車美容產(chǎn)品線,。不過(guò)，RBC公司的分析師迪恩·德雷說(shuō)，3M公司面臨的問題與執(zhí)行毫無(wú)關(guān)系,，公司的股價(jià)其實(shí)應(yīng)該遠(yuǎn)高于同行,。

財(cái)務(wù)報(bào)告次數(shù)的減少同樣有利于轉(zhuǎn)型中的公司。福特汽車公司（Ford Motor,，股票代碼：F）就是最好的例證,，它是普華永道公司（PwC）評(píng)選出的汽車行業(yè)內(nèi)研發(fā)投入最多的公司之一。福特為自動(dòng)駕駛汽車的研究投入了巨額資金,，公司也因此與硅谷展開了激烈的正面競(jìng)爭(zhēng),。不過(guò)，大家期待已久的擔(dān)負(fù)復(fù)興使命的組合產(chǎn)品還未問世,，其中就包括新一代探險(xiǎn)者（Explorer）SUV和重新發(fā)布的撼路者（Bronco）SUV系列,。但是如果這些努力獲得成功，福特公司也削減了其他開支,，“公司的股價(jià)就低估了”,，晨星公司的分析師大衛(wèi)·惠斯頓說(shuō)。反彈可能還需要一段時(shí)間,，但是投資者不會(huì)白白等待,；公司的股息率目前為6.4%。

旅游技術(shù)公司Expedia Group（股票代碼：EXPE）有45%的收入來(lái)自于美國(guó)市場(chǎng)以外,。為了擴(kuò)大海外收入,，公司在影響力有限的地區(qū)投入巨資開展市場(chǎng)營(yíng)銷、推動(dòng)公司發(fā)展,，尤其是在歐洲地區(qū),。Wedbush公司的分析師詹姆斯·哈迪曼指出，在歐洲,，Expedia遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于擁有Priceline和Kayak網(wǎng)站的Booking Holdings公司,。投資者對(duì)公司的市場(chǎng)構(gòu)建工作始終抱有懷疑態(tài)度，結(jié)果公司去年的股價(jià)下跌了10%,。但是隨著更多細(xì)節(jié)的披露,，公司的股價(jià)又有所反彈。從長(zhǎng)期角度來(lái)看,，在歐洲的巨大成功有可能振奮他們的情緒,。（財(cái)富中文網(wǎng)）

譯者：錢志清