美國(guó)公司一直在熱火朝天地回購(gòu)股票,。在截至2018年的五年中,，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）的成分股公司回購(gòu)了大約2.9萬(wàn)億美元的股票，動(dòng)力來(lái)自于高額利潤(rùn)和稅制調(diào)整,。去年,，美國(guó)的年度股票回購(gòu)總額歷史上首次突破1萬(wàn)億美元?；刭?gòu)股票理論上對(duì)股東和公司都有利—股東可以用它帶來(lái)的現(xiàn)金去消費(fèi),，或者在別處投資；公司則可以通過(guò)回購(gòu)來(lái)減少市場(chǎng)上的股票數(shù)量，從而降低分紅成本,。但在股票估值接近歷史最高點(diǎn)的情況下,，一些投資者有了這樣的疑問(wèn)，那就是公司在自己的股票上花了太多錢(qián)嗎,？

答案往往是肯定的,。金融策略咨詢公司Fortuna Advisors估算，在上述五年時(shí)間里,，大舉回購(gòu)股票的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)公司中有64%的企業(yè)“受到了回購(gòu)的不利影響”,，原因是回購(gòu)價(jià)格偏高。該公司的首席執(zhí)行官格雷格·米拉諾（Greg Milano）指出,，管理者大規(guī)?；刭?gòu)股票時(shí)商業(yè)周期往往正要見(jiàn)頂，股價(jià)也是如此,；此舉揮霍掉了本該重新投入公司的資金,，因而可能讓其他股東吃虧。

Fortuna Advisors研究了公司采用“平直策略”的情況,，也就是每個(gè)季度都回購(gòu)金額相同的股票,，而不是在情況好的時(shí)候多花錢(qián)。該公司估算,，這種方法在過(guò)去五年中可以為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)公司節(jié)省1,250億美元,。不過(guò)，并不是所有公司的回購(gòu)時(shí)機(jī)都不好——這幾年通過(guò)低價(jià)回購(gòu)省下超過(guò)10億美元的也有那么幾家公司,，比如國(guó)防承包商諾斯洛普格拉曼（Northrop Grumman）,、制藥公司艾爾健（Allergan）和聯(lián)邦快遞（FedEx）,。

譯者：Charlie