此文所選樣本太小了，芒格可是個(gè)投資大家,。據(jù)SEC披露的信息,，截至今年6月30日，每日期刊公司持倉(cāng)市值為2.13億美元,，區(qū)區(qū)2.13億美元,，何足掛齒?

近來，巴菲特及芒格這對(duì)世界上投資黃金搭檔,，正在探索新時(shí)代千載難逢的投資機(jī)會(huì),，這才是值得關(guān)注的。譬如,，根據(jù)標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)和MarketSmith數(shù)據(jù),，伯克希爾-哈撒韋公司投資組合中排名前三的美國(guó)上市股票：蘋果、美國(guó)銀行和美國(guó)運(yùn)通,，為其股票組合貢獻(xiàn)了四分之三的收益,，今年來僅靠三只股票就大賺283億美元，巴菲特,、芒格兩人年齡之和接近200歲了,，這對(duì)“寶刀未老”的投資大咖是投資領(lǐng)域的常青之樹。

不過,，一個(gè)細(xì)節(jié)很重要,，每日期刊公司,、伯克希爾-哈撒韋公司均重倉(cāng)這只股票：美國(guó)銀行。

如果把伯克希爾哈撒韋理解為巴菲特和芒格共同管理的基金,，而每日期刊理解為芒格個(gè)人管理的基金,，不妨對(duì)比一下伯克希爾哈撒韋和每日期刊公司的重倉(cāng)：
伯克希爾哈撒韋（2021Q1）前四大重倉(cāng)是美國(guó)運(yùn)通、蘋果,、美國(guó)銀行,、可口可樂，占比69%,；
每日期刊公司（2021Q2）前四大重倉(cāng)是美國(guó)銀行,、富國(guó)銀行、阿里巴巴,、美國(guó)合眾銀行和浦項(xiàng)制鐵,，占比100%。
從這個(gè)對(duì)比中細(xì)細(xì)品味巴芒二老和而不同的投資策略,，值得玩味,。

對(duì)于投資體系，查理·芒格之前曾表示,，“我的決策體系非常簡(jiǎn)單”,，即“系統(tǒng)化的反常識(shí)”。這個(gè)決策體系讓他過去保持了非常好的投資業(yè)績(jī)——連續(xù)十四年是市場(chǎng)收益的三倍,。那么,，什么是系統(tǒng)化的反常識(shí)？芒格說,，“去除傳統(tǒng)思維中愚蠢的部分,，就得到了反常識(shí)”。這聽起來容易,，但做起來很難,，因?yàn)榇蚱苽鹘y(tǒng)思維意味著深入的思考，而多數(shù)人其實(shí)并不具備這種意愿或者能力,，否則巴菲特和芒格就不會(huì)如此罕見而珍貴,。

以芒格對(duì)阿里巴巴股票的操作為例，盡管阿里巴巴股價(jià)二季度經(jīng)歷大幅波動(dòng),，且截至目前依然前景未明,，很多所謂的價(jià)值投資者都倉(cāng)皇拋售，但一季度建倉(cāng)的芒格也并未減持,。Daily Journal此前發(fā)布聲明對(duì)重倉(cāng)阿里的原因進(jìn)行過解釋,，“公司持有且需要一些證券作為現(xiàn)金等價(jià)物,。這些現(xiàn)金等價(jià)物通常是美國(guó)國(guó)債,。但是,，由于當(dāng)前美債回報(bào)率如此之低，公司轉(zhuǎn)而投資了普通股,，”聲明還稱,，若不是一只股票的長(zhǎng)期前景“看起來不錯(cuò)”，否則它就不能被視為良好的現(xiàn)金等價(jià)物,。顯然,，芒格是對(duì)阿里這家公司和電商領(lǐng)域長(zhǎng)期看好所以重倉(cāng)，不會(huì)因市場(chǎng)一時(shí)的變化而動(dòng)搖自己的投資信念,。

對(duì)照下國(guó)內(nèi)的基金管理人,，有多少以價(jià)值投資為名卻追漲殺跌，“抱團(tuán)取暖”甚至已成常態(tài),。所謂“抱團(tuán)”是指數(shù)家基金集體重倉(cāng)某只或某幾只股票,，推動(dòng)所持股票的股價(jià)上漲，從而使自己的基金表現(xiàn)優(yōu)良,，進(jìn)而造成“賺錢效應(yīng)”,，但由此造成的負(fù)面效應(yīng)是，一旦有人“搶跑”拋售,，基金的重倉(cāng)股就會(huì)如雪崩式下跌,，比如春節(jié)后的茅臺(tái)股價(jià)，給整個(gè)市場(chǎng)帶來巨大的傷害,。在這種市場(chǎng)環(huán)境下,，即便芒格來了恐怕也要徒喚奈何。

巴菲特曾回憶說查理芒格對(duì)他最大的影響是對(duì)價(jià)值投資的重新認(rèn)識(shí),。曾經(jīng)的他以股票價(jià)格為核心,，而芒格則帶來了新的認(rèn)知 — 基于企業(yè)價(jià)值的交易基礎(chǔ)。從該回憶可以看到,，芒格買股票更重視公司質(zhì)量,。

就每日期刊二季度末的持倉(cāng)來看，銀行占了五分之三的比例,，行業(yè)集中度最高,。一般來說，在通脹預(yù)期下,，銀行股的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率會(huì)相應(yīng)提高,。從這樣的部署來看，也許芒格認(rèn)為美國(guó)未來高通脹的可能性很大,。這種情況下,，我們是不是該抄作業(yè)呢？

此外，還有一個(gè)亮點(diǎn)就是阿里巴巴,。跟早前最高319美元每股相比,，阿里目最新股價(jià)已跌到了200美元，很心酸,。每日期刊在一季度建倉(cāng)該公司,，稍微有些時(shí)運(yùn)不濟(jì)，畢竟4月初阿里因壟斷行為被處罰了182億,。盡管這筆錢只相當(dāng)于阿里一周的凈利潤(rùn),，但多少會(huì)讓其將來的經(jīng)營(yíng)策略變得更加謹(jǐn)慎?？墒?，因主戰(zhàn)場(chǎng)在全球第一大消費(fèi)國(guó)的中國(guó)，并不停拓展發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng),，阿里未來經(jīng)營(yíng)依然充滿機(jī)遇,，這應(yīng)該是芒格沒有急于拋棄它的原因之一。

芒格的重倉(cāng)風(fēng)格歸納為：高度集中,，籌碼集中于五家公司,。
找到值得投資的銀行，不是不可能,，但確實(shí)很難,。運(yùn)轉(zhuǎn)良好的銀行有益于文明的發(fā)展；世界各國(guó)的央行都希望把銀行體系和貨幣發(fā)行掌控在自己手中,。
每日期刊公司總計(jì)五個(gè)持倉(cāng)標(biāo)的,，分別為美國(guó)銀行、富國(guó)銀行,、阿里巴巴,、美國(guó)合眾銀行和浦項(xiàng)制鐵。與一季度末相比,，每日期刊對(duì)五家公司的持股數(shù)量并未發(fā)生任何變化,。五家公司里，有三家均為美國(guó)的銀行機(jī)構(gòu),，重倉(cāng)“金融心臟”成為芒格投資策略的關(guān)鍵看點(diǎn),。
此外，阿里巴巴是每日期刊今年一季度新建倉(cāng)的公司,，并通過美國(guó)存托憑證(ADR)持股,。2020年10月底，阿里巴巴觸及300美元/股之后,，一直持續(xù)下跌,。價(jià)格不斷走低，一定程度上成為芒格逆勢(shì)布局的原因。值得注意的是,，阿里巴巴剛進(jìn)入芒格“藏寶箱”,，位列第三大持倉(cāng)標(biāo)的，可見其對(duì)這家公司價(jià)值判斷的眼光,。