“鴿鷹”的拐點將至,。美國鴿派的貨幣政策在帶來諸多好處的同時，也帶來致命的危害,。貨幣政策主張方面,，鮑威爾和布雷納德均有較高的通脹容忍度，允許通脹率暫時高于美聯(lián)儲的長期目標,。加息節(jié)奏上,，鮑威爾鴿派；布雷納德似乎更鴿派,。布雷納德被廣泛視為聯(lián)邦公開市場委員會最為鴿派的成員,，如果就任，或?qū)⒈３指L時間的相對寬松環(huán)境,。布雷納德更看重就業(yè)市場恢復(fù)的“平等性”,，如果她上任美聯(lián)儲主席，那么很可能會在加息之前要求“邊緣群體”就業(yè)得到較為確定性的恢復(fù),。鮑威爾對加息也保有充足耐心,，重視就業(yè)恢復(fù)，且重視程度有所上升,。但是,，鴿派的錯誤在于,，通膨仍在上升且存在不可控制的風(fēng)險、市場變得更加脆弱,，而鴿派總是充當(dāng)后知后覺的哪一位,。

而新任美聯(lián)儲主席的當(dāng)務(wù)之急是，為應(yīng)付嚴重的通膨,，不得不讓經(jīng)濟大幅降溫,。這樣做的后果必然是，風(fēng)險在通膨失控,、經(jīng)濟盛衰之間平均分配,。美國如果想防范更大的風(fēng)險，就必須在貨幣政策上采取強而有力的行動,。其實,，貨幣政策有點像和面，即,，面多了加水,、水多了加面。而鷹派在危難之時力挽狂瀾,，也不失明智之舉,。所以，我們也許不難估計到新任美聯(lián)儲主席“鴿鷹”之變,。

新任美聯(lián)儲主席面臨許多意想不到的風(fēng)險及挑戰(zhàn),。毋庸諱言，現(xiàn)任美聯(lián)儲鮑威爾的一意孤行造成了對通脹判斷的連連失誤,，并失去了解決通脹的最佳時機,，鮑威爾主張的“通脹暫時說”帶有很強的誤導(dǎo)性?！爸t受益,、滿招損”，未來,，一種更加意識到不確定性并保持謙遜的作法,，才是推進貨幣政策的正確方向。

對未來的判斷是：不斷上升的政府債務(wù)和其他潛在壓力是維持通脹長期高位的推手,，通脹顯著上升的威脅將持續(xù)存在,，通脹趨勢將遠遠高于過去20年約2%的平均水平。

在美國疫情后放水,，拜登大搞補貼和刺激的這兩年,，美國的通脹率一直居高不下，這讓美聯(lián)儲和鮑威爾本人都頗受詬病,。沒想到大家覺得已經(jīng)夠鴿派的鮑威爾之后,，又會迎來一個更加鴿派的美聯(lián)儲主席,。想必今后幾年之內(nèi)美國是不會用強硬手段來控制通脹率了。

鮑威爾和布雷納德均有較高的通脹容忍度,，允許通脹率暫時高于美聯(lián)儲的長期目標,。不過這一點確實美聯(lián)儲也沒有其他辦法，在這樣的通脹之下,，美國就業(yè)數(shù)據(jù)依然不甚樂觀,，如果就此收縮，恐怕還會出現(xiàn)更嚴重的后果,。