高頻量化策略的盈利模式或來源，是通過量化模型進(jìn)行高度分散化投資,，交易波動率賺取價差,，只要大數(shù)概率能夠持續(xù)盈利即可賺錢。所以,，通俗說量化策略是“割韭菜”本身沒有錯,，但對量化投資的理解不應(yīng)止步于此。

股價圍繞內(nèi)在價值上下波動,，但波動又是完全隨機(jī)無法預(yù)測的,。影響股價的因素有很多，宏觀的政策和流動性,、中觀的行業(yè)格局和微觀的公司基本面,，基本面又包括競爭力、業(yè)績和估值等,。此外,，還有還有交易者情緒偏好和市場的各種噪音也會影響大盤和股價。

當(dāng)某只個股出現(xiàn)較大跌幅時,，從盤面上看是賣盤拋壓太大,，通常是有人基于某種信息或考慮大量出貨，卻跟高頻量化沒有關(guān)系,。原因就在于,，高頻量化只是市場上眾多參與者之一，量化整體規(guī)模還偏小,，交易波動率是雙向的,，既做空也做多，實際上增加了市場流動性和活躍度,，加上本身高度分散投資,，個股持倉比例很低，交易不會對個股造成明顯拋壓,。否則,，如果高頻交易真是“罪魁禍?zhǔn)住钡脑?，那暴跌的就不是晶澳科技這一只股票了。而且,，只要誰家股票暴跌,，都可以找高頻交易做冤頭債主。這豈不是太幼稚和荒謬了嗎,？當(dāng)發(fā)生股災(zāi)的時候,，交易非常擁擠，量化交易尤其是高頻量化交易可能推波助瀾,，但這不是原因,，而是結(jié)果。就像發(fā)生惡性通貨膨脹的時候,，不能責(zé)怪商人囤積居奇故意賣高價,，而是因為供給約束，生產(chǎn)者和商人太少,。

在成熟市場,，量化投資規(guī)模是非常大的，并且量化投資已成為國外對沖基金的主流,。我們A股依然是屬于新興市場,，還不是成熟市場，國內(nèi)量化投資規(guī)模相對于中國的資產(chǎn)管理規(guī)模還比較早期,，理論上還有很大的提升空間,。

對于個股以及A股市場波動較大的問題，應(yīng)該借鑒成熟市場經(jīng)驗,，同時結(jié)合A股市場實際,，從完善市場對沖機(jī)制（豐富對沖工具、降低對沖成本）,、提高機(jī)構(gòu)投資者比例等方面下手進(jìn)一步提高市場的有效性,，讓信息更透明、信息流動更充分,，價格信號更準(zhǔn)確,、更及時。

別把量化投資妖魔化吧,。今年以來關(guān)于高頻量化的討論不絕于耳,，不論市場成交量放大，還是個股盤中大幅震蕩,，都是它的鍋,。然則它是中國獨創(chuàng)的特殊交易嗎，并不是，作為一種交易策略和方式,，它對市場的積極作用早被全球市場驗證了,。中金公司研報指出，學(xué)界研究普遍支持量化高頻交易利好大盤和短期動量風(fēng)格的表現(xiàn),。

所謂的股災(zāi),，遠(yuǎn)的不說,，就說近些年大家記憶深刻的,，不論是2015年，還是今年年初,，都是基金公司+游資+散戶抱團(tuán)所謂的“核心價值”和價值投資,，把大票抄上了，外加使用了杠桿,，當(dāng)價格嚴(yán)重偏離價值后,，稍有風(fēng)吹草動，機(jī)構(gòu)拋售的比兔子還快,，散戶則成了踩踏對象,。

也有人說，高頻量化的趨同交易確實會導(dǎo)致個股出現(xiàn)閃崩,。業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)分析過,，以頭部幾家量化舉例，幻方持股在500-600只股票,，九坤1000-1200只左右,，明汯1000到1400左右，靈均600-700只股票,。股票數(shù)量都不同,，怎么做趨同交易？另外,，即使持有相同的股票,，但是交易時間上，也可能完全不同,，比如頻率低一點的,，可能每天只交易一次。50倍左右的中頻,，每小時才更換一次目標(biāo)倉位,，部分頻率高的，可能幾分鐘就要調(diào)整一次倉位,。所以,，每家機(jī)構(gòu)不可能做到趨同交易，反而因為持股不同，交易時間不同,，會降低股票波動,。

A股統(tǒng)計數(shù)據(jù)印證了這一點。量化交易在2018-2021年間規(guī)模從1000億發(fā)展到10000億,，對應(yīng)全市場波動率19%,，是低于全市場2011-2017年波動率22%，更是低于2001-2010年波動率28%的,。（引用東方財富全A數(shù)據(jù)）

站在當(dāng)下這個時點上,，說光伏板塊走勢平穩(wěn)，光伏概念個股基本面沒有發(fā)生利空,，大幅震蕩僅僅是因為高頻量化在作祟,，甚至把它等同于股災(zāi)黑手，這個觀點作為賣方研究科班出身,、現(xiàn)任公募基金經(jīng)理來說是否太有失偏頗了呢,？今年以來光伏板塊的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)已是事實。如果真如微博發(fā)言所說,，自己是長期資金,，面對一天的漲跌又何須跺腳罵娘呢？如果自己不是長期資金,，也是在擇時交易,，又何苦拉上量化背鍋呢？

我們都知道公募基金經(jīng)理也有難處,，公募行業(yè)的考核機(jī)制有問題,，相對排名重于絕對收益。公募基金的基金經(jīng)理不知道抱團(tuán)大票漲上天了嗎,？知道的,，但是誰敢輕易賣股票嗎？不敢,！因為你的同行還沒有賣,，萬一你賣了，其他機(jī)構(gòu)還在繼續(xù)拉高股價,，你的凈值就不好看了,，你的排名就靠后了，你就可能失去基金的控制權(quán),，說不定你的公司會再給你的基金安排另外一名基金經(jīng)理,。

無論主觀還是量化，抱團(tuán)+杠桿式的追漲殺跌永遠(yuǎn)都是風(fēng)險的根源,，做自己擅長的策略,，不斷夯實自己的能力圈,，敬畏市場，可能才會給投資者交出一份無愧于心的答卷,。

從投資的邏輯上看,，量化投資不過是主觀投資的一種升級，不論是人為設(shè)定的量化策略還是機(jī)器學(xué)習(xí)所形成的量化模型,，本質(zhì)上是對于投資策略的不斷優(yōu)化,，這和一個投資人去不斷打磨投資理念、優(yōu)化投資策略沒有本質(zhì)的差別,。從這個角度看,，如果單純把市場的波動“無腦”歸結(jié)于量化投資，但真的是主觀投資的悲哀,。

從另一個角度看,，量化投資對于市場信息變動更加敏銳，正是量化投資的出現(xiàn),，讓市場定價變得更加有效，讓有價值的股票獲得更好的價格,，讓低效益的公司股價下跌,，這難道不是市場的應(yīng)有之義么？一個“壞”的上市公司,，到底是一天下跌10%,，還是一小時下跌10%，這個差別很大么,？

今年滬深300表現(xiàn)不佳,，板塊輪動迅速，量化中性和以中證500為標(biāo)的的量化指增業(yè)績不錯,，獲得了投資者極大的青睞,，甚至認(rèn)為他是投資的“終極方案”，顯然這樣的觀點也是偏頗的,，量化投資很優(yōu)秀,，但絕不是一劑包治百病的萬能良藥，狂熱之后需要的不是無腦批判,，而是理性認(rèn)知,。

提示一下，晶澳科技所在的光伏組件賽道,，行業(yè)競爭非常激烈,，無論是180和210的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)之爭，還是中美政治爭端下對出口的影響,，都將加劇這個行業(yè)短期的波動,。忽視行業(yè)內(nèi)生變化，而妄談量化的負(fù)面影響，非常不可取,。

對于高頻量化的概念,，我還沒有去細(xì)品，但是我覺得在股票市場里覓一勺羹,！還是可以的,！

“高頻量化不除，市場再無寧日”,，這樣的指控還是很嚴(yán)重的,。高頻量化這種交易方式實際上是個新事物，在證券市場發(fā)展成熟之后,，這種以高速計算機(jī)和高速互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的自動交易方式也開始出現(xiàn)在中國,。

高頻量化這種交易方式，多數(shù)時候不受市場大盤或個股基本面的影響,，屬于趨勢投資,，而非價值投資?？赡芤彩且晃槐贿@種特性,，高頻量化這種方式到底適不適合A股，業(yè)界一直就有爭議,，這次暴跌后基金經(jīng)理的指控,，就是反對聲音中最為顯著的一種。