高頻量化策略的盈利模式或來源,，是通過量化模型進(jìn)行高度分散化投資,，交易波動(dòng)率賺取價(jià)差，只要大數(shù)概率能夠持續(xù)盈利即可賺錢,。所以,，通俗說量化策略是“割韭菜”本身沒有錯(cuò)，但對量化投資的理解不應(yīng)止步于此,。

股價(jià)圍繞內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng),，但波動(dòng)又是完全隨機(jī)無法預(yù)測的。影響股價(jià)的因素有很多,，宏觀的政策和流動(dòng)性,、中觀的行業(yè)格局和微觀的公司基本面,，基本面又包括競爭力、業(yè)績和估值等,。此外,，還有還有交易者情緒偏好和市場的各種噪音也會(huì)影響大盤和股價(jià)。

當(dāng)某只個(gè)股出現(xiàn)較大跌幅時(shí),，從盤面上看是賣盤拋壓太大,，通常是有人基于某種信息或考慮大量出貨，卻跟高頻量化沒有關(guān)系,。原因就在于,，高頻量化只是市場上眾多參與者之一，量化整體規(guī)模還偏小,，交易波動(dòng)率是雙向的,，既做空也做多，實(shí)際上增加了市場流動(dòng)性和活躍度,，加上本身高度分散投資,，個(gè)股持倉比例很低，交易不會(huì)對個(gè)股造成明顯拋壓,。否則,，如果高頻交易真是“罪魁禍?zhǔn)住钡脑挘潜┑木筒皇蔷О目萍歼@一只股票了,。而且,，只要誰家股票暴跌，都可以找高頻交易做冤頭債主,。這豈不是太幼稚和荒謬了嗎,？當(dāng)發(fā)生股災(zāi)的時(shí)候，交易非常擁擠,，量化交易尤其是高頻量化交易可能推波助瀾,，但這不是原因，而是結(jié)果,。就像發(fā)生惡性通貨膨脹的時(shí)候,，不能責(zé)怪商人囤積居奇故意賣高價(jià),，而是因?yàn)楣┙o約束,，生產(chǎn)者和商人太少。

在成熟市場,，量化投資規(guī)模是非常大的,，并且量化投資已成為國外對沖基金的主流。我們A股依然是屬于新興市場,，還不是成熟市場,，國內(nèi)量化投資規(guī)模相對于中國的資產(chǎn)管理規(guī)模還比較早期,，理論上還有很大的提升空間。

對于個(gè)股以及A股市場波動(dòng)較大的問題,，應(yīng)該借鑒成熟市場經(jīng)驗(yàn),，同時(shí)結(jié)合A股市場實(shí)際，從完善市場對沖機(jī)制（豐富對沖工具,、降低對沖成本）,、提高機(jī)構(gòu)投資者比例等方面下手進(jìn)一步提高市場的有效性，讓信息更透明,、信息流動(dòng)更充分,，價(jià)格信號(hào)更準(zhǔn)確、更及時(shí),。

別把量化投資妖魔化吧,。今年以來關(guān)于高頻量化的討論不絕于耳，不論市場成交量放大,，還是個(gè)股盤中大幅震蕩,，都是它的鍋。然則它是中國獨(dú)創(chuàng)的特殊交易嗎,，并不是,，作為一種交易策略和方式，它對市場的積極作用早被全球市場驗(yàn)證了,。中金公司研報(bào)指出,，學(xué)界研究普遍支持量化高頻交易利好大盤和短期動(dòng)量風(fēng)格的表現(xiàn)。

所謂的股災(zāi),，遠(yuǎn)的不說,，就說近些年大家記憶深刻的，不論是2015年,，還是今年年初,，都是基金公司+游資+散戶抱團(tuán)所謂的“核心價(jià)值”和價(jià)值投資，把大票抄上了,，外加使用了杠桿,，當(dāng)價(jià)格嚴(yán)重偏離價(jià)值后，稍有風(fēng)吹草動(dòng),，機(jī)構(gòu)拋售的比兔子還快,，散戶則成了踩踏對象。

也有人說,，高頻量化的趨同交易確實(shí)會(huì)導(dǎo)致個(gè)股出現(xiàn)閃崩,。業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)分析過，以頭部幾家量化舉例,，幻方持股在500-600只股票,，九坤1000-1200只左右,，明汯1000到1400左右，靈均600-700只股票,。股票數(shù)量都不同,，怎么做趨同交易？另外,，即使持有相同的股票,，但是交易時(shí)間上，也可能完全不同,，比如頻率低一點(diǎn)的,，可能每天只交易一次。50倍左右的中頻,，每小時(shí)才更換一次目標(biāo)倉位,，部分頻率高的，可能幾分鐘就要調(diào)整一次倉位,。所以,，每家機(jī)構(gòu)不可能做到趨同交易，反而因?yàn)槌止刹煌?，交易時(shí)間不同,，會(huì)降低股票波動(dòng)。

A股統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)印證了這一點(diǎn),。量化交易在2018-2021年間規(guī)模從1000億發(fā)展到10000億,，對應(yīng)全市場波動(dòng)率19%，是低于全市場2011-2017年波動(dòng)率22%,，更是低于2001-2010年波動(dòng)率28%的,。（引用東方財(cái)富全A數(shù)據(jù)）

站在當(dāng)下這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，說光伏板塊走勢平穩(wěn),，光伏概念個(gè)股基本面沒有發(fā)生利空,，大幅震蕩僅僅是因?yàn)楦哳l量化在作祟，甚至把它等同于股災(zāi)黑手,，這個(gè)觀點(diǎn)作為賣方研究科班出身,、現(xiàn)任公募基金經(jīng)理來說是否太有失偏頗了呢？今年以來光伏板塊的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)已是事實(shí),。如果真如微博發(fā)言所說,，自己是長期資金，面對一天的漲跌又何須跺腳罵娘呢,？如果自己不是長期資金,，也是在擇時(shí)交易，又何苦拉上量化背鍋呢,？

我們都知道公募基金經(jīng)理也有難處,，公募行業(yè)的考核機(jī)制有問題，相對排名重于絕對收益,。公募基金的基金經(jīng)理不知道抱團(tuán)大票漲上天了嗎,？知道的，但是誰敢輕易賣股票嗎,？不敢,！因?yàn)槟愕耐羞€沒有賣，萬一你賣了,，其他機(jī)構(gòu)還在繼續(xù)拉高股價(jià),，你的凈值就不好看了，你的排名就靠后了,，你就可能失去基金的控制權(quán),，說不定你的公司會(huì)再給你的基金安排另外一名基金經(jīng)理。

無論主觀還是量化,，抱團(tuán)+杠桿式的追漲殺跌永遠(yuǎn)都是風(fēng)險(xiǎn)的根源,，做自己擅長的策略，不斷夯實(shí)自己的能力圈,，敬畏市場,，可能才會(huì)給投資者交出一份無愧于心的答卷。

從投資的邏輯上看,，量化投資不過是主觀投資的一種升級,，不論是人為設(shè)定的量化策略還是機(jī)器學(xué)習(xí)所形成的量化模型，本質(zhì)上是對于投資策略的不斷優(yōu)化,，這和一個(gè)投資人去不斷打磨投資理念,、優(yōu)化投資策略沒有本質(zhì)的差別。從這個(gè)角度看,，如果單純把市場的波動(dòng)“無腦”歸結(jié)于量化投資,，但真的是主觀投資的悲哀。

從另一個(gè)角度看,，量化投資對于市場信息變動(dòng)更加敏銳,，正是量化投資的出現(xiàn)，讓市場定價(jià)變得更加有效,，讓有價(jià)值的股票獲得更好的價(jià)格,，讓低效益的公司股價(jià)下跌，這難道不是市場的應(yīng)有之義么,？一個(gè)“壞”的上市公司,，到底是一天下跌10%，還是一小時(shí)下跌10%,，這個(gè)差別很大么,？

今年滬深300表現(xiàn)不佳,，板塊輪動(dòng)迅速，量化中性和以中證500為標(biāo)的的量化指增業(yè)績不錯(cuò),，獲得了投資者極大的青睞,，甚至認(rèn)為他是投資的“終極方案”，顯然這樣的觀點(diǎn)也是偏頗的,，量化投資很優(yōu)秀,，但絕不是一劑包治百病的萬能良藥，狂熱之后需要的不是無腦批判,，而是理性認(rèn)知,。

提示一下，晶澳科技所在的光伏組件賽道,，行業(yè)競爭非常激烈,，無論是180和210的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)之爭，還是中美政治爭端下對出口的影響,，都將加劇這個(gè)行業(yè)短期的波動(dòng),。忽視行業(yè)內(nèi)生變化，而妄談量化的負(fù)面影響,，非常不可取,。

對于高頻量化的概念，我還沒有去細(xì)品,，但是我覺得在股票市場里覓一勺羹,！還是可以的！

“高頻量化不除,，市場再無寧日”,，這樣的指控還是很嚴(yán)重的。高頻量化這種交易方式實(shí)際上是個(gè)新事物,，在證券市場發(fā)展成熟之后,，這種以高速計(jì)算機(jī)和高速互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的自動(dòng)交易方式也開始出現(xiàn)在中國。

高頻量化這種交易方式,，多數(shù)時(shí)候不受市場大盤或個(gè)股基本面的影響,，屬于趨勢投資，而非價(jià)值投資,?？赡芤彩且晃槐贿@種特性，高頻量化這種方式到底適不適合A股,，業(yè)界一直就有爭議,，這次暴跌后基金經(jīng)理的指控，就是反對聲音中最為顯著的一種。