1、3307億美元,，這是阿里巴巴12月3日在美股市場的最新市值,，上一次阿里如此低的市值還得回到2017年5月，當時拼多多都還沒成氣候,，抖音也才剛剛推出,，阿里在其后的3年中市值一度沖到了8000億美元，然后花了一年時間,，又回到了2017年的起點,。

2,、阿里是首批回港上市的中概股,，也一度是港股投資人的希望所在,，但在近期不斷創(chuàng)出新低之后，阿里股價變成了“白天港股跌,、晚上美股跌”的“二人轉(zhuǎn)”慘劇,，股神巴菲特的拍檔芒格今年抄底阿里股價，浮虧40%,。

3,、當然，拼多多跌得也很慘,，美團和騰訊跌得也慘,，但是從市值而言，阿里是2022年中概股的市值縮水冠軍,，幾乎是沒有懸念,，如果說上半年的因為反壟斷的因素，那么下半年的跌跌不休,，尤其是三季報發(fā)布之后的慘跌,，就讓人摸不著頭腦了，直到我看到了11月26日發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)廣告管理辦法（公開征求意見稿）》，才有些讓我恍然大悟,。

4,、11月18日，阿里發(fā)布了三季報,，業(yè)績確實不好看,，但是收入、經(jīng)營凈利潤,、用戶等核心數(shù)據(jù)依然是增長的,，并沒有到負增長的階段，第二天股價一成的跌幅,，其實已經(jīng)充分釋放了業(yè)績的利空,，當時阿里的港股股價還在140港元，結(jié)果又跌了17%,，今天（12月3日）已經(jīng)到了117港元，按這樣的跌幅,，很快阿里港股就要迎來百元保衛(wèi)戰(zhàn)了,。

5、事實上,，近期阿里看上去并沒有太大的利空,，騰訊開放微信群的淘寶鏈接，看上去還是一個利好,，但是依然架不住股價的跌跌不休,，從馬后炮的角度，或許是低估了《互聯(lián)網(wǎng)廣告管理辦法（公開征求意見稿）》的殺傷力,，這個新規(guī),，幾乎是給互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)套上了一個緊箍咒，其實不僅是阿里,，財報超出市場預(yù)期的快手,，近期跌幅比阿里還慘，而且是先漲10%再跌個20%,，簡直就是“殺人誅心”,。

6、從互聯(lián)網(wǎng)平臺出現(xiàn)的第一天開始,，網(wǎng)絡(luò)廣告就是最重要的盈利模式,，而且不同于媒體的品牌廣告，很難量化效果,，網(wǎng)絡(luò)平臺是“效果廣告”,，有明確的轉(zhuǎn)換率指標，最有名的就是百度的競價排名。但是很多人忽視了,，阿里才是中國最大的網(wǎng)絡(luò)廣告公司,，阿里的盈利不過是競價排名的電商版本而已，所以阿里才會直接屏蔽百度的爬蟲,，只是,，由于阿里這個電商平臺的招牌，讓人很容易在GMV數(shù)字中,，忽視了阿里網(wǎng)絡(luò)廣告主的本質(zhì)商業(yè)模式,。

7、當然,，阿里在財報中,，并不會披露來自網(wǎng)絡(luò)廣告的收入是多少，都隱藏在電商收入的“客戶管理收入”中,，2021年第三季度的數(shù)字是717億,，占單季收入的比例為36%，也就是阿里收入的三分之一,，阿里在11月18日財報披露之后大跌11%,，很大原因就是這個指標同比僅增長了3%，這也被解讀為阿里網(wǎng)絡(luò)廣告收入趨向于零增長,。而在網(wǎng)絡(luò)廣告新規(guī)明年正式實施之后,，對于阿里的實際影響有多大，恐怕投資人現(xiàn)在只能往最壞的情況去想,，最壞的情況就是阿里網(wǎng)絡(luò)廣告收入在2022年有可能負增長,。

8、《互聯(lián)網(wǎng)廣告管理辦法（公開征求意見稿）》第九條提出,，“不得以欺騙,、誤導(dǎo)方式誘使用戶點擊廣告”，而打插邊球誘導(dǎo)鏈接恰恰是現(xiàn)在“效果廣告”的通病,，舉個例子,，最近我在淘寶上搜投影儀，然后平臺就給我在首屏推了不少“華為投影儀”,，價格還比市面上的便宜不少,，但是華為明明沒有出投影儀這個品類的產(chǎn)品啊，看了幾次才發(fā)現(xiàn),，原來這個“華為投影儀”的廣告圖片中,，還有用極小字體的打出的“海思芯片”四個字，“華為投影”四個字極大,，“海思芯片”四個字極小,，正常人都知道“華為海思芯片投影”跟“華為投影”完全是不一樣的廣告描述,，點擊率也會完全不一樣，這種玩小聰明打插邊球引誘用戶打開的廣告,，在阿里平臺上可謂不枚勝舉,，而且還不僅是存在于淘寶平臺，在阿里系的支付寶,、閑魚等平臺上,，都是大行其道。

9,、如果嚴格按照《征求意見稿》的要求,，恐怕阿里平臺類似的插邊球廣告，都得去交罰款,，而且不同于媒體的品牌廣告,，阿里廣告的最大優(yōu)勢是“長尾效應(yīng)”的，也就是小品牌小商家也可以買關(guān)鍵詞打廣告,，基于平臺發(fā)布的責(zé)任,，阿里如何去審核數(shù)量如此巨大的長尾端廣告，保證廣告的真實性,、可靠性,，在未來也是一大問題。還不止于此,，《征求意見稿》中對主編帶貨直播也有了規(guī)定，在第十七條明確提出,，“互聯(lián)網(wǎng)直播內(nèi)容構(gòu)成商業(yè)廣告的,，相關(guān)直播間運營者、直播營銷人員應(yīng)當履行互聯(lián)網(wǎng)廣告經(jīng)營者,、廣告發(fā)布者或者廣告代言人的責(zé)任和義務(wù),。”當然,，如何界定哪些直播帶貨是網(wǎng)絡(luò)廣告,，還得等明年的執(zhí)行細則出來，但是這對于阿里這兩年瘋狂打造的頭部主播,，比如一晚上賣了200億的那兩位,，顯然是補稅之外的另一個噩耗，作為背后的平臺方,，阿里也顯然難以置身事外,。簡而言之，在互聯(lián)網(wǎng)廣告被戴上緊箍咒之后,，過去那種依靠流量優(yōu)勢隨意靠廣告變現(xiàn)的商業(yè)模式,，顯然已經(jīng)走到了盡頭，阿里如何去適應(yīng)新的游戲規(guī)則，又如何尋求新的商業(yè)變現(xiàn)路徑,，都是不小的挑戰(zhàn),，而現(xiàn)在的股價，只是投資人提前反應(yīng)并用腳投票的結(jié)果,，并不令人意外,。

近年來，市場監(jiān)管部門在互聯(lián)網(wǎng)廣告上動作頻頻,，這一過程中大家可能最為熟知的就是線上教育培訓(xùn)廣告新規(guī),，這一限制極大地改善了校外培訓(xùn)制造教育焦慮的氛圍。而這個新的管理辦法除了線上教育以外,，還對其他方面的侵犯消費者權(quán)益進行了查漏補缺,。

比如直播間買貨維權(quán)難這個問題。電商直播行業(yè)如今發(fā)展壯大,，其中最大的問題一來是之前大家控訴的賣假貨的問題,，二來就是維權(quán)難，相信這個征求意見稿可以很好地把這個缺陷補上,。

《互聯(lián)網(wǎng)廣告管理暫行辦法》2016年頒布,，推出五年后，今年將重大修訂,。其中對網(wǎng)絡(luò)直播帶貨有明確的管理指向,。

針對網(wǎng)絡(luò)直播，互聯(lián)網(wǎng)廣告經(jīng)營者,、發(fā)布者應(yīng)當遵守“查驗有關(guān)廣告證明文件,，核對廣告內(nèi)容”等規(guī)定，這表明無論是提供廣告智囊服務(wù)的乙方,，還是帶貨主播,，都有相應(yīng)義務(wù)；又如,，第13條提出,，提供互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)的平臺經(jīng)營者應(yīng)當采取措施防范、制止虛假違法廣告,，這表明諸如微博,、抖音等第三方平臺具有預(yù)防和管理責(zé)任。

其實,，這樣意義在于,，將鳥規(guī)范在籠子里，直播帶貨任何一方都不能以“不知道”“未明確”來推脫本應(yīng)承擔的責(zé)任和義務(wù),，監(jiān)管也有法可依,。這樣,，經(jīng)營方會被動規(guī)范行為，一定程度上保護了消費者權(quán)益,。