貨幣政策更像個(gè)韁繩,，把經(jīng)濟(jì)拉住、防止過(guò)熱讓其熄火的時(shí)候是很有效的,，但是要把經(jīng)濟(jì)給拉動(dòng),、有效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的時(shí)候，卻又是乏力的,。
這一輪地產(chǎn)調(diào)整就是個(gè)例證,，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)真正壓縮地產(chǎn)融資時(shí)，這個(gè)行業(yè)便很快進(jìn)入下行通道,，風(fēng)險(xiǎn)很快就暴露,。但當(dāng)政策進(jìn)行糾偏對(duì)沖時(shí)，卻難以阻擋下跌的趨勢(shì),，政策到了底,，市場(chǎng)卻看上去依然深不見(jiàn)底。
降準(zhǔn)是央行把資金釋放給銀行等金融機(jī)構(gòu),，這個(gè)環(huán)節(jié)是有效直接的,，宏觀分析把這個(gè)環(huán)節(jié)叫做貨幣環(huán)節(jié)。但是,，金融機(jī)構(gòu)能不能把資金釋放給實(shí)體經(jīng)濟(jì),，這個(gè)環(huán)節(jié)往往是無(wú)效的，宏觀分析把這個(gè)環(huán)節(jié)叫做信用環(huán)節(jié),。
貨幣環(huán)節(jié)和信用環(huán)節(jié)往往是脫節(jié)的,。因?yàn)椋?dāng)?shù)禺a(chǎn)企業(yè)不看好市場(chǎng)前景、公眾認(rèn)為地產(chǎn)會(huì)向下調(diào)整時(shí),，信用需求就降低了,，不借貸，金融機(jī)構(gòu)的信用也就無(wú)處釋放了,。另一方面,，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)也不看好市場(chǎng)時(shí)，會(huì)把資金更加集中于頭部企業(yè)和國(guó)有企業(yè),，這使得資產(chǎn)收益率進(jìn)一步降低,，經(jīng)濟(jì)更加分化分層，小微企業(yè)這些毛細(xì)血管可能更沒(méi)有活力,。
在此前的評(píng)論中,，我說(shuō)明年隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力大或者出口增速降低，有可能會(huì)降準(zhǔn),，現(xiàn)在來(lái)看,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際壓力或許比預(yù)期中更加嚴(yán)峻。

昨天晚上總理在新聞聯(lián)播中突然說(shuō)“適時(shí)降準(zhǔn)”,，大家正琢磨怎么回事呢,，畢竟今年貨幣政策一直偏穩(wěn)健，這幸福來(lái)的有點(diǎn)太快…緊接著一行兩會(huì)就先后發(fā)新聞稿集體表態(tài)恒大風(fēng)險(xiǎn)事件了,，原來(lái)總理這番表述是先給這個(gè)爆炸性新聞做個(gè)鋪墊,，以免市場(chǎng)沖擊過(guò)大。這波操作確實(shí)如行云流水,，也是史上罕見(jiàn),，我們也算見(jiàn)證了一回歷史。

從李克強(qiáng)這個(gè)表態(tài)來(lái)看,，降準(zhǔn)是大概率事件了,。如今進(jìn)入秋冬季，一來(lái)煤電等能源比較短缺,，二來(lái)疫情壓力比較大,，在經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)下，我國(guó)確實(shí)存在降準(zhǔn)的必要和空間,，但是就我國(guó)的貨幣和經(jīng)濟(jì)政策背景看,，降準(zhǔn)并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤伞母鞣矫娴南嚓P(guān)表態(tài)看,，降準(zhǔn)更大的意義是為了扶持小微企業(yè),，這需要貨幣和經(jīng)濟(jì)政策的準(zhǔn)確性。