恒大或已資不抵債

021年12月6日恒大公告決議設立中國恒大集團風險化解委員會,。該委員會不僅包含恒大現(xiàn)時高管,，還包括多家領先企業(yè)高管及專業(yè)人士，涉及政府平臺公司,、資產管理公司,、投行和法律等多領域。

目前恒大陷入信用喪失,、交叉違約,、資產減值與流動性枯竭的債務螺旋之中。該風險化解委員會成員具有豐富經驗和廣泛資源,，能夠幫助恒大提出綜合性的應對策略與解決方案,，最大保護債權人和買房人的利益。

恒大目前債務總量高達1.95萬億元,，其中約有1.5萬億元于今年年底到期,。粗略估算,，恒大土地儲備、物業(yè)資產及其他資產總規(guī)模約2.3萬億,。隨著資產急速縮水,，旗下上市公司市值暴跌，恒大事實上可能已經“資不抵債”,。

而恒大恒大債務問題最終的解決方案,，可能有國資注資、平臺公司或資產管理公司托管,、債務重整和資產重組,、破產清算等幾種可能。

強強聯(lián)合可救恒大?

恒大集團風險化解委員會成員包括中國恒大董事會主席許家印,、粵海控股集團有限公司副總經理劉志鴻,、恒大集團財務總監(jiān)潘大榮,、中國信達資產管理股份有限公司副總裁趙立民、廣州越秀集團股份有限公司首席資本運營官李鋒,、國信證券股份有限公司合規(guī)總監(jiān)陳勇,，以及北京市中倫律師事務所合伙人郝瀚。其中,，許家印任風險化解委員會主席,。恒大公告稱委員會成員具備豐富經驗及廣泛資源，有利于更順利解決目前面臨的各項困難,。這間接地透露出恒大依靠自身已無力走出困境的現(xiàn)實,。

此前恒大已聘請華利安諾基(中國)有限公司及鐘港資本為聯(lián)席財務顧問，共同評估目前的資本架構,、研究流動性情況,、探索所有可行方案，以緩解流動性問題,。華利安曾參與雷曼兄弟,、通用汽車的債務化解案例，也曾參與2015年佳兆業(yè)債務問題化解,，鐘港資本則是中國本土的中介機構,，參與過華夏幸福海外債、藍光發(fā)展等相關債務問題化解,。

恒大需要依靠外力加速處置資產,，應對債務壓力，從而最大限度化解債務問題,、實現(xiàn)保交樓目標,。新機構的設立能夠幫助恒大提出綜合性應對策略與解決方案,，有助于最大程度保護債權人和買房人利益。

恒大式“債務螺旋”

12月3日恒大公告稱因為其未能履行一項金額為2.6億美元擔保義務,，可能導致債權人要求債務加速到期,。公告發(fā)出后廣東省政府約談許家印并向恒大集團派出工作組，督促推進企業(yè)風險處置工作,，督促切實加強內控管理,，維護正常經營。隨后,，中國人民銀行,、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會,、住房和城鄉(xiāng)建設部分別就恒大問題作出回應,。

恒大目前債務總量高達1.95萬億元，其中境外債總額已逾千億元,。到今年年底約有1.5萬億元到期,。粗略估算，恒大土地儲備,、物業(yè)資產及其他資產總規(guī)模約2.3萬億,。

理論上恒大還沒有達到“資不抵債”的程度，但在恒大債務爆雷的背景下其資產價值正在急速縮水,，三大上市公司市值暴跌,，加速處置的資產包括房子都在打折出售，盡管如此,，很多資產仍然難以轉讓,，資產變現(xiàn)能力很差。這意味著,，恒大事實上已經走到“資不抵債”的地步,。

目前恒大已經陷入了信用喪失、交叉違約,、資產減值與流動性枯竭的債務螺旋之中,。因信用喪失導致的供應鏈斷裂和資金鏈斷裂，給其復工復產保交樓造成了極大阻力,，使得公司更加難以應付加速到期的債務壓力,。目前恒大的商票已經跌至三折，恐慌式拋盤的苗頭已經顯現(xiàn),。

結合此前國內最大的債務化解案海航案例,，柏文喜分析稱，恒大的債務問題最終的解決方案有國資注資、平臺公司或者資產管理公司托管,、債務重整和資產重組,、破產清算等幾種可能的方案。

恒大債務化解問題已經進入到各方緊張博弈環(huán)節(jié),，也將對國內其他類似于恒大這樣的企業(yè)風險處置起到導向與示范性作用,。

目前無論是金融界還是房地產界，都有一個共識那就是,，恒大的債務危機如果處理不好,，將會成為更廣泛更大的金融危機的導火索，不僅涉及國內,，而且會牽連國外投資者,。

之前根據外媒的粗略統(tǒng)計，恒大面臨總計1.97萬億元人民幣的負債,，其中包括在境外市場上200億美元的未償債務,。就算成立危機化解委員會，如今恒大項目延期和停工,，也讓這一舉動讓人樂觀不起來,。