通脹和通縮一起追過來,，你希望被哪個抓住,？
PPI漲完CPI漲，似乎我們面臨的問題只有一個,，就是通脹,。通脹侵蝕貨幣購買力，讓人看空貨幣,，資產價格反而更高,，無形當中讓窮人受損，讓富人得意,。通脹不好。
可是通縮的問題更嚴重,。即如果PPI已經(jīng)超過了10%,，而CPI卻還遲遲仍不到2%，唯一的結論就是,，市場需求太虛弱,，原料無論怎么漲，終端消費價格就是不漲,，這就是隱形的通縮。長期沒有購買力,，終歸會走到顯性的通縮這條路上來,。而這條路的盡頭，卻可能是大規(guī)模的中下游企業(yè)關門歇業(yè),，絕對購買力受到根本性的損失,。
這也就是為什么，歷史上有多次經(jīng)濟危機,，總是先從通縮開始，再以大規(guī)模經(jīng)濟刺激下的通脹結束,，貨幣當局和財政當局,，利用通脹去治理通縮，所以哪個更可怕,？
CPI多少漲了一點,，證明我們的需求尚存，PPI再慢慢跌下去,，我們的中下游企業(yè)才有喘口氣的機會,，我們的就業(yè)才能有所維持。
在以往的評論中我也分析過,，經(jīng)濟生產端過剩供給，加上需求端偏弱的背景下,，終端消費的價格不會上漲太高,，短期漲上去也多半是有價無市，像去年初那樣超過5%的CPI很難出現(xiàn),，至今我仍然堅持這個判斷,。
所以，我們也才看到降準,，明年或許還會有降息，才看到穩(wěn)增長的政策接踵而來,。

從11月CPI和PPI數(shù)據(jù)來看，預計PPI高點確立,，通脹壓力緩解，但明年穩(wěn)增長壓力較大,，預計A股仍以結構性行情為主,。

中國經(jīng)濟告別高速度發(fā)展、邁向高質量發(fā)展,，既是高層的堅定決心和戰(zhàn)略定力,，也是我們大多數(shù)人可以躬身其中有所作為的發(fā)展機遇。不過,，短中期制約中國經(jīng)濟走向和股市演變的三大宏觀因素沒有變化,，分別是新冠疫情及防控,、中美關系走向,、債務風險，這些宏觀約束決定了中國新舊動能轉換需要時間過渡和穩(wěn)定環(huán)境,，是一個穩(wěn)增長和防風險并行的漸進過程，舊的賽道不會馬上被放棄,，新的賽道更多地尚待培育和壯大,，總量寬松政策不會缺席。

1）新冠疫情及防控,。目前關于Omicron毒株的數(shù)據(jù)較少,，需要密切關注，目前從美國疫情發(fā)展及美股反饋來看來看預計影響有限,。但仍預防更危險的變異毒株出現(xiàn),，給經(jīng)濟和市場帶來系統(tǒng)性風險沖擊,；

2）中美關系走向 ,。目前中美合作,、競爭、對抗三者并存局面業(yè)已生成,，在有限的全球氣候變化,、碳中和、教育人文領域合作,，在更大范圍的敏感技術和商業(yè)領域競爭,，在主權、人權,、意識形態(tài)等領域對抗,。盡管中美高層保持對話將有助于降低誤判風險，仍不能排除內外壓力下的局部緊急事態(tài)發(fā)生,；

3）債務風險。我國宏觀杠桿率穩(wěn)中有降,，但是地產下滑帶來的債務敞口（企業(yè),、地方政府）依然較大，依然對中長期發(fā)展形成掣肘,。明年地產將是經(jīng)濟的主要拖累項,，出口預計回落，制造業(yè)投資和消費是經(jīng)濟的主要拉動力量,。必須謹防中國除地產之外的內生增長動力出現(xiàn)弱化,，遏制債務風險演化成金融危機造成類似日本的“迷茫三十年”。

近期隨著央行全面降準,，市場風險偏好改善,，前期受原材料價格壓制的中游制造業(yè)有望跑贏市場，逆周期相關的新基建,、充分調整的消費和港股也有望改善。預計未來更多增量資金流入股市,，同時新股IPO和中概股回歸加速,，未來A股市場的風格還是以成長、科創(chuàng)風格為主,。

股票投資策略建議攻守平衡、進取不失防守,，“舊賽道里找龍頭,，新賽道里找黑馬”。新舊賽道的共同點是都在分化和集中,，無論是白馬龍頭還是黑馬均需要高度聚焦景氣度和確定性,，把排風險放到更突出的位置、交叉驗證力求精準,，堅決杜絕永久性損失的錯誤,。

中國是全球公認的豬肉消費大戶，中國的豬肉消費量占世界供應量的一半以上,。豬肉在CPI籃子中約占八分之一,。豬肉價格的上漲或者下跌，某種意義上左右著居民消費物價的漲跌,，這也是大家總結各種經(jīng)濟數(shù)據(jù)的時候,，會把豬周期算進去的原因,。自去年以來,，我國豬肉價格已經(jīng)回落了很就,，現(xiàn)在出現(xiàn)自今年2月以來的首次反彈，環(huán)比上漲12.2%,。對CPI的影響可見一斑,。