公募基金調(diào)倉你必須知道的四件事：

1,，之前在投資圈有個說法,，公募基金的倉位是一個很好的反向指標,，每次當公募基金的股票倉位居于高位時（85%以上）,，A股市場都難有大行情。道理也很簡單,，公募基金作為最大市場最大的金主,，沒有多余的子彈了，市場的上漲動能必然會受到壓制,，而Q4開放式股票基金的倉位達到89.81%,，比Q3進一步提升，這既表示了公募基金對于后市的樂觀情緒,，但也可以預見到未來資金動能的不足,；

2，制造業(yè)占比繼續(xù)提升,，穩(wěn)居公募基金第一重倉,。一方面制造業(yè)的內(nèi)涵本就廣泛，市值占比大,，另一方面在“專精特新”和“中國智造”等國家統(tǒng)一意志的加持下,，公募基金繼續(xù)加大對于制造業(yè)的配置，這是投資經(jīng)理對于制造業(yè)本身的看好,，也反映了他們對于大勢的理解和順應,。資本市場層面的持續(xù)加持，這對于中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型是一件好事,；

3,，白酒的配置力度在降低，這發(fā)生在PPI和CPI剪刀差即將收窄的時候,，說明公募基金對于“喝酒”這種舊動能的一種重新理解,，新動能的發(fā)展必然以舊動能的衰落為代價，這是一定的,。如果我們不能目光長遠的看向未來,，而總是抱殘守缺，更優(yōu)化的經(jīng)濟未來就很難到來,；

4,，Q4的公募基金出現(xiàn)了很多始料未及的端倪，比如寧德時代被減倉等等,，這些短期的變化能不能成為長期的趨勢,？我以為一個季度的數(shù)據(jù)難以有絕對的說服力,。就像分子層面的布朗運動一樣，短期的擾動總會在一直發(fā)生,，但如何看待市場的雜音和長短期的趨勢博弈,，還需要更為理性和耐心的我們?nèi)ダ潇o觀望。

劃重點,，從四季度已披露的基金持倉，我們來看幾個現(xiàn)象和趨勢:
1.雖然目前茅臺和寧德時代依然是基金行業(yè)持倉的第一和第二大個股,，但是茅臺與寧德時代之間的持倉差距只有不到200億,；
2.基金四季度減持市值最多的也是鋰電池寧德時代，達到600億元,；其次是貴州茅臺和藥明康德,，減持市值分別為555.58億元和487.88億元；
3.近11年間,，公募頭號重倉股從招商銀行到萬科A,，再到中國平安、貴州茅臺,，以及如今即將取代成為第一的寧德時代,，行業(yè)類別從金融到消費，再到科技,，其實是反映了經(jīng)濟發(fā)展的趨勢變化,；
4.目前第一大持倉行業(yè)是制造業(yè)，占比達到34.83%,，不由又讓人想起之前東吳證券陳李的“從服務(wù)到制造”,，“重制造，輕服務(wù)”的論斷,。

多數(shù)人做不好投資既有主觀因素，也有客觀因素,。先說客觀因素,，我國是新興加轉(zhuǎn)軌的經(jīng)濟體，A股市場是一個新興加轉(zhuǎn)軌的市場,，政策主導從高增長到高質(zhì)量過渡,，勢必在市場上存在著很多結(jié)構(gòu)性的套利機會。同時,，市場機制尚不成熟,，散戶投資者居多，也勢必放大波動風險,。

客觀增加了主觀的難度,，最終起決定作用的還是主觀因素,。一方面是不專業(yè)，大多沒有受過金融和邏輯上的專業(yè)訓練和積累,，投資認知上一知半解,，缺少嚴密推理，知行合一,、知行不合一可能都是錯,。另一方面是不專注，缺少持之以恒的學習和勤勉,。業(yè)余投資充其量只是業(yè)余的高手,，難以和專注投資的團隊比高下。

如果每個人都可以專業(yè)加專注把錢管好,，那就沒有基金公司或基金經(jīng)理什么事了。但顯然,，這是不可能的,。去年和今年以來，A股市場投資非常難把握,，尤其是開年以來權(quán)益基金業(yè)績接連回撤,。我們還要不要做投資？還要不要投資基金,？如何投資好基金,？是值得我們深入思考的問題。

第一,，我們還要不要投資,？思考的邏輯起點是投資有沒有機會和風險，不做投資有沒有更大成本和風險,。誠如方才所言的客觀因素,，新興加轉(zhuǎn)軌的經(jīng)濟體和股票市場，一定是機會和風險并存,。并且,，隨著A股市場化、機構(gòu)化,、國際化的向前推進,，專業(yè)投資者通過長期投資、分散投資,、逆向投資的價值投資方式還是相對能夠把握機會,，降低風險。如果不做投資的話,，勢必有更大的機會成本和貶值風險,。因此,，我們需要學會正確地投資。

第二,，我們還要不要投資基金,？基金投資具有間接投資、長期投資,、分散投資,、逆向投資的特點，我們要用同樣的方法投資值得信賴和托付的好基金,，打造可持續(xù)穩(wěn)健的基金投資組合,。實際上，資金規(guī)模越大越應該分散配置基金,，不僅是因為規(guī)模大有利于分散配置,，更是要避免個人在投資上的信息和能力不對稱。如果我們不投資基金,，不能正確地投資基金,，還有其他更好的選擇出路嗎？

第三,，如何投資好基金,？做好策略是配置的前提，選好標的是配置的基礎(chǔ),。建議在策略上“從長計議,，以穩(wěn)為主、降低預期,、做好分散”,，不要再一味追求高波動，應該配置中,、低波動品種,，可以用債基、固收+,、FOF,、量化、指增等品類去填充,。從純風險量化的角度,，配置5~8只基金足夠分散下行風險。實際上,，普通投資者多做一些也無妨,，高、中、低波動品合計10-15只左右更安全一些,。

目前市況下,，偏債混合型的固收+產(chǎn)品目前配置90%債券、10%股票,，體現(xiàn)出了更高的收益風險比,，要比偏股混合型、股票型,、行業(yè)主題型波動率相對低很多,，適合作為基礎(chǔ)倉位。另外,，股票型,、行業(yè)主題型基金可投性還在，要少配置和更優(yōu)配置,。新建倉的話最好買老基金,，新基金會有認購費和建倉期不確定因素。

在過去兩年的基金熱中,，白酒和醫(yī)藥相關(guān)股票漲勢不錯,，而重倉了這兩個板塊的基金業(yè)績也十分驚人，曾因此被大家調(diào)侃為“喝酒吃藥”,。不過對于投資市場來講，時間長具有周期性,，上一個階段白酒和醫(yī)藥達到了收益預期,，并不意味著下個周期依然能繼續(xù)增長，在這個節(jié)點上開始減持,，就是保住收益,。從去年開始，新能源和智能制造業(yè)的變化,，或許預示著未來的市場潛力,，對于基金來講，現(xiàn)在可能正是開始布局的時候了,。

炒股有風險,，投資需謹慎