公募基金調(diào)倉(cāng)你必須知道的四件事：

1,，之前在投資圈有個(gè)說(shuō)法，公募基金的倉(cāng)位是一個(gè)很好的反向指標(biāo),，每次當(dāng)公募基金的股票倉(cāng)位居于高位時(shí)（85%以上）,，A股市場(chǎng)都難有大行情。道理也很簡(jiǎn)單,，公募基金作為最大市場(chǎng)最大的金主,，沒(méi)有多余的子彈了，市場(chǎng)的上漲動(dòng)能必然會(huì)受到壓制,，而Q4開(kāi)放式股票基金的倉(cāng)位達(dá)到89.81%,，比Q3進(jìn)一步提升，這既表示了公募基金對(duì)于后市的樂(lè)觀情緒,，但也可以預(yù)見(jiàn)到未來(lái)資金動(dòng)能的不足,；

2，制造業(yè)占比繼續(xù)提升,，穩(wěn)居公募基金第一重倉(cāng),。一方面制造業(yè)的內(nèi)涵本就廣泛，市值占比大,，另一方面在“專精特新”和“中國(guó)智造”等國(guó)家統(tǒng)一意志的加持下,，公募基金繼續(xù)加大對(duì)于制造業(yè)的配置，這是投資經(jīng)理對(duì)于制造業(yè)本身的看好,，也反映了他們對(duì)于大勢(shì)的理解和順應(yīng),。資本市場(chǎng)層面的持續(xù)加持，這對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型是一件好事,；

3,，白酒的配置力度在降低，這發(fā)生在PPI和CPI剪刀差即將收窄的時(shí)候,，說(shuō)明公募基金對(duì)于“喝酒”這種舊動(dòng)能的一種重新理解,，新動(dòng)能的發(fā)展必然以舊動(dòng)能的衰落為代價(jià)，這是一定的,。如果我們不能目光長(zhǎng)遠(yuǎn)的看向未來(lái),，而總是抱殘守缺，更優(yōu)化的經(jīng)濟(jì)未來(lái)就很難到來(lái),；

4,，Q4的公募基金出現(xiàn)了很多始料未及的端倪，比如寧德時(shí)代被減倉(cāng)等等,，這些短期的變化能不能成為長(zhǎng)期的趨勢(shì),？我以為一個(gè)季度的數(shù)據(jù)難以有絕對(duì)的說(shuō)服力。就像分子層面的布朗運(yùn)動(dòng)一樣,，短期的擾動(dòng)總會(huì)在一直發(fā)生,，但如何看待市場(chǎng)的雜音和長(zhǎng)短期的趨勢(shì)博弈，還需要更為理性和耐心的我們?nèi)ダ潇o觀望,。

劃重點(diǎn)，從四季度已披露的基金持倉(cāng),，我們來(lái)看幾個(gè)現(xiàn)象和趨勢(shì):
1.雖然目前茅臺(tái)和寧德時(shí)代依然是基金行業(yè)持倉(cāng)的第一和第二大個(gè)股,，但是茅臺(tái)與寧德時(shí)代之間的持倉(cāng)差距只有不到200億；
2.基金四季度減持市值最多的也是鋰電池寧德時(shí)代,，達(dá)到600億元,；其次是貴州茅臺(tái)和藥明康德，減持市值分別為555.58億元和487.88億元,；
3.近11年間,，公募頭號(hào)重倉(cāng)股從招商銀行到萬(wàn)科A，再到中國(guó)平安,、貴州茅臺(tái),，以及如今即將取代成為第一的寧德時(shí)代，行業(yè)類別從金融到消費(fèi),，再到科技,，其實(shí)是反映了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)變化；
4.目前第一大持倉(cāng)行業(yè)是制造業(yè),，占比達(dá)到34.83%,，不由又讓人想起之前東吳證券陳李的“從服務(wù)到制造”，“重制造,，輕服務(wù)”的論斷,。

多數(shù)人做不好投資既有主觀因素,，也有客觀因素,。先說(shuō)客觀因素，我國(guó)是新興加轉(zhuǎn)軌的經(jīng)濟(jì)體,，A股市場(chǎng)是一個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng),，政策主導(dǎo)從高增長(zhǎng)到高質(zhì)量過(guò)渡，勢(shì)必在市場(chǎng)上存在著很多結(jié)構(gòu)性的套利機(jī)會(huì),。同時(shí),，市場(chǎng)機(jī)制尚不成熟,，散戶投資者居多，也勢(shì)必放大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),。

客觀增加了主觀的難度,，最終起決定作用的還是主觀因素。一方面是不專業(yè),，大多沒(méi)有受過(guò)金融和邏輯上的專業(yè)訓(xùn)練和積累,，投資認(rèn)知上一知半解，缺少嚴(yán)密推理,，知行合一,、知行不合一可能都是錯(cuò)。另一方面是不專注,，缺少持之以恒的學(xué)習(xí)和勤勉,。業(yè)余投資充其量只是業(yè)余的高手，難以和專注投資的團(tuán)隊(duì)比高下,。

如果每個(gè)人都可以專業(yè)加專注把錢(qián)管好,，那就沒(méi)有基金公司或基金經(jīng)理什么事了。但顯然,，這是不可能的,。去年和今年以來(lái)，A股市場(chǎng)投資非常難把握,，尤其是開(kāi)年以來(lái)權(quán)益基金業(yè)績(jī)接連回撤,。我們還要不要做投資？還要不要投資基金,？如何投資好基金,？是值得我們深入思考的問(wèn)題。

第一,，我們還要不要投資,？思考的邏輯起點(diǎn)是投資有沒(méi)有機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，不做投資有沒(méi)有更大成本和風(fēng)險(xiǎn),。誠(chéng)如方才所言的客觀因素,，新興加轉(zhuǎn)軌的經(jīng)濟(jì)體和股票市場(chǎng)，一定是機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存,。并且,，隨著A股市場(chǎng)化、機(jī)構(gòu)化,、國(guó)際化的向前推進(jìn),，專業(yè)投資者通過(guò)長(zhǎng)期投資、分散投資,、逆向投資的價(jià)值投資方式還是相對(duì)能夠把握機(jī)會(huì),，降低風(fēng)險(xiǎn),。如果不做投資的話，勢(shì)必有更大的機(jī)會(huì)成本和貶值風(fēng)險(xiǎn),。因此,，我們需要學(xué)會(huì)正確地投資。

第二,，我們還要不要投資基金？基金投資具有間接投資,、長(zhǎng)期投資,、分散投資、逆向投資的特點(diǎn),，我們要用同樣的方法投資值得信賴和托付的好基金,，打造可持續(xù)穩(wěn)健的基金投資組合。實(shí)際上,，資金規(guī)模越大越應(yīng)該分散配置基金,，不僅是因?yàn)橐?guī)模大有利于分散配置，更是要避免個(gè)人在投資上的信息和能力不對(duì)稱,。如果我們不投資基金,，不能正確地投資基金，還有其他更好的選擇出路嗎,？

第三,，如何投資好基金？做好策略是配置的前提,，選好標(biāo)的是配置的基礎(chǔ),。建議在策略上“從長(zhǎng)計(jì)議，以穩(wěn)為主,、降低預(yù)期,、做好分散”，不要再一味追求高波動(dòng),，應(yīng)該配置中,、低波動(dòng)品種，可以用債基,、固收+,、FOF、量化,、指增等品類去填充,。從純風(fēng)險(xiǎn)量化的角度，配置5~8只基金足夠分散下行風(fēng)險(xiǎn),。實(shí)際上,，普通投資者多做一些也無(wú)妨,，高、中,、低波動(dòng)品合計(jì)10-15只左右更安全一些,。

目前市況下，偏債混合型的固收+產(chǎn)品目前配置90%債券,、10%股票,，體現(xiàn)出了更高的收益風(fēng)險(xiǎn)比，要比偏股混合型,、股票型,、行業(yè)主題型波動(dòng)率相對(duì)低很多，適合作為基礎(chǔ)倉(cāng)位,。另外,，股票型、行業(yè)主題型基金可投性還在,，要少配置和更優(yōu)配置,。新建倉(cāng)的話最好買(mǎi)老基金，新基金會(huì)有認(rèn)購(gòu)費(fèi)和建倉(cāng)期不確定因素,。

在過(guò)去兩年的基金熱中,，白酒和醫(yī)藥相關(guān)股票漲勢(shì)不錯(cuò)，而重倉(cāng)了這兩個(gè)板塊的基金業(yè)績(jī)也十分驚人,，曾因此被大家調(diào)侃為“喝酒吃藥”,。不過(guò)對(duì)于投資市場(chǎng)來(lái)講，時(shí)間長(zhǎng)具有周期性,，上一個(gè)階段白酒和醫(yī)藥達(dá)到了收益預(yù)期,，并不意味著下個(gè)周期依然能繼續(xù)增長(zhǎng)，在這個(gè)節(jié)點(diǎn)上開(kāi)始減持,，就是保住收益,。從去年開(kāi)始，新能源和智能制造業(yè)的變化,，或許預(yù)示著未來(lái)的市場(chǎng)潛力,，對(duì)于基金來(lái)講，現(xiàn)在可能正是開(kāi)始布局的時(shí)候了,。

炒股有風(fēng)險(xiǎn),，投資需謹(jǐn)慎