全球貨幣放水后,，寬松貨幣政策的邊際效果逐步下降，疫苗普及率較高的歐美在面對奧密克戎時紛紛躺平,，經(jīng)濟數(shù)據(jù)看似好看但通貨膨脹風(fēng)險巨大,，歐美相繼退出寬松政策將給全球經(jīng)濟和資本市場帶來巨震，金融體系脆弱,，資本自由流動的新興市場國家會首當(dāng)其中遭遇沖擊。
中國金融市場總體來說抗風(fēng)險能力比較強,，資本市場的有限開放也有助于風(fēng)險隔離,，但A股在全球共振中也無法完全獨善其身，投資者需要警惕風(fēng)險,。

財神有五路，投資有幾路,？

迎五路財神,，匯五方之財。每年春節(jié)正月里的迎財神,、供財神,，由文（文昌帝君）、武（月財神趙公明）,、義（關(guān)公）,、君（柴榮）、偏（蘇福祿）五位財神組成,，寄托了國人辟邪除災(zāi)迎祥納福的美好愿望,。求財宜求正財，不宜求橫財,，發(fā)慈悲善心,，求智慧增長，得正財,，用善財,。

中國股民、基民眼里的“財神”不止這五路,，還包括中國人民銀行,、財政部、銀保監(jiān)會,、證監(jiān)會,、發(fā)改委。由于宏觀調(diào)控和監(jiān)管部門影響巨大,，A股“政策市”特征明顯,。首屈一指的是被稱為“央媽”的中國人民銀行,，貨幣政策動向決定著市場流動性和風(fēng)險偏好，進而影響權(quán)益資產(chǎn)的價格,。


在全球市場聯(lián)動的今天,，還有一路非常重要的“財神”——美聯(lián)儲。作為美國的中央銀行,，美聯(lián)儲獲權(quán)行使制定貨幣政策和對美國金融機構(gòu)進行監(jiān)管等職責(zé),。由于美元的全球貨幣地位和影響力，美聯(lián)儲的一舉一動都會影響美股和全球資本市場,，包括A股和港股,，尤其是港股受內(nèi)地和海外雙重影響。

目前,，市場正處于分歧之中,，今年也將是市場的轉(zhuǎn)折點。美國經(jīng)濟基本面由于就業(yè)擴大,、薪資增長帶來的需求改善,，目前的供給沖擊和通脹壓力可能還會持續(xù)一段時間，美聯(lián)儲的確有必要采取加息措施,。如果是溫和地加息,，美國經(jīng)濟依然強勁不會馬上衰退，美股也不會馬上轉(zhuǎn)熊,，消費,、周期和科技股在階段性調(diào)整之后仍有繼續(xù)表現(xiàn)的機會。反之,，美聯(lián)儲加息過于激進的話,，美國和全球經(jīng)濟、美股和全球市場都將難承其重,，前途或更加動蕩,。

對于我們投資者來說，最希望,、最愿意看到美聯(lián)儲溫和加息,、中國政策對沖力度得當(dāng)，可以扭轉(zhuǎn)中國經(jīng)濟三重壓力（供給沖擊,、需求收縮,、預(yù)期轉(zhuǎn)弱）的困局，A股以及港股大概率會筑底反彈,，反轉(zhuǎn)也不是不可能,。當(dāng)然，我們不能固守不切實際的幻想,，該來的總會要來,，最好的策略是有好的事前應(yīng)對,，調(diào)整和降低投資組合與股市的相關(guān)性和波動性。

如果我們沒有幻想,、什么也不做,，高配股票、股票型和股混型基金等主觀權(quán)益資產(chǎn)盡管可以提高長期回報,，但一味滿倉,、重倉主觀權(quán)益資產(chǎn)帶來的后果——正如我們已經(jīng)和正在經(jīng)歷的——它們的波動幾乎會同漲同跌，一旦發(fā)生某些極端事件可能導(dǎo)致同時大幅下跌,，也就意味著更大的難以承受的風(fēng)險,。

具體而言，首先是降低主觀權(quán)益（股票,、股票型、股票混合型）倉位,，最好是永遠(yuǎn)不要滿倉,，保留部分現(xiàn)金頭寸。其次,，在主觀權(quán)益上適度增加基本面量化,、指數(shù)增強、股票多空等輔助策略的投資,，可以減少純主觀投資的風(fēng)險和不足,。再次，通過基金工具分散投資股票之外的債券,、大宗商品,，可以考慮純債型、債券混合型,、靈活配置型,、宏觀對沖、CTA（管理期貨）等多類型,、多策略基金,，起到增加收益來源，平滑整體波動的作用,。

需要說明的是,，股債在海外市場長期正相關(guān)，我國股債的負(fù)相關(guān)性并不穩(wěn)定,。負(fù)相關(guān)性的根源在于股債暴露在不同的宏觀因子（經(jīng)濟增長因子和利率因子）上,，且方向并不相同，導(dǎo)致當(dāng)沖擊來自股市時股債相關(guān)性容易降低,，反之一個沖擊源頭來自債市,，相關(guān)性容易升高,。另外，影響大宗商品的價格主要因素就是供需,，其內(nèi)在的邏輯與股市不完全相同,，有時其與股市呈現(xiàn)相關(guān)性，有時呈現(xiàn)弱相關(guān)性,，通過精選管理人適當(dāng)配置是不錯的選擇,。

一般來說，大類資產(chǎn)配置股,、債,、大宗商品三者足矣。其它大類資產(chǎn)方面,，房產(chǎn)在“房住不炒”之后投資屬性大不如前,，流動性也是大問題；數(shù)字貨幣屬于投機性資產(chǎn),，波動性更大,，原則上不建議配置。另外,，美元和黃金屬于避險品種,，由于美元低利率、黃金不生息,，持有它們的成本和機會成本較高,，不建議過多配置。當(dāng)然,，海外持有美元在體量允許的情況下可再進行股,、債、大宗商品的均衡配置,。

隨著美聯(lián)儲帶頭走向鷹派,，一些全球主要發(fā)達(dá)國家的央行貨幣政策也都在逐漸向正常回歸,。例如英國央行本身就比美聯(lián)儲更加鷹派,，縮減QE會在美聯(lián)儲之前。雖然歐洲央行也釋放了鷹派信號,，但由于大體量和復(fù)雜的內(nèi)部決策機制決定了歐洲央行不可能像英國那樣快速轉(zhuǎn)身,，從鴿派到鷹派尚需時間，近期看有加快的趨勢,。
正所謂覆水難收,，貨幣政策放松是很容易的，貨幣政策收緊才是全球經(jīng)濟和金融市場艱難考驗的開始。記得2014年在美國加息周期中,，中國就付出了沉重代價,。當(dāng)時任美聯(lián)儲主席，也就是現(xiàn)任美國財政部長耶倫,，結(jié)束了之前的量化寬松計劃,。此后，中國經(jīng)歷了股市崩盤和大規(guī)模資本外逃,。這迫使中國消耗了大量的外匯儲備來支持人民幣匯率,。以史為鑒，國內(nèi)應(yīng)該提前做好準(zhǔn)備才行,。